近日，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)，意味著商業(yè)火箭企業(yè)科創(chuàng)板IPO細(xì)則出爐，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)在商業(yè)航天等領(lǐng)域擴(kuò)圍工作又有新進(jìn)展。

　　從最初的生物醫(yī)藥，擴(kuò)圍到人工智能、低空經(jīng)濟(jì)以及商業(yè)航天，以科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)為代表，A股IPO市場(chǎng)對(duì)于尚未盈利的硬科技賽道包容度持續(xù)提升。政策紅利之下，硬科技新賽道正加速?gòu)母拍盥涞貫閷?shí)實(shí)在在的產(chǎn)業(yè)化利好。

　　上交所發(fā)布的《指引》并非孤立政策，而是中國(guó)資本市場(chǎng)支持硬科技創(chuàng)新體系新的延續(xù)?？苿?chuàng)板“1+6”改革舉措正在陸續(xù)落地，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)圍更是引人矚目。

　　綜合來(lái)看，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的核心特點(diǎn)是包容度更強(qiáng)。它不對(duì)企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模作硬性要求，轉(zhuǎn)而采用“市值+研發(fā)”的評(píng)估方式。具體門檻是“市值不低于40億元+核心技術(shù)突破+階段性成果”。

　　諸如，在《指引》中，監(jiān)管層將商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的階段性成果明確為：“在申報(bào)時(shí)至少實(shí)現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌?！苯Y(jié)合行業(yè)自身的發(fā)展和特點(diǎn)，務(wù)實(shí)性地為不同行業(yè)的“硬科技”企業(yè)沖擊資本市場(chǎng)過(guò)程中的階段性成果做了明確。

　　制度包容性需要有很強(qiáng)的針對(duì)性，否則反而可能降低資本市場(chǎng)的資源配置效率，同時(shí)也影響市場(chǎng)公平?？苿?chuàng)板第五套IPO標(biāo)準(zhǔn)先以生物醫(yī)藥為試點(diǎn)，而后精準(zhǔn)覆蓋人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域，降低了新賽道硬科技企業(yè)的業(yè)績(jī)焦慮，拉近了它們與資本市場(chǎng)的距離。

　　從生物醫(yī)藥，到人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)，每一次擴(kuò)圍都精準(zhǔn)對(duì)應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。另一個(gè)共同點(diǎn)是，它們都處在行業(yè)規(guī)?；l(fā)前的拐點(diǎn)。

　　以生物醫(yī)藥為例，科創(chuàng)板開板以來(lái)，已有數(shù)十家創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)上市，得益于資本市場(chǎng)的助力，這些創(chuàng)新藥企有的實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大爆發(fā)，有的核心產(chǎn)品上市進(jìn)程大幅加快，有的憑借募資搶先布局新的產(chǎn)品賽道。

　　受政策紅利的引導(dǎo)和刺激，商業(yè)航天企業(yè)正掀起一波沖刺資本市場(chǎng)的熱潮。藍(lán)箭航天于近期完成IPO輔導(dǎo)，星河動(dòng)力、中科宇航、微納星空、天兵科技等多家商業(yè)航天公司也于2025年下半年陸續(xù)完成IPO輔導(dǎo)備案，這意味著商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)已開始進(jìn)入資本賦能與技術(shù)突破并行的快速發(fā)展階段。

　　在二級(jí)市場(chǎng)上，創(chuàng)新藥、人工智能、商業(yè)航天等新興賽道不同程度地遭遇了資本追捧，但與單純的概念炒作不同，這些新賽道不僅“含科量”高，而且有著千億級(jí)甚至萬(wàn)億級(jí)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)期，它們不只是概念。