6月14日，上交所正式發(fā)布實(shí)施了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》)。

　　《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》主要內(nèi)容包括明確交易機(jī)制完善的具體要求、細(xì)化嚴(yán)重異常波動(dòng)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、公開異常交易行為的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)、壓實(shí)異常交易行為的監(jiān)管責(zé)任四大方面。股票異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)也向市場(chǎng)公開，包括虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲(跌)幅限制價(jià)格、自買自賣或互為對(duì)手方交易、嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等5大類共11種典型異常交易行為。

　　分析人士認(rèn)為，科創(chuàng)板對(duì)于股票異常交易監(jiān)控的規(guī)定更加細(xì)致、具體，應(yīng)該說也更加嚴(yán)格了。一系列規(guī)定是符合市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)的。

　　　　盤中股價(jià)異常波動(dòng)將實(shí)行臨停

　　科創(chuàng)板股票交易實(shí)行競(jìng)價(jià)交易，此前發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》(簡(jiǎn)稱《交易特別規(guī)定》)已經(jīng)明確了市價(jià)申報(bào)方式。上交所對(duì)科創(chuàng)板股票競(jìng)價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%，首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。

　　《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》明確，買賣科創(chuàng)板股票，在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的限價(jià)申報(bào)，應(yīng)當(dāng)符合兩項(xiàng)要求：一是買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%；二是賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%(基準(zhǔn)價(jià)格為即時(shí)揭示的最低賣出/最高買入申報(bào)價(jià)格)。

　　另外，買賣科創(chuàng)板股票，在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的市價(jià)申報(bào)，申報(bào)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包含投資者能夠接受的最高買價(jià)或者最低賣價(jià)(即為保護(hù)限價(jià))。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格快速波動(dòng)時(shí)，此舉可防止市價(jià)申報(bào)以超過投資者預(yù)期的價(jià)格成交，降低投資者交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于股票競(jìng)價(jià)交易盤中異常波動(dòng)，上交所實(shí)施盤中臨時(shí)停牌。

　　盤中異常波動(dòng)的情形主要包括無價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%，也就是說，盤中臨停主要針對(duì)的是首發(fā)上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制的股票。臨停單次盤中臨時(shí)停牌的持續(xù)時(shí)間為10分鐘，停牌時(shí)間跨越14:57的，于當(dāng)日14:57復(fù)牌；盤中臨時(shí)停牌期間，可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)，復(fù)牌時(shí)對(duì)已接受的申報(bào)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)撮合。

　　上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在交易機(jī)制設(shè)計(jì)過程中，一方面，采用盤中停牌冷卻措施，可以在股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情形時(shí)，為市場(chǎng)參與者提供一定的冷靜期，一定程度上緩解過熱的投機(jī)炒作氛圍；另一方面，適當(dāng)提高停牌閾值和縮短單次停牌時(shí)間，可以盡量減少對(duì)市場(chǎng)交易連續(xù)性的影響，讓市場(chǎng)參與者有更多的交易時(shí)間進(jìn)行充分博弈，有助于盡快形成合理價(jià)格。

　　中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融學(xué)術(shù)委員、【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春表示，實(shí)行盤中臨時(shí)停牌制度會(huì)起到比較有效的防止股價(jià)過大波動(dòng)的作用。科創(chuàng)板股票20%的漲跌幅相對(duì)來說還是比較大的，對(duì)于長(zhǎng)期習(xí)慣了10%漲跌幅的投資者來說，需要一個(gè)適應(yīng)的過程。文件對(duì)于停牌情形的規(guī)定非常細(xì)致，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)明確，一旦發(fā)生就能夠及時(shí)有效地發(fā)現(xiàn)這些異常波動(dòng)，讓它及時(shí)停下來，阻止其過度蔓延。這對(duì)于公司股價(jià)的正常定價(jià)、健康波動(dòng)，以及對(duì)于市場(chǎng)的正常健康運(yùn)行，都有直接的作用。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，目前A股市場(chǎng)還沒有完全放開漲跌幅限制，在科創(chuàng)板前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制的情況下，適當(dāng)控制過度炒作，是有必要的，盤中臨停的一大目的也是加大監(jiān)控，防止過度投機(jī)。

　　　　區(qū)分異常波動(dòng)與嚴(yán)重異常波動(dòng)

　　從監(jiān)管實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來看，除股價(jià)短時(shí)間內(nèi)急漲急跌情形外，股價(jià)出現(xiàn)長(zhǎng)期偏離等情形也是監(jiān)管重點(diǎn)。

　　此前，《交易特別規(guī)定》已經(jīng)明確科創(chuàng)板股票競(jìng)價(jià)交易異常波動(dòng)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，即連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±30%。在此基礎(chǔ)上，《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》明確了嚴(yán)重異常波動(dòng)的情形：一是連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)3次出現(xiàn)上述的同向異常波動(dòng)情形；二是連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+100%(-50%)；三是連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+200%(-70%)。

　　針對(duì)異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)情形，設(shè)置了不同的應(yīng)對(duì)措施。對(duì)于異常波動(dòng)，上交所公告該股票交易異常波動(dòng)期間累計(jì)買入、賣出金額最大5家會(huì)員營(yíng)業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額；對(duì)于嚴(yán)重異常波動(dòng)，上交所公告嚴(yán)重異常波動(dòng)期間的投資者分類交易統(tǒng)計(jì)等信息。同時(shí)，股票出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動(dòng)的上市公司應(yīng)當(dāng)按照《上市規(guī)則》規(guī)定及時(shí)予以核查并采取相應(yīng)措施。

　　董登新表示，異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)是指股價(jià)在相對(duì)短時(shí)間內(nèi)波動(dòng)幅度過大，這種情況說明可能會(huì)有一些違規(guī)交易行為存在，例如股價(jià)操縱、內(nèi)幕交易或者其它的一些違規(guī)交易方式，因此需要進(jìn)行監(jiān)控和監(jiān)管。

　　在上述認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中，收盤價(jià)格漲跌幅偏離值為單只股票漲跌幅與對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅之差。上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鑒于開板初期尚未完成科創(chuàng)板指數(shù)編制和發(fā)布，且主板和科創(chuàng)板是兩個(gè)獨(dú)立運(yùn)行的板塊，兩者市場(chǎng)走勢(shì)不具備可比性，采用上證綜指為基準(zhǔn)易造成誤讀誤判。

　　因此，為保證異常交易監(jiān)管的連續(xù)性，經(jīng)審慎考慮，開板初期擬采用全部已上市科創(chuàng)板股票(剔除無價(jià)格漲跌幅股票及全天停牌股票)當(dāng)日收盤價(jià)漲跌幅的算術(shù)平均值作為基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅，計(jì)算收盤價(jià)格漲跌幅偏離值，待科創(chuàng)板指數(shù)發(fā)布之后，再以科創(chuàng)板指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù)。

　　　　異常交易行為監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)公開

　　《科創(chuàng)板監(jiān)控細(xì)則》規(guī)定了投資者異常交易行為的五大類型，包括虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲(跌)幅限制價(jià)格、自買自賣或互為對(duì)手方交易、嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常，同時(shí)公布了每種類型行為的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。公開股票異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，在境內(nèi)和境外成熟市場(chǎng)尚屬首次。

　　這些行為均可能對(duì)市場(chǎng)秩序、交易價(jià)格產(chǎn)生影響。

　　上交所對(duì)于異常交易行為采取一定監(jiān)管措施或紀(jì)律處分，嚴(yán)重者將被認(rèn)定為不合格投資者逐出市場(chǎng)。具體包括八種：口頭警示、書面警示、將賬戶列為重點(diǎn)監(jiān)控賬戶、要求投資者提交合規(guī)交易承諾書、暫停投資者賬戶交易、限制投資者賬戶交易、認(rèn)定為不合格投資者、上交所規(guī)定的其他監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

　　另外，出現(xiàn)在一定時(shí)間內(nèi)反復(fù)、連續(xù)實(shí)施異常交易行為、對(duì)嚴(yán)重異常波動(dòng)股票實(shí)施異常交易行為等情形的，上交所從重實(shí)施監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)向市場(chǎng)公開，為會(huì)員開展客戶異常交易行為管理及投資者教育工作提供依據(jù)，為會(huì)員監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)提供規(guī)則參考，進(jìn)一步發(fā)揮會(huì)員對(duì)異常交易行為及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)制止的作用，推動(dòng)完善“以監(jiān)管會(huì)員為中心”的交易監(jiān)管模式。

　　付立春表示，科創(chuàng)板對(duì)于股票異常交易監(jiān)控的規(guī)定更加細(xì)致、具體，應(yīng)該說也更加嚴(yán)格了。這與科創(chuàng)板的股票和市場(chǎng)本身的性質(zhì)有關(guān)，科創(chuàng)板主要是具有一定科創(chuàng)含量、高成長(zhǎng)性的公司，但是本身發(fā)展還是有一些不確定性，可能會(huì)出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)。特別是在市場(chǎng)發(fā)展前期，科創(chuàng)板還不成熟的時(shí)候，也會(huì)存在一些磨合的問題，投資者、上市公司等各方對(duì)于規(guī)則不太熟悉，可能會(huì)產(chǎn)生一些不高效的交易行為。因此，一系列規(guī)定是符合市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)的。

　　哪些科創(chuàng)板股票交易行為會(huì)被認(rèn)定為異常交易行為？

　　一是虛假申報(bào)，以引誘或者誤導(dǎo)其他投資者的交易決策的；

　　二是拉抬打壓，導(dǎo)致股票交易價(jià)格明顯上漲(下跌)的；

　　三是維持股票交易價(jià)格或者交易量的；

　　四是自買自賣或者互為對(duì)手方交易，影響股票交易價(jià)格或者交易量的；

　　五是嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常的；

　　六是違反法律法規(guī)或者上交所業(yè)務(wù)規(guī)則的其他異常交易行為。