近日，上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就資產(chǎn)支持證券2018年年度報(bào)告審核及相關(guān)監(jiān)管工作回答了記者的提問。

　　一、2018年資產(chǎn)支持證券年度報(bào)告的整體披露情況如何？

　　近年來，交易所業(yè)務(wù)快速發(fā)展，資產(chǎn)種類的不斷豐富及投資者風(fēng)險(xiǎn)意識的逐步提升，對資產(chǎn)支持證券信息披露質(zhì)量提出了更高要求。為適應(yīng)市場需要，引導(dǎo)市場各方歸位盡責(zé)，促進(jìn)市場良性發(fā)展，上交所于2018年5月發(fā)布了《上海證券交易所資產(chǎn)支持證券定期報(bào)告內(nèi)容與格式指引》（以下簡稱《指引》），對定期報(bào)告編制工作進(jìn)行了規(guī)范。

　　今年是《指引》發(fā)布后的首次年度報(bào)告披露，為確保制度要求落實(shí)到位，上交所在內(nèi)容規(guī)范、技術(shù)實(shí)現(xiàn)及市場組織等方面進(jìn)行了部署。一是以《指引》具體要求為基礎(chǔ)，結(jié)合大類資產(chǎn)信披要點(diǎn)，對年報(bào)模板進(jìn)行了優(yōu)化，分類聚焦、突出重點(diǎn)，力求提升披露內(nèi)容的有效性。二是發(fā)揮交易所技術(shù)與平臺優(yōu)勢，首次通過XBRL技術(shù)實(shí)施年報(bào)編制，依托信息數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，推動技術(shù)監(jiān)管水平的提高。三是提前發(fā)布通知并組織開展專題培訓(xùn)，指派專人進(jìn)行日常答疑及持續(xù)督導(dǎo)，加深市場對制度要求的理解和認(rèn)識，著力提升年報(bào)披露的規(guī)范程度。

　　從整體披露情況來看，經(jīng)過各方共同努力，2018年年度報(bào)告披露質(zhì)量明顯提升。一是在年報(bào)內(nèi)容編制及審計(jì)要求較以往有所提高的情況下，上交所458只專項(xiàng)計(jì)劃的資產(chǎn)管理報(bào)告按時(shí)披露率達(dá)到90%，托管報(bào)告按時(shí)披露率達(dá)到95%，信披義務(wù)人合規(guī)意識進(jìn)一步增強(qiáng)。二是依托制度規(guī)范和技術(shù)革新，披露內(nèi)容更加豐富全面，數(shù)據(jù)規(guī)范性和完整度顯著提高，年度報(bào)告的可理解性得到提升。三是信披義務(wù)人嚴(yán)格按照《指引》和大類資產(chǎn)信披指南進(jìn)行年報(bào)編制，突出了不同基礎(chǔ)資產(chǎn)特點(diǎn)，更加聚焦資產(chǎn)運(yùn)行、主體信用變化和業(yè)務(wù)參與人履約等重點(diǎn)內(nèi)容，針對性及風(fēng)險(xiǎn)揭示更加充分。

　　二、從年報(bào)披露的內(nèi)容來看，基礎(chǔ)資產(chǎn)運(yùn)行情況呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？

　　總體來看，專項(xiàng)計(jì)劃參與機(jī)構(gòu)能夠按規(guī)定和約定履職，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流回款符合預(yù)期，現(xiàn)金流歸集劃轉(zhuǎn)規(guī)范性提升，資產(chǎn)支持證券信用水平基本穩(wěn)定。從大類基礎(chǔ)資產(chǎn)的整體運(yùn)行來看，呈現(xiàn)以下特征：

　　一是債權(quán)類資產(chǎn)信用質(zhì)量普遍較好。首先，資產(chǎn)運(yùn)行指標(biāo)較為理想，融資租賃、消費(fèi)金融等入池資產(chǎn)的行業(yè)分布較為分散，區(qū)域分布較廣，債務(wù)人離散度較高，逾期率和違約率等指標(biāo)均表現(xiàn)平穩(wěn)。其次，現(xiàn)金流歸集情況良好，基礎(chǔ)資產(chǎn)底層債務(wù)人中國有企業(yè)、大型企業(yè)占比較高，經(jīng)營、財(cái)務(wù)水平穩(wěn)定且還款正常；供應(yīng)鏈產(chǎn)品回款均直接歸集至專項(xiàng)賬戶，風(fēng)險(xiǎn)隔離程度較高。另外，基礎(chǔ)資產(chǎn)循環(huán)購買和交易結(jié)構(gòu)中的增信措施有效運(yùn)行，管理人能夠有效執(zhí)行不合格資產(chǎn)置換和循環(huán)購買等安排，優(yōu)先級證券的信用保障水平較高。

　　二是經(jīng)營收入類資產(chǎn)收益較為穩(wěn)定。一方面，現(xiàn)金流覆蓋程度較高，增信機(jī)制運(yùn)行情況良好，例如供水、供電等公共事業(yè)類基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，98%以上的專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金流保持穩(wěn)定，出現(xiàn)收益低于預(yù)期情形的，差額支付亦能有效執(zhí)行。另一方面，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)基本能夠按約定履行歸集劃轉(zhuǎn)職責(zé)，歸集規(guī)范性問題得到改善。未按時(shí)歸集的占比不足3%，并經(jīng)督促及時(shí)整改。

　　三是不動產(chǎn)類資產(chǎn)運(yùn)行良好。標(biāo)的資產(chǎn)主要位于一、二線城市的成熟商圈，物業(yè)整體運(yùn)營態(tài)勢較好?？罩寐士傮w較低，90%以上的物業(yè)租金收入或物業(yè)價(jià)值保持穩(wěn)定或略有上升，可能面臨行權(quán)的專項(xiàng)計(jì)劃特定原始權(quán)益人經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況總體平穩(wěn)，物業(yè)出售或抵押的機(jī)制安排為未來收益分配提供了有效保障。到期產(chǎn)品中，資產(chǎn)交易處置退出的成功案例亦起到了較好的市場示范作用。

　　同時(shí)，通過對年報(bào)反映的財(cái)務(wù)及經(jīng)營狀況的分析，上交所也關(guān)注到個(gè)別專項(xiàng)計(jì)劃原始權(quán)益人或現(xiàn)金流重要提供方的資信狀況有所弱化，償付風(fēng)險(xiǎn)仍需予以高度關(guān)注。

　　三、在年度報(bào)告的審閱工作中，上交所重點(diǎn)關(guān)注了哪些問題？

　　今年，年度報(bào)告內(nèi)容在深度和廣度上進(jìn)一步提升。上交所在審閱過程中，更加全面地對合規(guī)問題與風(fēng)險(xiǎn)管理事項(xiàng)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，相應(yīng)的監(jiān)管工作也更側(cè)重于交易結(jié)構(gòu)機(jī)制安排的具體落實(shí)情況。

　　一是聚焦基礎(chǔ)資產(chǎn)運(yùn)行質(zhì)量。圍繞不同資產(chǎn)類型的核心風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，實(shí)施分類核查，深入監(jiān)測資產(chǎn)運(yùn)行的具體狀況。例如，更關(guān)注債權(quán)類資產(chǎn)的集中度、逾期率、違約率，而不動產(chǎn)類則重點(diǎn)關(guān)注底層物業(yè)出租率和估值變動等指標(biāo)。相關(guān)指標(biāo)明顯異常的，則要求管理人補(bǔ)充披露具體原因、對收益分配的影響及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施等信息。

　　二是重視實(shí)際現(xiàn)金流表現(xiàn)與歸集劃轉(zhuǎn)。高度關(guān)注實(shí)際現(xiàn)金流大幅下降、現(xiàn)金流歸集不規(guī)范等情況，有關(guān)原因及對收益分配的影響等信息均要求管理人予以重點(diǎn)披露。資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)存在合規(guī)問題的，責(zé)令限期整改，并及時(shí)督促業(yè)務(wù)參與人嚴(yán)格落實(shí)資產(chǎn)隔離，防范混同風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是關(guān)注現(xiàn)金流提供方的主體資信變化。通過審閱有關(guān)主體的公司治理、債務(wù)負(fù)擔(dān)和償債能力等信息，分析現(xiàn)金流重要提供方入池比例變動，經(jīng)營、財(cái)務(wù)和履約記錄等，全面監(jiān)測特定原始權(quán)益人、核心債務(wù)人、增信機(jī)構(gòu)的資信狀況對專項(xiàng)計(jì)劃的影響。主體信用發(fā)生負(fù)面變化的，督促管理人進(jìn)行償債風(fēng)險(xiǎn)核查并規(guī)劃落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)工作。

　　四是緊盯業(yè)務(wù)參與人履職履約情況。重點(diǎn)監(jiān)測業(yè)務(wù)參與人的具體工作，注重交易結(jié)構(gòu)、信用增級等多重保障機(jī)制的落實(shí)，提升信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋及投資者權(quán)益保護(hù)的實(shí)效。例如，關(guān)注專項(xiàng)計(jì)劃觸發(fā)不合格資產(chǎn)置換情形下的資產(chǎn)贖回義務(wù)履行情況，關(guān)注專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)賬戶被凍結(jié)情形下的及時(shí)申請解凍及新立賬戶情況等。

　　針對年度報(bào)告披露的有關(guān)問題及信用風(fēng)險(xiǎn)狀況，上交所共對70個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃的管理人或原始權(quán)益人進(jìn)行了問詢和督促，補(bǔ)正或更正的年報(bào)內(nèi)容也基本完成了披露，上交所將繼續(xù)加強(qiáng)持續(xù)監(jiān)管，并視情況采取自律監(jiān)管措施。

　　四、關(guān)于資產(chǎn)支持證券的日常監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)管理，上交所后續(xù)還有哪些工作安排？

　　經(jīng)過近幾年的發(fā)展，在市場各方的共同參與和努力下，業(yè)務(wù)日趨成熟和規(guī)范。下一步，上交所將重點(diǎn)從以下幾方面工作入手，繼續(xù)加強(qiáng)一線監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)防控，著力推動多層次高質(zhì)量交易所債券市場建設(shè)。一是繼續(xù)完善信息披露制度體系建設(shè)，盡快推出不動產(chǎn)類資產(chǎn)信息披露指南、資產(chǎn)支持證券臨時(shí)報(bào)告內(nèi)容與格式指引等規(guī)范性文件，提升產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度。二是持續(xù)加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)自律監(jiān)管，針對定期報(bào)告、日常監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)排查中發(fā)現(xiàn)的問題，加大監(jiān)管力度，對未能勤勉盡責(zé)的市場主體及其從業(yè)人員，嚴(yán)肅追責(zé)，不斷提高監(jiān)管效能。三是深化監(jiān)管協(xié)作及風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)與地方證監(jiān)局及相關(guān)部門的信息共享與溝通協(xié)調(diào)，優(yōu)化落實(shí)分類管理機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)處置規(guī)程，強(qiáng)化監(jiān)測、預(yù)警并及時(shí)化解信用風(fēng)險(xiǎn)。四是加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，梳理解決業(yè)務(wù)發(fā)展中的共性問題，加深業(yè)務(wù)參與人對規(guī)則的理解，提高市場合規(guī)意識，進(jìn)一步夯實(shí)市場主體的信息披露及風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)。