今年以來，科創(chuàng)板并購交易持續(xù)活躍，特別是《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（簡稱“科八條”）發(fā)布以來，新披露的并購交易已達(dá)31單，較去年同期增長2倍以上。同時，另有4單并購交易在“科八條”發(fā)布后取得實質(zhì)進(jìn)展。

　　隨著《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”）的發(fā)布，科創(chuàng)板并購重組熱度“更上一層”，截至目前，已有7單并購重組計劃先后披露。值得注意的是，其中更是包括多單收購未盈利資產(chǎn)以及收購境外資產(chǎn)案例。

　　典型案例漸次落地

　　近期，上交所再次舉辦券商座談會，參會券商一致表示，近期出臺的“并購六條”和“科八條”，有的放矢回應(yīng)了市場關(guān)注的并購重組難點、堵點問題，從支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級、鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合、進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度、提升重組市場交易效率等方面做出一系列創(chuàng)新性安排，措施之多、力度之大，均為近年來少有，有效地激發(fā)了并購重組市場的信心與活力。

　　政策新規(guī)發(fā)布以來，一批回應(yīng)市場普遍關(guān)注，展現(xiàn)創(chuàng)新性、示范性、導(dǎo)向性的案例相繼落地，包括滬市首單以定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具案例、體現(xiàn)估值包容性提升相關(guān)案例、收購未盈利資產(chǎn)案例等。

　　以思瑞浦發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金購買創(chuàng)芯微100%股權(quán)為例，該方案不僅采用定向可轉(zhuǎn)債這一創(chuàng)新支付工具，同時，創(chuàng)新、靈活的交易方案設(shè)計也成為一大亮點。思瑞浦本次交易采取了差異化估值方案來平衡股東各方利益，在交易總對價10.6億元不變的基礎(chǔ)上，對創(chuàng)芯微股東間交易對價進(jìn)行調(diào)配。

　　市場認(rèn)為，差異化估值既保護(hù)了上市公司股東的利益，又滿足了戰(zhàn)略投資者并購?fù)顺鲂枰?，助力交易順利推進(jìn)。

　　估值包容性的針對性提升也被認(rèn)為是此次并購重組支持政策的重要突破點。普源精電發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)案例中，標(biāo)的資產(chǎn)增值率超過900%。另外，信安世紀(jì)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買普世科技80%股權(quán)，選取收益法結(jié)果作為評估結(jié)論，增值率也達(dá)到790%。

　　記者也關(guān)注到，政策明確重點關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)“持續(xù)經(jīng)營能力”后，收購未盈利資產(chǎn)的案例逐漸增多?！翱瓢藯l”發(fā)布以來，科創(chuàng)板已披露10單收購未盈利標(biāo)的的并購方案。

　　此外，科創(chuàng)板公司國際化業(yè)務(wù)布局加速，跨境并購案例也有顯著增加。7月2日，心脈醫(yī)療公告其全資子公司MICROPORTENDOVASTECB.V.擬使用自有資金6500.00萬美元受讓EarlIntellectLimited、TurboHeartLimited合計持有的心脈醫(yī)療聯(lián)營公司OMD的72.37%股權(quán)。7月13日，澤璟制藥披露擬以合計3288.87萬美元收購控股子公司GENSUN的232.77萬股股份。10月1日，艾森股份披露擬以自有資金通過全資子公司收購馬來西亞INOFINE公司80%股權(quán)。中巨芯、南微醫(yī)學(xué)、希荻微等并購案例也均涉及境外資產(chǎn)收購。

　　市場人士表示，思林杰收購IPO撤回企業(yè)科凱電子、秦川物聯(lián)收購IPO報輔導(dǎo)企業(yè)派沃特等案例的出現(xiàn)，為上市公司尋找并購標(biāo)的，以及未上市企業(yè)鏈接資本市場提供了新思路。

　　多管齊下提質(zhì)增效

　　今年以來，上交所積極回應(yīng)市場主體的并購重組需求，與市場各方密集互動，著力激發(fā)并購市場活力。

　　據(jù)了解，今年6月份，上交所已與“三中一華”等券商就推動科創(chuàng)板并購重組案例落地開展一對一交流?！翱瓢藯l”發(fā)布后不久，上交所即聯(lián)合10個轄區(qū)證監(jiān)局召開10場“科八條”專題座談會，如何更好支持科創(chuàng)企業(yè)并購重組是座談會的重要內(nèi)容。

　　此外，前期，上交所還在安徽、上海、湖南、湖北、新疆等地開展并購重組專題調(diào)研，積極宣介并購重組制度創(chuàng)新和實踐案例，廣泛聽取市場意見建議。10月10日，上交所再次舉行券商座談會，現(xiàn)場宣講并購重組最新政策精神，并就進(jìn)一步活躍并購重組市場、打通政策落地“最后一公里”聽取意見建議，市場反響熱烈。

　　同時，上交所接連發(fā)布《科創(chuàng)板創(chuàng)新制度一本通》《科創(chuàng)板監(jiān)管直通車——并購重組專刊》《上市公司并購重組規(guī)則、政策與案例一本通》，幫助上市公司和相關(guān)市場主體理解規(guī)則、把握最新監(jiān)管導(dǎo)向，便利上市公司籌劃和實施并購重組。

　　此外，審核效率的提升也清晰地表明了監(jiān)管態(tài)度，給予市場更多信心。7月16日，普源精電發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)獲證監(jiān)會注冊，成為“科八條”后并購重組注冊第一單，從上交所受理到證監(jiān)會注冊生效用時不到兩個月。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人也于近期在相關(guān)場合表示，將進(jìn)一步暢通溝通機制，歡迎市場主體與上交所積極溝通，大膽創(chuàng)新，支持服務(wù)上市公司用足用好并購重組政策工具，持續(xù)推動標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例落地，將創(chuàng)新政策舉措轉(zhuǎn)化為上市公司高質(zhì)量發(fā)展實效。同時也強調(diào)，以券商為首的中介機構(gòu)要切實承擔(dān)“看門人”職責(zé)，在滿足合規(guī)要求的同時加強價值判斷，把好并購重組質(zhì)量關(guān)。

　　展望未來，在政策友好度提升與成功案例不斷推出等多重利好因素影響下，科創(chuàng)板的并購重組正在持續(xù)升溫，相信這股并購暖風(fēng)也將給資本市場帶來勃勃生機。