不到四年累計虧損140多億元，公司估值約為400億元，一邊巨額虧損，一邊出現(xiàn)高估值，這是曠視科技招股書中曝出來的現(xiàn)實。

　　曠視的虧損在人工智能企業(yè)中并不是個例，同為“AI四小龍”的依圖、云從以及最新提交招股書的格靈深瞳同樣面臨巨額虧損的問題，從招股書來看，這三家企業(yè)三年虧損累計分別為72.68億元、22.81億元、5.62億。

　　除了大額度的虧損外，這些企業(yè)的上市之路同樣曲折坎坷。依圖、云從、云天勵飛、曠視、云知聲等人工智能企業(yè)先后申報上市。今年2月，云知聲撤回IPO申請文件。3月，依圖主動申請中止IPO，在6月30日，上交所宣告終止其上市發(fā)行審核。此前，從港股失意而歸后，曠視向科創(chuàng)板提交了上市申請。到今年6月，商湯再一次傳出赴港上市的傳聞；云從科技被上交所恢復(fù)IPO審核；格靈深瞳在科創(chuàng)板沖刺IPO獲受理。

　　人工智能可謂最火的風(fēng)口之一。然而，為什么站在時代最前沿的企業(yè)，卻始終難以站上A股市場的舞臺？是巨額的虧損，還是落地場景不清晰，抑或是技術(shù)帶來的數(shù)據(jù)隱私問題已經(jīng)逐漸被認(rèn)知？當(dāng)資本的熱度已然退卻，當(dāng)初那些頭頂“清華姚班”、MIT博士、數(shù)篇論文和專利等光環(huán)，曾經(jīng)高喊著AI賦能全行業(yè)的企業(yè)們，現(xiàn)在到底過得如何？

　　　　虧損之謎

　　虧損，幾乎是人工智能企業(yè)的共性。曠視作為行業(yè)的獨角獸之一，或許能從其招股書中，窺見AI行業(yè)的一隅。

　　曠視招股書顯示，截至 2020 年 9 月末，曠視累計未彌補虧損為 142.5億元。曠視最新招股書披露，2017年-2020年9月，歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為7.75億元，28億元、66.4億元及28.46億元。

　　為什么會在不到四年時間虧損上百億？曠視在招股書中解釋道，優(yōu)先股以公允價值計量導(dǎo)致的賬面虧損，以及公司正處于發(fā)展期投入大量資源用于研究創(chuàng)新及市場開拓。

　　曠視招股書顯示，2017年-2020年9月公允價值變動收益分別為-5.89億元、-20.96億元、-54.7億元、-18.56億元。除去優(yōu)先股以公允價值計量導(dǎo)致的賬面虧損，曠視的虧損分別為1.85億元、7.04億元、11.7億元、9.9億元。

　　在除去優(yōu)先股以公允價值計量導(dǎo)致的賬面虧損之后，虧損數(shù)額看似大幅減少，但累積來看，四年時間里，曠視歸母凈虧損合計依舊高達(dá)30.49億元左右。

　　30多億元，虧在哪里？這顯然備受矚目。高額的營業(yè)成本，或許能解釋一二。

　　數(shù)據(jù)顯示，曠視2017年-2020年9月營業(yè)總成本為5.53億元、12.58億元、23.92億元及17.53億元，累計營業(yè)成本59.56億元。

　　營業(yè)總成本很大一部分花銷在于銷售費用、管理費用以及研發(fā)費用。其中，曠視研發(fā)費用分別為2.02億元、5.98億元、9.33億元、6.6億元。分別占營收比例的66%、70%、74%、92%。換句話說，曠視的營收的“活水”基本上用于研發(fā)之后就難以再支撐其他開銷。而剩下的成本缺口，則相應(yīng)轉(zhuǎn)化成了虧損。

　　作為技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，曠視在研發(fā)上的投入呈現(xiàn)上升的趨勢，但從營收占比來看，曠視的研發(fā)投入占營收比重同樣逐年攀升，甚至研發(fā)投入接近全年營收總額。

　　曠視在招股書中也坦言，由于人工智能行業(yè)的特殊性質(zhì)，在不斷探索新解決方案和新應(yīng)用場景時，由于技術(shù)迭代速度較快、研發(fā)項目的進(jìn)程會導(dǎo)致結(jié)果的不確定性。

　　艾媒咨詢CEO張毅認(rèn)為，目前人工智能企業(yè)在不斷地開拓新業(yè)務(wù)試圖拉高營收數(shù)據(jù)，但營收增長的同時，利潤卻沒有得到同步增長，也就意味著營收帶有一定的泡沫。

　　營業(yè)成本居高不下，營收回血跟不上燒錢速度，也直接導(dǎo)致了曠視現(xiàn)金流數(shù)據(jù)不容樂觀。報告期內(nèi)，曠視經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.68億元、-7.47億元、-15.91億元以及-8.18億元。曠視解釋其原因稱，主要系持續(xù)投入研發(fā)創(chuàng)新和市場開拓成本升高，以及經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大人力成本增加。

　　在創(chuàng)道投資咨詢總經(jīng)理步日欣看來，過去快速成長起來的一批人工智能企業(yè)都帶有互聯(lián)網(wǎng)的基因，前期靠著資本瘋狂投入，這些企業(yè)開始不計成本地投入、開拓市場，進(jìn)而被“催熟”。所以呈現(xiàn)出看似市場規(guī)模很大，但卻虧損不斷的現(xiàn)象。

　　　　盈利之殤

　　通常而言，巨額虧損的原因大都是兩點，一是成本高，二是盈利跟不上。

　　曠視招股書顯示，2017年-2019年期間，曠視營業(yè)收入分別為3.04億元、8.54元、12.6億元，年均復(fù)合增長率超100%，2020年前三個季度曠視營收為7.16億元。但整體來看，曠視離盈利尚遠(yuǎn)。曠視在招股書中坦言，預(yù)計未來很長一段時間無法盈利。

　　為什么無法盈利？從業(yè)務(wù)來看，曠視將其主要業(yè)務(wù)分成三大類，分別是消費物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)。而曠視面臨的第一個難題，就是幾乎所有的業(yè)務(wù)都面臨著和新老玩家共同競爭市場份額的情況。

　　曠視在回復(fù)科創(chuàng)板申請文件的審核問詢函中也提到，在消費物聯(lián)網(wǎng)移動終端領(lǐng)域，曠視和【虹軟科技(688088)、股吧】、匯頂科技、商湯等形成了直接競爭；在云端SaaS類，曠視則和騰訊、百度迎頭相對；在城市物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，商湯、依圖、云從、云天勵飛、?？低暤榷寂c曠視業(yè)務(wù)有重合的部分；在供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，曠視則與Daifuku、?？禉C(jī)器人、極智嘉等軟件、硬件企業(yè)針鋒相對。

　　此外，曠視在AI技術(shù)架構(gòu)的布局上，無論是算法層面或是開源框架上，百度、華為等綜合型科技企業(yè)也利用自身數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢順勢而上，百度喊出“All in AI”的口號，而華為則利用其芯片優(yōu)勢發(fā)力AI業(yè)務(wù)。

　　不過，曠視也在回復(fù)函中回應(yīng)稱，百度、華為等企業(yè)與曠視科技有著不同的技術(shù)發(fā)展路徑和側(cè)重的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域，和曠視科技形成差異化競爭的關(guān)系；公司與海康威視等此類廠商在技術(shù)能力的優(yōu)勢、產(chǎn)品方案的構(gòu)成以及商業(yè)策略等方面有所不同。

　　在步日欣看來，相比人工智能企業(yè)老牌企業(yè)或是互聯(lián)網(wǎng)大廠，曠視并沒有太多競爭優(yōu)勢，?？低暋⒋笕A股份等在安防領(lǐng)域深耕數(shù)年具備了絕對的話語權(quán)，而互聯(lián)網(wǎng)大廠則憑借其自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢積累了大量可訓(xùn)練數(shù)據(jù)。

　　影響營收的，還有毛利率。招股書顯示，2017年至2020年前三季度，曠視科技的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率分別為50.96%、62.23%、42.55%、44.24%。近兩年來，其毛利率已有所下降。

　　尤其值得注意的是，在其業(yè)務(wù)構(gòu)成中，由于消費物聯(lián)網(wǎng)解決方案的成本以軟件為主，毛利率較高，基本維持在80%，但其對應(yīng)的收入占比卻呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，平均僅為30%。

　　目前，曠視城市物聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)都是軟硬件組合的方式進(jìn)行交付，即底層算法、操作系統(tǒng)等核心軟件由曠視自研；服務(wù)器、攝像頭等解決方案硬件載體通過采購第三方產(chǎn)品或由ODM/OEM廠商代工生產(chǎn)。盡管城市物聯(lián)網(wǎng)收入逐年上升，但毛利率也因此逐年下滑。

　　“現(xiàn)在即使是一些小的創(chuàng)業(yè)公司都可以做出一款小的產(chǎn)品拿出去賣，這樣來看其實目前在計算機(jī)視覺領(lǐng)域的企業(yè)并沒有太大技術(shù)壁壘。目前市場呈現(xiàn)出來的是技術(shù)的趨同，并且沒有哪一家的技術(shù)是絕對的領(lǐng)先。而這也一定程度上加劇了計算機(jī)視覺紅海市場的到來。”步日欣說道。

　　　　數(shù)據(jù)安全成隱患

　　從曠視針對科創(chuàng)板的問詢函做了長達(dá)560頁的回復(fù)，也能隱約看見目前人工智能企業(yè)在發(fā)展中存在的問題。

　　除了業(yè)務(wù)、技術(shù)以及同行業(yè)競爭對手等常規(guī)的問詢回復(fù)外，曠視對招股書中“世界級、業(yè)界頂尖”等相關(guān)表述也進(jìn)行了修改或調(diào)整。

　　此外，曠視也一再被爆出港股招股書和A股招股書在營收、毛利率和客戶上的數(shù)據(jù)存在差異的情況。曠視回復(fù)問詢函時稱，主要是由于報告期內(nèi)發(fā)行上市的兩地所適用的新金融工具準(zhǔn)則、新收入準(zhǔn)則及新租賃準(zhǔn)則在首次執(zhí)行時間上存在差異；其次是根據(jù)獲取的信息重新調(diào)整了過往年度的收入確認(rèn)判斷標(biāo)準(zhǔn)與收入確認(rèn)金額等導(dǎo)致。

　　更重要的是，問詢函中還提到了關(guān)于人臉識別的數(shù)據(jù)濫用和信息安全等相關(guān)問題，而這也是曠視不得不面對的問題之一。人臉識別作為計算機(jī)視覺最成熟的應(yīng)用，曠視、商湯、云從、依圖等都是從人臉識別切入到市場中，對于以計算機(jī)視覺技術(shù)為主導(dǎo)的人工智能企業(yè)來說，數(shù)據(jù)合規(guī)和科學(xué)倫理問題成了他們必須首先要解決的問題。

　　此前，曠視早期投資人、創(chuàng)新工場董事長李開復(fù)在HICOOL全球創(chuàng)業(yè)者峰會上發(fā)言稱，創(chuàng)新工場曾幫助曠視科技從美圖、螞蟻金服(現(xiàn)改為“【螞蟻集團(tuán)(688688)、股吧】”)拿到大量人臉數(shù)據(jù)，幫助他們分析各個行業(yè)怎么切入。

　　李開復(fù)的一句話，讓外界對人工智能企業(yè)的數(shù)據(jù)安全問題提出了質(zhì)疑。有意思的是，在李開復(fù)演講結(jié)束后沒多久，螞蟻集團(tuán)、曠視科技官微都做出緊急回應(yīng)，否認(rèn)了李開復(fù)的說法。李開復(fù)也立即致歉稱，口誤，深感抱歉。

　　對此，步日欣談到，人臉識別應(yīng)用的發(fā)展離不開人臉數(shù)據(jù)的訓(xùn)練，而此前國內(nèi)對數(shù)據(jù)保護(hù)并沒有過多的法律和政策限制進(jìn)而加速了人臉識別的應(yīng)用。但反觀國外因為對數(shù)據(jù)使用的限制，反而在人臉識別應(yīng)用場景上沒有國內(nèi)發(fā)展快。

　　此外，今年315也被曝出商家違法盜用人臉識別信息作精準(zhǔn)營銷，數(shù)據(jù)安全與保護(hù)再一次引起關(guān)注。6月10日，《數(shù)據(jù)安全法》正式通過，也是國家開啟嚴(yán)管數(shù)據(jù)安全的標(biāo)志性事件。

　　商湯在回復(fù)中國新聞周刊關(guān)于數(shù)據(jù)安全問題時表示，商湯在數(shù)據(jù)獲取方面嚴(yán)格遵循國家相關(guān)規(guī)定，在研發(fā)過程中商湯嚴(yán)保數(shù)據(jù)安全。

　　曠視也曾回復(fù)稱，發(fā)行人的數(shù)據(jù)來源中不包含向供應(yīng)商采購數(shù)據(jù)的情形。但不得不考慮的是，需要大量數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練的人工智能技術(shù)，必然會面臨應(yīng)用場景收窄和規(guī)范使用的問題。步日欣坦言，未來圖像識別和人臉識別的應(yīng)用場景都會受限。

　　　　AI企業(yè)市值泡沫：理想很美滿，現(xiàn)實很骨感

　　當(dāng)下人工智能再度陷入質(zhì)疑浪潮。

　　“現(xiàn)在幾乎沒有企業(yè)不用到AI的技術(shù)，但是如果說哪個企業(yè)把AI拿掉后活不下去，這樣的企業(yè)也很少。這是我們認(rèn)為人工智能最大的挑戰(zhàn)，雖然有用，但是沒有特別大的用處?！比斯ぶ悄芷髽I(yè)第四范式創(chuàng)始人兼CEO戴文淵在企業(yè)年度峰會時坦言，科技對產(chǎn)業(yè)的改變，最重要是找到臨界點。今天絕大多數(shù)企業(yè)走在路上，已經(jīng)找到了一些場景，獲得了價值提升，但還沒有到達(dá)臨界點。

　　在步日欣看來，目前人工智能企業(yè)最大的問題并不在于落地場景太少，更重要的是，人工智能技術(shù)所帶來的效率提升是否大于成本投入?！癆I+是一個強化升級的過程，但AI+所帶來的行業(yè)轉(zhuǎn)變，才是驗證AI技術(shù)是否真正有用的關(guān)鍵所在?！?/p>

　　找不到AI技術(shù)賦能的臨界點，成了外界對人工智能企業(yè)再一次發(fā)起質(zhì)疑的核心問題。此外，資本市場同樣開始質(zhì)疑人工智能企業(yè)的價值。

　　早前，人工智能企業(yè)目前已經(jīng)在一級資本市場逐漸受冷。商湯最后一輪融資停留在2018年，而曠視則停留在2019年，依圖和云從停留在了2020年。

　　而二級資本市場同樣對這些企業(yè)持懷疑態(tài)度。從2019年曠視向港交所提交招股書開始，本輪人工智能企業(yè)的上市潮已然開始。但無論是在港股還是科創(chuàng)板，目前還沒有一家企業(yè)成功上市。

　　資本熱浪退卻，但盈利卻仍舊遙遙無期。“人工智能企業(yè)上市潮已經(jīng)持續(xù)兩年了，緊抓這個時間點上市，是他們最后的機(jī)會了，因為現(xiàn)在已經(jīng)是人工智能行業(yè)最后的窗口期。”在步日欣看來，人工智能企業(yè)的市值已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。這些企業(yè)在一級資本市場的估值被抬得很高，但是目前在二級資本市場受冷，到后期很容易出現(xiàn)市值大幅縮水，市值倒掛的現(xiàn)象。

　　“理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。”步日欣談到，目前大部分應(yīng)用場景都處于探索階段，能不能實現(xiàn)人工智能的賦能，還有待時間的驗證。而現(xiàn)在人工智能企業(yè)更重要的事情是，開源節(jié)流然后上市，活下去才是最重要的。

　　中國新聞周刊就虧損、盈利、數(shù)據(jù)安全等問題采訪曠視，曠視回復(fù)稱“不予置評”。