本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)）再融資新規(guī)背景下，終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司數(shù)量增多。23日，【渤海輪渡(603167)、股吧】(7.55 -2.71%,診股)公告稱，由于資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并與中介機(jī)構(gòu)審慎研究和充分討論后，公司決定終止公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券事項(xiàng)。

　　此外，博雅生物(32.59 +2.10%,診股)4月22日公告，自證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委2020年2月18日召開(kāi)的會(huì)議對(duì)公司本次資產(chǎn)重組事項(xiàng)審核未通過(guò)以來(lái)，公司積極與交易對(duì)方就方案調(diào)整等事項(xiàng)進(jìn)行溝通，雙方未能就交易相關(guān)重要條款的調(diào)整達(dá)成一致意見(jiàn)，公司決定終止發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買(mǎi)無(wú)錫羅益（無(wú)錫）生物制藥有限公司48.87%股權(quán)事項(xiàng)。美錦能源(7.05 +0.28%,診股)4月19日公布，公司于2020年4月17日召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于終止公司公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的議案》，同意公司終止公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券事項(xiàng)。

　　對(duì)于終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行的原因，多數(shù)公司表示受到資本市場(chǎng)環(huán)境或者融資政策變化的影響。

　　今年2月14日證監(jiān)會(huì)公布并實(shí)施再融資新規(guī)，此前2019年11月8日，證監(jiān)會(huì)就已經(jīng)連發(fā)三篇征求意見(jiàn)稿修訂再融資條款。新規(guī)出臺(tái)背景下，不少公司出現(xiàn)了終止轉(zhuǎn)債發(fā)行、改為定向增發(fā)。比如，3月14日海思科(20.91 -2.11%,診股)發(fā)布公告，決定終止之前的公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債計(jì)劃，改為籌劃新的定增方案，擬募資總額不超10.02億元。

　　“作為再融資的兩大重要途徑，轉(zhuǎn)債與定增有相互替代的作用，二者的規(guī)模也呈現(xiàn)反向變動(dòng)的關(guān)系。例如2014-2016年再融資政策寬松，定增規(guī)模高速增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)債規(guī)模萎縮。而2017-2019年再融資政策收緊，轉(zhuǎn)債規(guī)模大幅擴(kuò)容。目前定增政策再度放松，一定程度上會(huì)沖擊轉(zhuǎn)債的供給和規(guī)模?！焙ＭㄗC券(12.80 -0.54%,診股)固定收益分析師李波認(rèn)為。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2014-2016年三年間定增新增量分別為6600億元、1.36萬(wàn)億元、1.8萬(wàn)億元。同期轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑，2014年轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模由2013年的545億元萎縮至321億元，2015年再度萎縮至98億元，2016年小幅回暖至213億元。2017-2019年三年定增獲批文數(shù)量939個(gè)，僅與2015年一年的數(shù)量相當(dāng)。2017新增定增額由2016年的1.8萬(wàn)億元減至1萬(wàn)億元，接近腰斬。2018-2019年新增定增額更是縮減至7850萬(wàn)元和6590萬(wàn)元。與此同時(shí)，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司再融資的重要手段，規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2017-2019年新增轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模分別為924億元、787億元、2688億元。

　　此外，李波進(jìn)一步指出，轉(zhuǎn)債未來(lái)的供給不會(huì)出現(xiàn)大幅的縮減，定增對(duì)于轉(zhuǎn)債的沖擊是有限的。相對(duì)于定增，轉(zhuǎn)債的發(fā)行費(fèi)率更低，2019年轉(zhuǎn)債平均發(fā)行費(fèi)率約為1.9%，而定增為3.8%左右，是轉(zhuǎn)債的2倍。此外，轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期長(zhǎng)，股本稀釋更慢，給企業(yè)帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力?。欢ㄔ鰟t相反，一次性稀釋大股東股權(quán)，給當(dāng)期的企業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)較大壓力。

　　國(guó)信證券(10.78 +1.22%,診股)固定收益團(tuán)隊(duì)分析師金佳琦則表示，樂(lè)觀看待再融資新規(guī)對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的影響。“隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)近兩年的快速發(fā)展，這一品種已被越來(lái)越多的投資者及上市公司所熟悉，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和參與熱度也與從前大不相同，在金融供給側(cè)改革過(guò)程中，多樣化投融資結(jié)構(gòu)仍是主要趨勢(shì)，可轉(zhuǎn)債作為混合型融資品種，具有其不可替代的重要性。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于轉(zhuǎn)債發(fā)行‘真空期’的擔(dān)憂或許將成為過(guò)去時(shí)?！?/p>