作者： 黃思瑜

　　[ 主要因?yàn)?月22日將迎來(lái)1887.41億元的大額解禁，占相應(yīng)上市公司流通市值的70%。 ]

　　[ 以7月3日股價(jià)對(duì)應(yīng)的解禁市值來(lái)看，中微公司(688012,股吧)解禁市值最大，達(dá)到441.90億元。 ]

　　即將到來(lái)的7月22日，于科創(chuàng)板而言是個(gè)特殊的日子，開(kāi)市滿一周年，但同時(shí)也將迎來(lái)首批上市公司大額解禁潮。

　　數(shù)據(jù)顯示，以7月3日收盤價(jià)計(jì)算（下同），科創(chuàng)板7月份解禁市值1919.63億元，為今年以來(lái)科創(chuàng)板解禁規(guī)模最大的一個(gè)月。這主要因?yàn)?月22日將迎來(lái)1887.41億元的大額解禁，占相應(yīng)上市公司流通市值的70%。

　　具體個(gè)股上，7月22日有18家公司解禁市值占當(dāng)前流通市值的比例在五成以上，其中5家公司的這一比例在八成以上。有業(yè)內(nèi)人士提示稱，投資者要警惕解禁比例高、股價(jià)漲幅大的股票，因?yàn)檫@樣的股票有較大的套利離場(chǎng)需求。

　　市場(chǎng)也一度擔(dān)憂科創(chuàng)板集中解禁給市場(chǎng)帶來(lái)影響。不過(guò)就在7月3日，科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則正式落地，且科創(chuàng)板50指數(shù)將于7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，減持方式的多樣化和增量資金入市預(yù)期有望緩和科創(chuàng)板個(gè)股解禁壓力，科創(chuàng)板解禁潮對(duì)市場(chǎng)的影響整體有限。

　　科創(chuàng)板將迎大額解禁

　　7月份科創(chuàng)板將迎來(lái)大額解禁。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，7月份有35家上市公司的限售股解禁，解禁數(shù)量合計(jì)32.44億股，解禁市值達(dá)到1919.63億元，占目前科創(chuàng)板流通市值的66.58%。這是今年以來(lái)科創(chuàng)板解禁規(guī)模最大的一個(gè)月。

　　這主要因?yàn)樵谌ツ?月22日首批上市的24家企業(yè)（除【華興源創(chuàng)(688001)、股吧】(688001,股吧)）和今年1月22日上市的潔特生物，在今年7月22日有一批限售股集中解禁，涉及規(guī)模31.61億股，占到整個(gè)7月份解禁規(guī)模的97%，對(duì)應(yīng)市值1887.41億元，占相應(yīng)上市公司流通市值的70%。

　　以解禁數(shù)量來(lái)看，中國(guó)通號(hào)(688009,股吧)的解禁數(shù)量最多，達(dá)到7.21億股，瀾起科技(688008,股吧)以3.41億股的解禁規(guī)模次之，西部超導(dǎo)(688122,股吧)、天宜上佳(688033,股吧)、容百科技(688005,股吧)、【虹軟科技(688088)、股吧】(688088,股吧)、光峰科技(688007,股吧)的解禁數(shù)量則均在2億股以上。

　　以7月3日股價(jià)對(duì)應(yīng)的解禁市值來(lái)看，中微公司解禁市值最大，達(dá)到441.90億元；其次為瀾起科技，為347.25億元；虹軟科技以201.05億元的解禁市值位居第三位。

　　對(duì)于這樣的個(gè)股危險(xiǎn)，東吳證券(601555,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，流通股解禁比例越高股價(jià)越可能下跌。按照解禁市值占當(dāng)前流通股市值的比例進(jìn)行篩選，尤其是挑選了漲幅較大的公司，有較大的套利離場(chǎng)需求，西部超導(dǎo)、中微公司、瀾起科技等個(gè)股最需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，按照7月3日收盤股價(jià)計(jì)算，7月22日有18家公司解禁市值占當(dāng)前流通市值的比例在五成以上，其中，西部超導(dǎo)、【天宜上佳(688033)、股吧】、虹軟科技、容百科技、瀾起科技的這一比例在八成以上，中微公司、光峰科技、睿創(chuàng)微納(688002,股吧)的這一占比超過(guò)七成。

　　再以上市以來(lái)的漲跌幅來(lái)看，截至今年7月3日，中微公司、南微醫(yī)學(xué)(688029,股吧)、心脈醫(yī)療(688016,股吧)上市以來(lái)均上漲逾1倍，【安集科技(688019)、股吧】(688019,股吧)漲幅接近1倍，樂(lè)鑫科技(688018,股吧)、潔特生物的漲幅均超五成。

　　對(duì)當(dāng)前科創(chuàng)板限售股份進(jìn)行分類，限售股份可以分為首發(fā)前股份、首發(fā)股份和定增股份。

　　海通證券(600837,股吧)首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，今年7月份解禁的科創(chuàng)板個(gè)股主要包括兩種情況，第一種是參與網(wǎng)下配售投資者的半年鎖定期屆滿后解禁；第二種是持股鎖定期為1年的主要包括創(chuàng)投基金、戰(zhàn)略配售基金等解禁。其中第一類占比很小，第二類占比較大。且第二類投資者持有股份較為集中，減持動(dòng)力相對(duì)較強(qiáng)。

　　根據(jù)申萬(wàn)宏源(000166,股吧)近期發(fā)布的研報(bào)，目前科創(chuàng)板的解禁壓力主要來(lái)源是創(chuàng)投基金，其次是投資公司和個(gè)人，外資、法人等其他類型的解禁股份持有者占比較小。

　　市場(chǎng)影響有限

　　科創(chuàng)板解禁潮的即將到來(lái)，也讓市場(chǎng)擔(dān)憂將影響市場(chǎng)行情。不過(guò)就在7月3日，科創(chuàng)板減持細(xì)則正式出臺(tái)，這在業(yè)內(nèi)看來(lái)，為解禁影響帶來(lái)了安全墊，解禁高峰期對(duì)行情的影響有限。

　　7月3日晚間，上海證券交易所（下稱“上交所”）發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》（下稱《實(shí)施細(xì)則》）。

　　引入市場(chǎng)化的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度。根據(jù)《實(shí)施細(xì)則》，受讓方必須是具備相應(yīng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，禁止關(guān)聯(lián)方參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓；在單次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓中，首發(fā)前股東單獨(dú)或合計(jì)轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量應(yīng)不低于公司股份總數(shù)的1%；明確詢價(jià)轉(zhuǎn)讓需要向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行市場(chǎng)化詢價(jià)，其中轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于市價(jià)七折，避免對(duì)股價(jià)造成過(guò)大影響；受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所受讓股份，防范短期套利。

　　與此同時(shí)，《實(shí)施細(xì)則》參照市場(chǎng)實(shí)踐中的配售制度，規(guī)定股東可以通過(guò)配售向公司其他股東轉(zhuǎn)讓其持有的首發(fā)前股份，以實(shí)現(xiàn)股份減持的目的。具體規(guī)范上，一是提高市場(chǎng)效率和可操作性，配售股份數(shù)量不得低于公司股份總數(shù)的5%；二是配售價(jià)格不得低于市價(jià)70%；三是參與配售的股東，應(yīng)當(dāng)披露配售計(jì)劃書(shū)、配售情況報(bào)告。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析稱，科創(chuàng)板減持實(shí)施細(xì)則出臺(tái)比較及時(shí)，也是為了提前應(yīng)對(duì)7月22日的大規(guī)模解禁，細(xì)則規(guī)定科創(chuàng)板上市公司股東減持采用向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式和配售方式，這樣會(huì)減少由于大量解禁對(duì)市場(chǎng)造成的影響，同時(shí)為股份減持引入了增量資金，新規(guī)還具有滿足創(chuàng)新資本退出需求，創(chuàng)投基金可以根據(jù)需要自主決定減持的時(shí)間、數(shù)量和比例，采取了市場(chǎng)化的約束機(jī)制。

　　“創(chuàng)投基金一般在公司上市之后退出的意愿比較強(qiáng)烈，通過(guò)向機(jī)構(gòu)投資者定向轉(zhuǎn)讓，可以避免在二級(jí)市場(chǎng)無(wú)序減持造成科創(chuàng)板下跌，這樣科創(chuàng)板解禁對(duì)市場(chǎng)的影響就沒(méi)那么大了?！睏畹慢垖?duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

　　此外，7月22日收盤后，上交所將首次發(fā)布“上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)”歷史行情，7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。

　　“減持方式的多樣化和增量資金入市預(yù)期有望緩和科創(chuàng)板個(gè)股解禁壓力?！鄙耆f(wàn)宏源發(fā)布觀點(diǎn)稱，近期科創(chuàng)板50指數(shù)推出，為創(chuàng)設(shè)科創(chuàng)板ETF基金提供了指數(shù)條件，未來(lái)科創(chuàng)板ETF基金入市有望帶來(lái)增量資金；另外，科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售轉(zhuǎn)讓制度等安排也有助于降低科創(chuàng)板減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成的沖擊效應(yīng)。

　　荀玉根也表示，從A股歷史上的解禁減持對(duì)市場(chǎng)的影響來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本持有A股到期解禁的高峰期對(duì)行情的影響是有限的。原因有二：第一，解禁額并不代表產(chǎn)業(yè)資本減持額，還要考慮限售股解禁后減持的約束比例及市場(chǎng)行情對(duì)產(chǎn)業(yè)資本增減持的影響。第二，減持額大小與短期漲跌關(guān)系不大。長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)業(yè)資本增減持額可作為判斷市場(chǎng)大拐點(diǎn)的信號(hào)，而從短期來(lái)看產(chǎn)業(yè)資本波動(dòng)較頻繁，對(duì)市場(chǎng)行情并沒(méi)有很大影響。

　　對(duì)于普通投資者而言，楊德龍認(rèn)為，短期內(nèi)還是要防范大量解禁對(duì)股價(jià)造成的壓力，對(duì)科創(chuàng)板股票持股比例做一些控制，建議投資科創(chuàng)板的資金不要超過(guò)個(gè)人可投資金的20%。