自第一批25家企業(yè)集體上市至今，科創(chuàng)板走過(guò)了整整一周年。從提交的“成績(jī)單”來(lái)看，很好地實(shí)現(xiàn)了服務(wù)科技企業(yè)的設(shè)立初衷，對(duì)于A股市場(chǎng)化改革也起到了試驗(yàn)田作用，不過(guò)散戶屬性的特征也頗為明顯，風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

　　設(shè)立科創(chuàng)板最重要的目標(biāo)是為科技企業(yè)提供直接融資渠道，這點(diǎn)看科創(chuàng)板無(wú)疑是成功的。截至7月20日寒武紀(jì)、【艾迪藥業(yè)(688488)、股吧】上市，132家科創(chuàng)板企業(yè)合計(jì)首發(fā)募資總額達(dá)2049億元，上市企業(yè)數(shù)量和募資總額均遠(yuǎn)超中小板和創(chuàng)業(yè)板設(shè)立一周年的合計(jì)數(shù)。其中，16日上市的國(guó)內(nèi)芯片龍頭企業(yè)中芯國(guó)際單個(gè)就融資532.3億元。從行業(yè)分布來(lái)看，電子核心產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量最多，其次為新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、智能制造裝備產(chǎn)業(yè)，這四大產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量占比超50%。

　　科創(chuàng)企業(yè)也備受投資者青睞，科創(chuàng)板公司上市首日平均漲幅達(dá)160%，目前整體股價(jià)較發(fā)行價(jià)平均漲幅近200%。從估值來(lái)看，盈利企業(yè)估值普遍在100倍以上，平均在200倍左右，未盈利企業(yè)股價(jià)漲幅毫不遜色。當(dāng)然，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的估值不能單純以市盈率論，因?yàn)槌砷L(zhǎng)型的企業(yè)，盈利可能出現(xiàn)幾何級(jí)增長(zhǎng)。

　　雖然傳統(tǒng)估值方法體現(xiàn)的高估，并不一定適用科創(chuàng)板企業(yè)，但另一個(gè)指標(biāo)卻足以說(shuō)明科創(chuàng)板企業(yè)被過(guò)度炒作：換手率。統(tǒng)計(jì)顯示，科創(chuàng)板企業(yè)上市首日換手率普遍在70%以上，非常之高，后續(xù)雖然有所下降，但整體仍遠(yuǎn)高于A股同行業(yè)其他上市公司。結(jié)合股價(jià)波動(dòng)之大，說(shuō)明A股“惡炒”新股的習(xí)性和散戶特征移植到了科創(chuàng)板，即便科創(chuàng)板設(shè)置了50萬(wàn)市值的門檻，旨在減少散戶屬性式炒作，但目前看并未奏效。

　　股價(jià)連創(chuàng)新高之后，滿周歲的科創(chuàng)板也迎來(lái)了股份解禁高峰，到22日科創(chuàng)板解禁市值達(dá)到1800億元，其中解禁市值最大的中微公司(688012,股吧)在400億元以上，瀾起科技(688008,股吧)、【虹軟科技(688088)、股吧】(688088,股吧)、睿創(chuàng)微納(688002,股吧)解禁市值皆超100億元。此時(shí)，投資者需要警惕，理性分析企業(yè)的成長(zhǎng)性與高企股價(jià)之間的匹配度。

　　除了對(duì)科創(chuàng)企業(yè)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持，科創(chuàng)板于A股市場(chǎng)化改革亦作用不小。如科創(chuàng)板監(jiān)審分離的制度設(shè)計(jì)、以信息披露為核心的理念等都為資本市場(chǎng)改革起到了良好推動(dòng)作用。而且一開(kāi)始，科創(chuàng)板就以注冊(cè)制等增量改革為抓手，帶動(dòng)存量市場(chǎng)改革，實(shí)現(xiàn)制度突破。從注冊(cè)制和其他市場(chǎng)化交易制度實(shí)施情況來(lái)看，總體運(yùn)行良好，具備向A股其他板塊推廣的條件。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革就是制度推廣落地的案例。7月20日，深交所公告稱，為確保創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展，深交所、中國(guó)結(jié)算、中證金融聯(lián)合決定啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)上線工作。這意味著，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制已近在咫尺。

　　科創(chuàng)板作為注冊(cè)制改革試驗(yàn)田的成效有目共睹，但仍有不少需要完善的地方。一個(gè)非常突出的問(wèn)題是，注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，以保薦人為主的中介機(jī)構(gòu)保證信息披露的真實(shí)性和完整性，但也給中介機(jī)構(gòu)更大的尋租空間。本月初證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了14條證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部的投行業(yè)務(wù)違規(guī)處罰信息，過(guò)半與科創(chuàng)板相關(guān)，主要體現(xiàn)在保薦代表人職責(zé)履行不到位情況。對(duì)此，監(jiān)管層應(yīng)加強(qiáng)全方位事中事后監(jiān)管，如果中介機(jī)構(gòu)故意為之，務(wù)必加大處罰力度。

　　總體而言，科創(chuàng)板運(yùn)行一年交出了令人滿意的答卷，對(duì)鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新、促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)意義重大。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，長(zhǎng)期的成功還需監(jiān)管層、上市公司、中介機(jī)構(gòu)和理性投資者共同造就。