成立剛滿六年的新三板公司澤達(dá)易盛(天津)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“澤達(dá)易盛”，839097.OC)科創(chuàng)板IPO正式獲上交所受理。

　　招股書(shū)顯示，隸屬國(guó)內(nèi)中藥生產(chǎn)信息化領(lǐng)域的澤達(dá)易盛目前業(yè)務(wù)范圍已涵蓋國(guó)內(nèi)超8萬(wàn)家零售藥店。此次公司擬在科創(chuàng)板上市，募集資金4.37億元將全部用于拓展主業(yè)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)在完成收購(gòu)蘇州澤達(dá)和浙江金淳后，澤達(dá)易盛近兩年盈利能力迅速提升。但從其毛利率表現(xiàn)來(lái)看，2016年至2018年，公司主業(yè)毛利率分別為59.33%、50.7%、46.99%，呈逐年下降趨勢(shì)。

　　值得一提的是，與同行業(yè)其他公司相比，澤達(dá)易盛的研發(fā)投入力度并不算高。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為10.29%、7.68%、8.44%，而同期同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別達(dá)到12.51%、12.53%、14.19%，均遠(yuǎn)高于澤達(dá)易盛。

　　重組兩家公司提振業(yè)績(jī)

　　據(jù)了解，本次澤達(dá)易盛擬在上交所科創(chuàng)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2078萬(wàn)股新股，募集資金4.37億元。

　　綜合招股書(shū)及新三板掛牌披露數(shù)據(jù)，2016年至2018年，澤達(dá)易盛分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7219.11萬(wàn)、1.24億、2.02億，同比增長(zhǎng)-12.8%、71.54%、63.34%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1014.44萬(wàn)、3294.49萬(wàn)、5273.77萬(wàn)，同比增長(zhǎng)-50.81%、224.76%、60.08%；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為856.6萬(wàn)、2726.54萬(wàn)、5041.3萬(wàn)，同比增長(zhǎng)-57.74%、218.3%、84.9%。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2016年和2017年澤達(dá)易盛分別作價(jià)2435.28萬(wàn)元、2億元收購(gòu)蘇州澤達(dá)100%股權(quán)、浙江金淳67.5%股權(quán)，完成對(duì)兩家公司的全控，業(yè)務(wù)范圍分別延伸到至醫(yī)藥生產(chǎn)領(lǐng)域和食藥的源頭種植端領(lǐng)域。

　　兩家公司并表后，澤達(dá)易盛整體盈利水平進(jìn)一步提升。去年，蘇州澤達(dá)和浙江金淳分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)741.3萬(wàn)、2327.4萬(wàn)，占公司當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的14.7%、46%。

　　盡管報(bào)告期內(nèi)澤達(dá)易盛盈利能力大幅提升，但從毛利率表現(xiàn)來(lái)看，公司整體毛利率水平卻呈下降趨勢(shì)。

　　招股書(shū)顯示，2016年至2018年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為59.33%、50.70%、46.99%。同期，包括【衛(wèi)寧健康(300253)、股吧】、創(chuàng)業(yè)匯康、和仁科技、浪潮軟件在內(nèi)同行可比上市公司主業(yè)毛利率平均值分別為49.03%、49.11%、50.24%，逐年上升。

　　公司認(rèn)為，上述公司與公司行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域均有所不同，銷(xiāo)售對(duì)象及經(jīng)營(yíng)模式也不同，因此毛利率存在差異。

　　需要注意的是，澤達(dá)易盛還存在客戶較為集中的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，2016年至2018年，公司前五名客戶銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為50.17%、54.91%、72.34%。其中，2017年中國(guó)電信成為公司最大客戶，2018年對(duì)中國(guó)電信(浙江省公眾信息、杭州天翼等)的銷(xiāo)售額合計(jì)為8871.56萬(wàn)元，占比達(dá)到43.86%。

　　研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行

　　研發(fā)費(fèi)用方面，報(bào)告期內(nèi)澤達(dá)易盛研發(fā)費(fèi)用分別為742.89萬(wàn)元、950.57萬(wàn)元、1707.05萬(wàn)元，其中2017年及2018年研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)比例分別為27.96%、79.58%。占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為10.29%、7.68%、8.44%。

　　與同行業(yè)上市公司相比，報(bào)告期內(nèi)同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為12.51%、12.53%、14.19%，可見(jiàn)澤達(dá)易盛研發(fā)費(fèi)用率均低于行業(yè)平均水平且差距在近兩年逐漸拉大，其中去年公司研發(fā)費(fèi)用率僅為行業(yè)平均的六成左右。

　　對(duì)此，澤達(dá)易盛認(rèn)為主要原因有三點(diǎn)。其一，由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，總體來(lái)看研發(fā)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例并未大幅增加。其二，公司每年的研發(fā)費(fèi)金額變動(dòng)與公司本身的業(yè)務(wù)需求和發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)聯(lián)，與公司目前的業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)。此外，公司目前處于發(fā)展階段，研發(fā)費(fèi)用的投入需要考慮成本效益比。