【優(yōu)刻得(688158)、股吧】(行情688158,診股)于12月8日盤后披露了《2020年度向特定對象發(fā)行A股股票預案（修訂稿）》的公告。相比10月末披露的申報稿，公司在募集資金中扣除了財務性投資3500萬元。調整后，公司將累計募資不超過19.65億元，其中16億元用于優(yōu)刻得青浦數(shù)據(jù)中心項目（一期）、3.65億元用于補充流動資金。

　　受益于中國云計算行業(yè)快速發(fā)展，優(yōu)刻得過去幾年實現(xiàn)營收較快增長，2017年至2019年的營收復合增速達到34.30%。但另一方面，受毛利率下降等因素影響，公司利潤呈下降趨勢，2020年前三季度出現(xiàn)虧損。

　　2021年1月，優(yōu)刻得將上市滿一年，屆時約有2.66億股限售股獲得解禁，占公司總股本的63.04%。如果到時股東大額減持，優(yōu)刻得股價或將有所承壓。

　　受益云計算行業(yè)發(fā)展 過去幾年營收增長較快 　　優(yōu)刻得于2020年1月20日登陸科創(chuàng)板，上市首日股價上漲超過1倍。公司還是科創(chuàng)板首家設置同股不同權治理結構的上市企業(yè)。根據(jù)特別表決權設置安排，公司共同實際控制人季昕華、莫顯峰及華琨持有的A類股份每股擁有的表決權數(shù)量為其他股東所持有的B類股份每股擁有的表決權的5倍。

　　優(yōu)刻得作為一家第三方云計算服務商，自主研發(fā)并提供計算、網(wǎng)絡、存儲等IaaS和基礎PaaS產品，以及大數(shù)據(jù)流通平臺、AI服務平臺等產品，通過公有云、私有云、混合云三種模式為用戶提供服務。目前，公有云是公司的核心業(yè)務，構成了最主要的營收來源。

　　圖1：2017年至2020年前三季度優(yōu)刻得營收、歸母凈利潤

　　2017年至2019年，優(yōu)刻得的營業(yè)收入從8.40億元上升至16.38億元，年均復合增速達到34.30%。2020年前三季度，公司實現(xiàn)營收16.38億元，同比增長52.87%，延續(xù)較快增長趨勢。

　　公司業(yè)績較快增長的背后是我國云計算市場，包括公有云市場的快速發(fā)展。根據(jù)中國信息通信研究院發(fā)布的《云計算發(fā)展白皮書（2020）》報告，我國2019年云計算市場整體規(guī)模為1334億元，同比增長38.6%。公有云市場規(guī)模則從2017年264.8億元增長至2019年689.3億元，年均復合增長61.34%。

　　圖2：2017年至2019年中國公有云市場規(guī)模

　　優(yōu)刻得的競爭對手包括阿里云、騰訊云、金山云、中國電信等。

　　受毛利率下降拖累 利潤表現(xiàn)不佳 　　與營業(yè)收入較快增長不同的是，優(yōu)刻得的利潤并沒有跟隨增長，反而出現(xiàn)下滑趨勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)刻得2017年、2018年、2019年實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為0.71億元、0.77億元和0.21億元。2020年前三季度，優(yōu)刻得歸母凈利潤由盈轉虧，虧損金額達到1.79億元，原因主要為毛利率下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)刻得2020年前三季度的毛利率為11.44%，相比2019年同期下降17.92個百分點。公司表示原因為視頻點播、直播所需云分發(fā)產品的收入增速較快，但其毛利率相對較低；主機類產品處于較大規(guī)模升級換代階段，本期加大了高性能云主機硬件投入，短期內影響了資源利用率。

　　圖3：2017年至2020年前三季度優(yōu)刻得毛利率、凈利率

　　拉到更長時間可以發(fā)現(xiàn)，優(yōu)刻得2017年以來的毛利率、凈利率持續(xù)處于下降趨勢。

　　擬增發(fā)投建數(shù)據(jù)中心 監(jiān)管部門提出問詢 　　2020年10月末，優(yōu)刻得發(fā)布公告稱擬向特定對象發(fā)行股票募集資金，預計金額不超過20億元。在12月8日盤后發(fā)布的《2020年度向特定對象發(fā)行A股股票預案（修訂稿）》中，優(yōu)刻得對發(fā)行預案進行了修訂，募集資金中減少用于補充流動資金的金額3500萬元。

　　根據(jù)最新方案，募集資金中19億元將用于優(yōu)刻得青浦數(shù)據(jù)中心項目（一期），4億元用于補充流動資金。公告顯示，優(yōu)刻得青浦數(shù)據(jù)中心項目（一期）建設期3年，建設地點位于上海市青浦區(qū)青浦工業(yè)園區(qū)，總投資19億元。全部建成后，合計可以容納5000個機柜。

　　圖4：優(yōu)刻得募集資金規(guī)模及用途

　　由于數(shù)據(jù)中心能耗較高，上海市對數(shù)據(jù)中心建設持“滿足必需，嚴控增量”的原則。在上海市經(jīng)濟和信息化委員會（以下簡稱“上海經(jīng)信委”）2020年3月發(fā)布的《關于征集本市2020年擬新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項目的通知》文件中，明確表示今年支持建設的IDC項目總規(guī)模約3萬機架（折算用能量約25萬噸標煤（當量值））。上海經(jīng)信委2020年6月發(fā)布的《關于支持新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項目用能指標的通知》中，根據(jù)分數(shù)綜合排名結果，列出了明確支持用能的新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項目名單，優(yōu)刻得位列其中。

　　圖5：2020年上海明確支持用能的新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項目名單

　　對于此次定增，上交所曾于今年11月發(fā)送審核問詢函，要求公司就本次募投項目、前次募集資金使用、上市公司經(jīng)營風險等問題進行說明。

　　12月11日盤后，優(yōu)刻得公告了審核問詢函回復報告，公司對數(shù)據(jù)中心項目每年度的擬投入金額以及購置設備、工程施工等項目擬投入金額明細；來自長三角地區(qū)數(shù)據(jù)中心業(yè)務的收入及占比情況；前次募集資金使用；業(yè)績虧損及毛利率等財務指標大幅下滑的原因等問題進行了回復。