□本報(bào)記者 王輝

　　年末A股市場(chǎng)跌宕起伏，個(gè)股顯著分化，股票私募機(jī)構(gòu)做多意愿依然高漲。第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，國(guó)內(nèi)股票私募平均倉位為83.16%，盡管較前一周微降0.43個(gè)百分點(diǎn)，但仍維持在今年以來的較高水平。其中，50億元至100億元規(guī)模的股票私募平均倉位高達(dá)88.61%，顯示出頭部私募機(jī)構(gòu)投資者對(duì)后市仍抱有信心。

　　整體來看，在新興科技產(chǎn)業(yè)和資源板塊持續(xù)積極做多，長(zhǎng)期錨定全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，成為了現(xiàn)階段私募的主流共識(shí)。

　　倉位高企彰顯信心

　　“我們的倉位一直維持在八成以上，市場(chǎng)震蕩更多是給我們提供了調(diào)倉和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的機(jī)會(huì)?！鄙虾Ｒ患抑行凸善彼侥嫉呢?fù)責(zé)人對(duì)記者表示。在其看來，年末市場(chǎng)指數(shù)層面略顯猶豫，但個(gè)股層面有清晰的結(jié)構(gòu)性線索。

　　來自私募排排網(wǎng)的監(jiān)測(cè)顯示，目前股票私募全行業(yè)整體倉位高企，不同規(guī)模私募的倉位均處于高位。截至12月19日，國(guó)內(nèi)股票私募平均倉位為83.16%，處于今年以來的次高水平。其中，大規(guī)模私募的操作尤為堅(jiān)決：50至100億元規(guī)模的股票私募以88.61%的平均倉位領(lǐng)先，100億元以上規(guī)模私募倉位也達(dá)86.11%。倉位分布的結(jié)構(gòu)性變化也值得關(guān)注：重倉或滿倉（倉位大于八成）私募占比小幅下降至69.44%，而中等倉位私募占比則提升至18.49%。有業(yè)內(nèi)人士分析，這反映了一部分機(jī)構(gòu)在保持積極態(tài)度的同時(shí)，正通過適度的倉位微調(diào)來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，屬于戰(zhàn)術(shù)層面的靈活操作。

　　世誠(chéng)投資認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境蘊(yùn)含著新的周期特征，這要求投資者在擁抱趨勢(shì)的同時(shí)保持風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。既樂觀又審慎的心態(tài)，或是當(dāng)前私募行業(yè)敢于維持高倉位，卻又在結(jié)構(gòu)上精耕細(xì)作的注腳。

　　掘金資源與科技主線

　　在高倉位的狀態(tài)下，私募的火力正密集投向兩條清晰的主線：一是以有色金屬為代表的資源板塊，二是縱深發(fā)展的新興科技產(chǎn)業(yè)。前述上海中型股票私募正是這一策略的實(shí)踐者。該私募負(fù)責(zé)人透露：“近兩周我們顯著增配了銅、鋁等工業(yè)金屬板塊，同時(shí)也布局了部分與AI算力相關(guān)的稀有金屬標(biāo)的?！彼嘎?，資源品的配置邏輯在于全球流動(dòng)性預(yù)期與供給側(cè)約束，而科技股的調(diào)整則提供了篩選真正優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)。

　　這一操作思路與多家一線私募的觀點(diǎn)不謀而合。世誠(chéng)投資表示，2025年資源品市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)標(biāo)志著新周期已正式開啟。對(duì)于2026年，建議重點(diǎn)關(guān)注供給端偏緊、需求端有中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)敘事的品種，如能源金屬等，并提示關(guān)注區(qū)域性供需扭曲現(xiàn)象。在黃金與工業(yè)金屬之間，世誠(chéng)投資認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，工業(yè)金屬相對(duì)更受益，但黃金同樣具備配置價(jià)值。該機(jī)構(gòu)特別提及稀土板塊，認(rèn)為出口放開有望成為需求新抓手。

　　名禹資產(chǎn)則在科技與周期板塊進(jìn)行了更為細(xì)致的梳理。在科技方面，其關(guān)注點(diǎn)已超越單純的AI模型競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向“芯-模-云-端”能力與生態(tài)構(gòu)建。該機(jī)構(gòu)指出，AI巨頭競(jìng)爭(zhēng)正迅速從模型層蔓延至生態(tài)層，擁有海量終端和場(chǎng)景的廠商在商業(yè)化落地階段將展現(xiàn)出更強(qiáng)的閉環(huán)優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，液冷、光纖光纜等受AI需求直接拉動(dòng)的細(xì)分行業(yè)，因技術(shù)迭代和供需格局優(yōu)化，正迎來確定的景氣周期。該機(jī)構(gòu)建議，投資者可重點(diǎn)關(guān)注相對(duì)景氣的AI、能源金屬、小金屬細(xì)分方向，在新興科技產(chǎn)業(yè)相關(guān)的主題投資上，可繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注機(jī)器人、商業(yè)航天、可控核聚變等領(lǐng)域。

　　關(guān)注確定性方向

　　盡管布局方向呈現(xiàn)多元化，但當(dāng)目光投向2026年，人工智能是幾乎所有受訪私募戰(zhàn)略視野中無可爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。只是，不同機(jī)構(gòu)對(duì)于如何參與這場(chǎng)技術(shù)革命，給出了不同的路徑選擇。

　　名禹資產(chǎn)的分析框架強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的演變。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向應(yīng)用生態(tài)，這意味著2026年的A股相關(guān)投資需要沿著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行審視，從底層芯片、模型架構(gòu)到上層應(yīng)用和終端場(chǎng)景。黑崎資本同樣看重“產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建”，其展望2026年投資布局時(shí)表示，對(duì)于如可控核聚變這樣的新產(chǎn)業(yè)（300832），不僅要關(guān)注核心技術(shù)企業(yè)，還需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套，以打造完整生態(tài)提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　把脈投資的關(guān)注點(diǎn)更側(cè)重于產(chǎn)業(yè)化落地帶來的確定性機(jī)會(huì)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年“AI+機(jī)器人”的規(guī)?；涞貦C(jī)會(huì)值得關(guān)注，硬件價(jià)值將與國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程同步釋放。同時(shí)，AI應(yīng)用加速迭代，付費(fèi)模式與廣告收入潛力將成為驗(yàn)證商業(yè)化的關(guān)鍵。此外，全球AI資本投資周期將傳導(dǎo)至上游的電力及電力設(shè)備需求，這是一個(gè)具有高度確定性的方向。

　　此外，世誠(chéng)投資做出資源品新周期的判斷，尤其看好能源金屬與AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的龐大原材料需求。有私募人士表示，AI的進(jìn)一步發(fā)展離不開底層硬件和能源支撐，這本身就會(huì)催生對(duì)特定資源品的長(zhǎng)期需求，因此科技與資源兩條主線在深層邏輯上并非割裂。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，展望未來，在高倉位運(yùn)作已成私募行業(yè)常態(tài)的背景下，股票私募機(jī)構(gòu)超額收益的來源將愈發(fā)依賴于對(duì)科技、有色金屬等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的深度前瞻以及對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的精準(zhǔn)捕捉。