科創(chuàng)板“做市”時(shí)代臨近。繼兩批做市商名單相繼披露后，上海證券交易所也于15日公告表示已完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。記者采訪了解到，目前獲科創(chuàng)板做市商資格的各家券商正在緊鑼密鼓籌備中。

　　行業(yè)人士表示，做市商機(jī)制將有效提升科創(chuàng)板流動性，強(qiáng)化市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)準(zhǔn)備就緒

　　科創(chuàng)板做市制度迎來新進(jìn)展。上海證券交易所10月15日表示，已完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上線已準(zhǔn)備就緒。此次科創(chuàng)板做市制度的啟動將標(biāo)志著A股做市制度正式拉開序幕。

　　科創(chuàng)板開市以來，穩(wěn)步試點(diǎn)注冊制。引入做市商機(jī)制是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措。事實(shí)上，我國科創(chuàng)板做市制度從提出到落地，醞釀已久。

　　早在2019年1月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，提出“在競價(jià)交易基礎(chǔ)上，條件成熟時(shí)引入做市商制度”。

　　今年以來，中國證監(jiān)會于5月份發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》，隨后上交所于7月份發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》及業(yè)務(wù)指南。

　　公告顯示，上交所積極開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)相關(guān)準(zhǔn)備工作，開發(fā)建設(shè)科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，制定有針對性的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控及監(jiān)督管理方案，目前已完成券商開展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)專項(xiàng)技術(shù)測試并先后組織開展4次全網(wǎng)測試。

　　券商也在積極籌備做市交易業(yè)務(wù)。10月13日，證監(jiān)會批復(fù)了招商證券、中信證券、國泰君安、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券（601878）6家券商新獲科創(chuàng)板做市商資格。再加上今年9月份獲批的中信建投（601066）、華泰證券、中國銀河（601881）、申萬宏源（000166）、東方證券、財(cái)通證券（601108）等第一批8家券商，目前獲得做市商資格的券商已擴(kuò)容至14家。

　　東方證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，公司已組建科創(chuàng)板做市團(tuán)隊(duì)，當(dāng)前正對關(guān)于科創(chuàng)板做市標(biāo)的篩選、做市交易策略模型、對沖工具等方面進(jìn)行研究，并對券源進(jìn)行儲備，為開展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)做好充分準(zhǔn)備。

　　此外，公司配合建立了多項(xiàng)科創(chuàng)板做市相關(guān)制度，完善科創(chuàng)板做市制度及風(fēng)控體系。系統(tǒng)方面則搭建了科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)系統(tǒng)平臺，并多次參與交易所組織的全網(wǎng)測試，已順利通過上交所評估測試。

　　申萬宏源證券（000562）也表示，目前已完成了變更公司章程、變更工商登記、接受地方證監(jiān)局的現(xiàn)場檢查驗(yàn)收、換領(lǐng)經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證、與上交所簽訂做市協(xié)議、系統(tǒng)測試等相關(guān)事項(xiàng)。后續(xù)將按照監(jiān)管進(jìn)度，積極推進(jìn)做市融券機(jī)制的落地、做市股票的建倉等業(yè)務(wù)工作。

　　“開展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)有助于增強(qiáng)券商與科創(chuàng)板上市公司的業(yè)務(wù)黏性，并建立跨越一二級市場的完整服務(wù)鏈條，從而增強(qiáng)我們的綜合金融服務(wù)能力。這對于促進(jìn)投行業(yè)務(wù)快速發(fā)展，提升我們在行業(yè)中的競爭力有重要意義?！鄙耆f宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。此外，他表示，開展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)也有助于優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司自有資金和證券的使用效率，“在滿足信息隔離墻的基礎(chǔ)上，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)與公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)可形成協(xié)同效應(yīng)，有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)”。

　　做市商機(jī)制將有效強(qiáng)化市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、平滑市場波動

　　為何要引入做市商機(jī)制？行業(yè)表示，做市機(jī)制可以進(jìn)一步增強(qiáng)市場的流動性與活躍度，并強(qiáng)化市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，抑制不理性的交易行為。

　　不同于A股現(xiàn)行的競價(jià)制度，做市商制度是由報(bào)價(jià)驅(qū)動的交易機(jī)制，該制度下，做市商不斷在市場上發(fā)出買賣雙向報(bào)價(jià)，然后買賣雙方在其主動報(bào)出的價(jià)格上與做市商達(dá)成交易。

　　“連續(xù)競價(jià)交易就是我們現(xiàn)在比較熟悉的股票交易方式，股票買賣一般發(fā)生在普通投資者和普通投資者之間。做市交易制度下，投資者買賣股票都與做市商進(jìn)行交易?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新解釋稱。

　　董登新表示，尤其對于科創(chuàng)板企業(yè)來說，做市商制度的推出更顯必要性?！翱苿?chuàng)板上市企業(yè)具有科技含量高、成長性好等特征，企業(yè)估值難度大，專業(yè)性要求高；且科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，這進(jìn)一步增加了對科創(chuàng)板企業(yè)的估值難度。與此同時(shí)，科創(chuàng)板交易仍以散戶為主。這種買賣雙方的‘不對稱性’使散戶面臨較高定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，科創(chuàng)板企業(yè)股價(jià)也面臨較大的波動風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　“做市交易制度下，做市商是價(jià)格的決定者，他們在估值定價(jià)方面具有專業(yè)能力，也更理性。此外，不同做市商之間會有競爭性報(bào)價(jià)，如美國NASDAQ市場要求每只股票做市商不得少于2個(gè)。做市商之間博弈后形成的均衡報(bào)價(jià)，為市場提供了有效的價(jià)格參照，從而起到平滑股價(jià)、穩(wěn)定市場的作用?！倍切路Q。

　　國內(nèi)投資者對做市交易的接受程度如何？雖然做市商機(jī)制已在新三板有了較長時(shí)間的試點(diǎn)，但對于滬深交易所來說，做市商制度仍是新鮮事物。

　　對此，董登新表示：“紐交所、納斯達(dá)克、倫敦交易所等海外成熟市場大多采用做市商制和競價(jià)交易制相結(jié)合的混合交易制度。此次我國科創(chuàng)板也將同時(shí)允許做市商交易、競價(jià)交易兩種交易方式并存?！彼f，兩種交易方式之間相互競爭、相互影響。隨著得到市場認(rèn)可，相信投資者參與做市交易的比例將會逐漸提升。(新華財(cái)經(jīng)記者杜康)