可換股債券，簡稱可轉(zhuǎn)債，是一種債券，可以轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行公司的股票，轉(zhuǎn)換比例一般在發(fā)行時確定?？赊D(zhuǎn)換債券通常有較低的票面利率，因為轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利是對債券持有人的一種補償。因為當可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，所交換的股份的價值一般遠大于原債券的價值。但一旦轉(zhuǎn)換成股票，就會有下行風險，也就沒有債券套期保值的特性。

　　可換股債券進入轉(zhuǎn)換期是利好是利空？

　　對于可換股債券進入轉(zhuǎn)換期的收益，取決于控股股東是否愿意收回股份。如果要收回，在轉(zhuǎn)換期到期前就不好了，因為會故意壓低價格，讓債權(quán)人在轉(zhuǎn)換期過后不愿意轉(zhuǎn)換股份。如果不想收回，到期前就好了，因為控股股東一般會讓股票上漲，所以到期后，債權(quán)持有人寧愿把它換成股票扔掉。所以到期后就不好了，很多股票會被拋售。但基本上控股股東是不愿意換股的，所以公司一旦發(fā)行可交換債券，幾乎都是不好的。

　　主要特征

　　可交換債券及其可轉(zhuǎn)換股份屬于不同的發(fā)行人。一般來說，可交換債券的發(fā)行人是控股母公司，可轉(zhuǎn)換股票的發(fā)行人是上市子公司。

　　可交換債券的主體是母公司持有的子公司的股票。發(fā)行可交換債券一般不會增加上市子公司的總股本，但轉(zhuǎn)換后會降低母公司對子公司的持股比例。

　　可交換債券為籌資者提供了一種低成本的融資工具。因為可交換債券賦予投資者轉(zhuǎn)換股票的權(quán)利，所以其利率低于同期限同信用等級的普通債券。因此，即使可交換債券轉(zhuǎn)換不成功，發(fā)行人的債務(wù)償還成本也不高，對上市子公司沒有影響。

　　可交換債券和可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別

　　可轉(zhuǎn)債和可交換債的相同點

　　1.面值是一樣的。每個一百元。

　　2.期間是一樣的。它們是最低的一年，最長的一年不超過六年。

　　3.發(fā)行率低。一般發(fā)行利率明顯低于普通公司債券利率或同期銀行信貸利率。

　　4.指定了轉(zhuǎn)換周期和轉(zhuǎn)換比率。

　　5.贖回和轉(zhuǎn)售條款都可以約定。即當轉(zhuǎn)換(股票)價格高于標的股票時，公司可以贖回，投資者可以將債券賣回?？山粨Q債券在實際操作中是否約定，取決于未來發(fā)行和發(fā)行的具體條款，過去發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)約定了這兩個條款。

　　可轉(zhuǎn)債和可交換債的不同點

　　1.發(fā)行人和債務(wù)人是不同的?？山粨Q債券是上市公司的股東；可轉(zhuǎn)換債券是上市公司本身。

　　2.發(fā)行債券的目的不同。發(fā)行可交換債券的目的比較特殊，通常不是具體的投資項目。發(fā)行債券的目的包括股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動性管理等。為特定投資項目發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。

　　3.交換股份的來源不同。可交換債券是發(fā)行人持有的其他公司的股份，可轉(zhuǎn)換債券是發(fā)行人未來發(fā)行的新股。

　　4.對公司股本的不同影響。轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券會擴大發(fā)行人的總股本，稀釋每股收益；轉(zhuǎn)換可交換債券不會改變目標公司的總股本，也不會產(chǎn)生稀釋收益的影響。

　　5.不同的抵押擔保方式。上市公司大股東發(fā)行可交換債券時，應(yīng)以其持有的上市換股股份作為質(zhì)押品，此外，發(fā)行人還可以為可交換債券提供擔保；發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券應(yīng)由第三方擔保，但最近一期期末經(jīng)審計凈資產(chǎn)不低于15億元人民幣的公司除外。

　　6.確定轉(zhuǎn)換價格的不同方式。

　　7.轉(zhuǎn)換周期不同。可換股債券自發(fā)行之日起12個月后可以換成股票進行交換，不清楚是歐洲證券交易所還是百慕大式證券交易所；可轉(zhuǎn)換公司債券可以在發(fā)行結(jié)束后六個月轉(zhuǎn)換為公司股份。實際上，可轉(zhuǎn)換債券是百慕大式轉(zhuǎn)換，也就是說，它們可以在發(fā)行后的任何一個交易日轉(zhuǎn)換。

　　8.轉(zhuǎn)換價格的向下修正是不同的。沒有下調(diào)可交換債券轉(zhuǎn)換價格的規(guī)定；可轉(zhuǎn)換債券在滿足一定條件的情況下，可以向下修正轉(zhuǎn)換價格。

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