A股金融科技“壓艙石”要來了。

　　9月18日，上交所科創(chuàng)板上市委發(fā)布公告，同意螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。螞蟻計(jì)劃在A+H同步上市。保薦機(jī)構(gòu)為中信建投和中金公司。

　　從8月25日螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板IPO受理到9月18日首發(fā)過會(huì)，其科創(chuàng)板過會(huì)用時(shí)不過25天。資深投行人士王驥躍在接受記者采訪時(shí)預(yù)測(cè)，螞蟻集團(tuán)有望在下周獲得科創(chuàng)板IPO注冊(cè)，預(yù)計(jì)10月20日前后公司有望登陸資本市場(chǎng)。

　　今年9月9日晚間，螞蟻集團(tuán)更新招股書顯示，擬在A股和H股發(fā)行不低于30億股新股。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，螞蟻集團(tuán)A+H股同步上市的募資額將刷新紀(jì)錄達(dá)到300億美元。記者注意到，已有券商機(jī)構(gòu)給出最高2.5萬億元的目標(biāo)市值。

　　上市委提出兩方面審核意見

　　9月18日晚間，上交所披露的科創(chuàng)板上市委第77次審議會(huì)議結(jié)果顯示，螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板IPO過會(huì)。

　　披露顯示，在同意過會(huì)的同時(shí)，科創(chuàng)板上市委對(duì)螞蟻集團(tuán)提出兩方面審核意見：

　　首先發(fā)行人需說明與阿里巴巴集團(tuán)、網(wǎng)商銀行等重要關(guān)聯(lián)方之間經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的商業(yè)合理性及未來前景；未將杭州阿里巴巴認(rèn)定為共同控股股東的依據(jù)和理由；就發(fā)行人與阿里巴巴集團(tuán)、網(wǎng)商銀行等重要關(guān)聯(lián)方之間的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易是否已制定合理合法的控制制度等。

　　其次，螞蟻集團(tuán)還被要求補(bǔ)充披露“助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)升級(jí)”、“加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展”、“進(jìn)一步支持創(chuàng)新、科技的投入”等三大募集資金投資方向的具體內(nèi)容，并說明三大投資方向是否界限清晰、目標(biāo)明確、與發(fā)行人業(yè)務(wù)存在內(nèi)在關(guān)聯(lián)，是否與包括阿里巴巴集團(tuán)在內(nèi)的重要關(guān)聯(lián)方不存在明顯利益沖突。

　　從股權(quán)關(guān)系、創(chuàng)始高管、業(yè)務(wù)生態(tài)等來看，螞蟻集團(tuán)與阿里巴巴淵源頗深。

　　此前上交所兩次問詢中均要求螞蟻集團(tuán)結(jié)合招股書正文內(nèi)容梳理并突出顯示其與阿里巴巴的關(guān)系和交易情況。螞蟻集團(tuán)稱，“螞蟻集團(tuán)獨(dú)立于阿里巴巴集團(tuán)”，具體體現(xiàn)在：非同一控制、經(jīng)營決策與業(yè)務(wù)獨(dú)立、資產(chǎn)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立。并稱，公司與阿里巴巴集團(tuán)之間高度戰(zhàn)略協(xié)同，有不競(jìng)爭(zhēng)承諾。

　　披露情況顯示，阿里巴巴在報(bào)告期內(nèi)各期均為螞蟻第一大客戶：2017年度、2018年度、2019年度及2020年上半年，螞蟻向阿里巴巴集團(tuán)提供服務(wù)取得的收入分別為58.16億元、78.49億元、97.73億元和44.7億元，占螞蟻當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為8.89%、9.16%、8.10%和6.16%。

　　螞蟻25天首發(fā)過會(huì)，已有機(jī)構(gòu)給出2.5萬億目標(biāo)市值

　　從8月25日螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板IPO受理到9月18日上會(huì)，螞蟻科創(chuàng)板審核全程僅用時(shí)25天。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)作為一家領(lǐng)跑的金融科技公司，登陸科創(chuàng)板后有望引發(fā)示范效應(yīng)，吸引更多優(yōu)質(zhì)科技公司。在美國，以“FAANG”(臉書Facebook、蘋果Apple、亞馬遜Amazon、網(wǎng)飛Netflix、谷歌Google)為代表的頭部科技公司作為美股“壓艙石”企業(yè)，被認(rèn)為是美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長，實(shí)現(xiàn)美股長牛的重要?jiǎng)恿Α６谑斋@全球最大獨(dú)角獸螞蟻集團(tuán)后，A股科創(chuàng)板也將迎來“中國版FAANG”的第一家公司。

　　根據(jù)相關(guān)的上市流程，上交所上市委員會(huì)審核通過之后，下一步將報(bào)送證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)后即可啟動(dòng)上市發(fā)行。

　　9月9日晚間更新的招股書顯示，螞蟻集團(tuán)擬在A股和H股發(fā)行的新股數(shù)量合計(jì)不低于發(fā)行后總股本10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股(已考慮向螞蟻國際B類及C類股份持有人發(fā)行不超過329,700萬股H股，未考慮A股發(fā)行和H股發(fā)行的超額配售選擇權(quán))，全球首次公開發(fā)行后，螞蟻的外資股比將不超過屆時(shí)股份總數(shù)的50%。

　　近日，【中泰證券(600918)、股吧】在研報(bào)中建議參考PayPal及相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)螞蟻集團(tuán)進(jìn)行了估值顯示，參考PayPal作為全球第三方支付的龍頭公司，市場(chǎng)空間和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)支撐其高估值水平，PE中樞在45-50倍；考慮螞蟻集團(tuán)模式的特點(diǎn)和稀缺，納入騰訊、阿里巴巴、東方財(cái)富等作為可比參考估值。中泰證券認(rèn)為，結(jié)合可比公司估值，及螞蟻模式的稀缺性，同時(shí)考慮金融業(yè)務(wù)利潤占比，給予螞蟻集團(tuán)45-60倍PE，對(duì)應(yīng)2020年目標(biāo)市值18720-24960億元人民幣。

　　或已有機(jī)構(gòu)資金意向參與螞蟻集團(tuán)IPO戰(zhàn)略配售。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，易方達(dá)、華夏、匯添富、中歐、鵬華五家公募上報(bào)了名為“創(chuàng)新未來18個(gè)月封閉運(yùn)作混合基金”， 主要布局方向是創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，封閉期均為18個(gè)月，且這五只產(chǎn)品的上報(bào)日期均為2020年9月10日。

　　此外，媒體消息顯示，新加坡政府旗下投資機(jī)構(gòu)淡馬錫控股公司、新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC公司、中東國家沙特阿拉伯的主權(quán)基金PIF等均在考慮投資此次螞蟻集團(tuán)IPO。

　　已連續(xù)三年盈利，借貸利率新規(guī)或提高合規(guī)成本

　　9月7日公布的問詢函回復(fù)，螞蟻共被問及6大類21個(gè)問題，涵蓋發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)及董監(jiān)高基本情況、發(fā)行人業(yè)務(wù)、公司治理與獨(dú)立性、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析、重大事項(xiàng)提示和風(fēng)險(xiǎn)因素等。9月9日，上交所披露了螞蟻對(duì)第二輪問詢回復(fù)，螞蟻提交的32頁回復(fù)內(nèi)容包括對(duì)監(jiān)管政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等5個(gè)問題的回復(fù)。

　　此前更新的招股文件顯示，螞蟻已經(jīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

　　2017年度、2018年度、2019年度，螞蟻分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入653.96 億元、857.22 億元、1206.18億元；同期分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為82.05億元、21.56億元、180.72億元。而在今年上半年，疫情影響下金融數(shù)字化進(jìn)程提速，螞蟻再次迎來了業(yè)績(jī)爆發(fā)，2020年1-6月，螞蟻集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入725.28億元，凈利潤219.23億元，超過了2019年的全年利潤額。

　　當(dāng)時(shí)招股文件詳細(xì)披露了螞蟻的營收構(gòu)成，數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團(tuán)的營收總共有數(shù)字支付與商家服務(wù)、數(shù)字金融科技服務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他三大門類構(gòu)成，2020年1-6月三大項(xiàng)占比分別為35.86 %、63.39%和0.75%。螞蟻營收構(gòu)成中，以微貸業(yè)務(wù)等為主的數(shù)字金融科技服務(wù)收入占比提升至六成以上。

　　但與此同時(shí)，近期與其該項(xiàng)主營業(yè)務(wù)相關(guān)的多項(xiàng)政策新規(guī)出臺(tái)，如新司法解釋后民間借貸利率受限，商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法銀行合作機(jī)構(gòu)資質(zhì)、經(jīng)營管理能力、風(fēng)控水平等方面均收嚴(yán)，彼時(shí)，螞蟻在問詢中的回復(fù)稱，“可能增加合規(guī)難度、提高合規(guī)成本?！?/p>

　　在數(shù)字金融科技平臺(tái)領(lǐng)域，螞蟻集團(tuán)則表示通過開放科技平臺(tái)模式與金融機(jī)構(gòu)廣泛開展合作，截至2020年6月30日，合作的金融機(jī)構(gòu)超過350家，包括約100家銀行、約 170家資產(chǎn)管理公司以及90余家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

　　截至今年6月末，支付寶國內(nèi)月活用戶達(dá)7.11億、商家數(shù)超過8000萬；目前已涵蓋1000種日常生活服務(wù)及兩百萬個(gè)小程序等。

　　基于此，在監(jiān)管此前兩度問詢的同業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況——螞蟻面臨來自互聯(lián)網(wǎng)公司、金融科技公司、支付服務(wù)提供商(如商業(yè)銀行及其他數(shù)字支付服務(wù)提供商)以及其他科技公司或金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。

　　螞蟻稱，其業(yè)務(wù)生態(tài)獨(dú)特，與其他企業(yè)如騰訊、微信支付等并不具備可比性。螞蟻稱，“在數(shù)字支付與商家服務(wù)領(lǐng)域，全球范圍內(nèi)提供支付服務(wù)的企業(yè)較多，國內(nèi)市場(chǎng)由騰訊運(yùn)營的微信支付也提供類似的數(shù)字支付服務(wù)，但這些企業(yè)提供的支付服務(wù)和公司數(shù)字支付與商家服務(wù)業(yè)務(wù)存在一定差異，并不具有可比性。”

　　　　截至 2017年末、2018年末、2019年末和 2020年6月末，螞蟻及其子公司的員工總數(shù)分別為9,273 人、12,717 人、15,169 人和 16,660 人。

　　這些股東將分享螞蟻上市“盛筵”

　　招股書顯示，杭州君瀚、君澳作為螞蟻的員工持股平臺(tái)，分別持有螞蟻29.8%和20.6%的股份，此外阿里巴巴集團(tuán)(持股32.6470%)。發(fā)行完成后，君瀚、君澳合計(jì)持股將不低于40%。馬云為螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人，招股書顯示，發(fā)行前馬云個(gè)人持有26.77億股螞蟻股份(約8.5%)。

　　　　此外，9月9日晚間更新的招股書披露了螞蟻集團(tuán)的詳細(xì)股權(quán)信息：

　　上海眾付股權(quán)投資管理中心(有限合伙)持有1.2936%的股份、上海麒鴻投資中心(有限合伙)持有1.0427%的股份、上海祺展投資中心(有限合伙)持有1.0100%的股份，上海云鋒新呈投資中心(有限合伙)持有0.6547%的股份，上海經(jīng)頤投資中心(有限合伙)持有0.2641%的股份，前述主體合計(jì)持有螞蟻4.2652%的股份，其基金管理人均為上海云鋒新創(chuàng)、 執(zhí)行事務(wù)合伙人均為上海眾付資產(chǎn)管理中心(有限合伙)。

　　春華景信(天津)投資中心(有限合伙)持有0.2971%的股份，春華榮信(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)持有0.1907%的股份，春華景信景福(天津)投資中心(有限合伙)持有0.1697%的股份，前述主體的基金管理人均為春華秋實(shí)(天津)股權(quán)投資管理有限公司。

　　海南建銀建信叢林基金合伙企業(yè)(有限合伙)持有0.8002%的股份，海南建銀建信專項(xiàng)基金一號(hào)合伙企業(yè)(有限合伙)持有螞蟻0.0238%的股份，其由建行最終控制。

　　中國人壽合計(jì)持有螞蟻1.28%的股份。

　　北京千舜投資有限責(zé)任公司持有0.1788%的股份，其為中投公司間接全資子公司。

　　新華人壽持股0.4184%的股份，其控股股東為中央?yún)R金，中央?yún)R金中投公司全資子公司。

　　北京創(chuàng)新成長企業(yè)管理有限責(zé)任公司持有0.2994%的股份，其為國家開發(fā)銀行間接全資子公司。

　　蘇州工業(yè)園區(qū)鑫元廣毅投資中心(有限合伙)持有 0.2019%的股份，其基金管理人、執(zhí)行事務(wù)合伙人是國家開發(fā)銀行間接控股子公司。

　　置付(上海)投資中心(有限合伙)持有螞蟻1.9402%的股份，北京中金甲子伍號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持有0.1212%，兩者背后股東均有中金公司。

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