雷曼兄弟破產(chǎn)原因分析：自身原因和市場影響共同作用

　　1)生意太集中

　　雷晏兄弟的生意在固定收入方面太集中了。當時，發(fā)行量和雷晏兄弟的次級抵押貸款業(yè)務(wù)的銷售額

　　排名第一。相應(yīng)地，雷曼兄弟資產(chǎn)中的低流動性比例超過80%。

　　在雷曼兄弟的投資和金融工具中，證券，抵押貸款和房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)占比最大，在2007年次貸危機爆發(fā)時仍高達35.5%。

　　2金融結(jié)構(gòu)不合理，杠桿率過高，過度依賴短期融資

　　雷曼兄弟資本有限。為了擴大在籌集資金，的業(yè)務(wù)，他們必須依靠債券市場和國際借貸市場；在債券市場發(fā)行債券，滿足中長期資金，需求，滿足短期資金需求(隔夜、7天、1個月等)。)通過在銀行借貸市場進行抵押回購。然后，這些資金被用于商業(yè)和投資來賺取收入?？鄢Ц兜娜谫Y成本，就是公司運營的回報。

　　雖然這種模式提高了盈利能力，但也增加了風險。雷晏兄弟的短期債務(wù)占比相對較高，其運營對短期流動性要求較高。危機發(fā)生后，其房地產(chǎn)抵押貸款等資產(chǎn)大幅減值，難以變現(xiàn)，導(dǎo)致公司短期流動性出現(xiàn)嚴重問題，這也是其最終破產(chǎn)的重要原因之一。

　　持有過多不良資產(chǎn)

　　雷曼兄弟持有的大多數(shù)抵押債券屬于3級資產(chǎn)。雷晏，作為華爾街，抵押貸款支持債券的主承銷商和簿記員，持有他資產(chǎn)清單上很難出售的大部分債券(30%-40%)。

　　雷晏自己持有這些債券，認為風險很低。但問題是這些債券沒有一個流通市場來確定其公允價值，所以估值會相差很大。當依賴第三方(標準普爾，等)提供的評級和模型估值時。)，有高估這類產(chǎn)品的動機。

　　2008年第二季度末，雷曼兄弟還持有413億美元的三級資產(chǎn)，其中抵押貸款和資產(chǎn)支持債券總額為206億美元。雷曼持有的抵押貸款總資產(chǎn)高達725億美元。其中，轉(zhuǎn)貸款部分約為2.8億美元，住宅物業(yè)抵押貸款占總持有量的45%，商業(yè)物業(yè)抵押貸款占55%。

　　資產(chǎn)負債期限錯配

　　雷晏的資產(chǎn)和負債嚴重不匹配。其資產(chǎn)有大量的三級資產(chǎn)(413億)，但資產(chǎn)負債表上幾乎沒有(34億)；同時，資產(chǎn)負債表上的一級(最優(yōu))資產(chǎn)(456億)還不到資產(chǎn)負債表上這類資產(chǎn)(1049億)的一半。而且隨著市場的惡化，其二級資產(chǎn)和金融衍生品也會受到很大影響。

　　過度依賴數(shù)學(xué)和物理模型進行風控制的技術(shù)分析

　　雷曼兄弟一直以其先進的信用衍生品模型分析技術(shù)而聞名。但在次貸危機中，雷晏兄弟的模型技術(shù)未能發(fā)揮應(yīng)有的預(yù)測作用，信用衍生品的損失遠遠超出預(yù)期，最終導(dǎo)致完全失控破產(chǎn)。

　　管理層的風險意識和應(yīng)對危機的能力不足

　　管理層的盲目樂觀導(dǎo)致其風險控制意識和理念沒有得到徹底落實。

　　未能抓住機遇：當危機出現(xiàn)時，美聯(lián)儲已經(jīng)出臺了一些支持流動性的政策，這使得雷曼的流動性問題明顯得到緩解。這對雷曼，來說是一個好機會，因為它可以利用這段時間處理不良資產(chǎn)，出售優(yōu)秀資產(chǎn)進行融資，優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，甚至找到戰(zhàn)略合作伙伴。

　　次貸危機對雷曼兄弟的影響

　　次貸危機導(dǎo)致金融機構(gòu)全面清算，雷晏兄弟是其中的典型，次貸問題及其引發(fā)的支付危機，最根本的原因是美國房價下跌導(dǎo)致次貸目標償付能力下降

　　貝爾思登， 雷曼兄弟和美林的總資產(chǎn)在次貸危機中分別受損32億美元、138億美元和522億美元，總計近700億美元，而全球金融市場受損更大，達5573億美元。

　　雷曼兄弟破產(chǎn)前的特殊市場情況

　　在雷曼兄弟破產(chǎn)之前，市場嚴重恐慌，競爭對手終止了與雷曼兄弟的交易?？蛻魬岩衫茁值艿那熬?，取消和終止與雷曼兄弟的業(yè)務(wù)，大規(guī)模將資金轉(zhuǎn)移到其他地方，從而形成對雷曼兄弟事實上的擠兌。雷曼兄弟的主要交易對手也停止了與雷曼兄弟的交易，這實際上給了雷曼兄弟致命的一擊。

　　華爾街做空對雷曼的影響

　　一個家庭的危機和艱難往往意味著其他人的機會。對于由雷曼兄弟投資的銀行，如果做空導(dǎo)致其破產(chǎn)，其資產(chǎn)將被折價出售?；谶@一判斷，華爾街許多投資者拋售了大量雷曼兄弟的股票和所有可能從雷曼兄弟的跌宕起伏中獲利的金融衍生品。這樣的賣空行為無異于為一家金融機構(gòu)把人往墻上推。

　　雷曼兄弟被迫支付更多資金作為衍生品交易的抵押品，因為評級機構(gòu)不斷下調(diào)其評級，導(dǎo)致流動性過度收縮，資金鏈斷裂，最終不得不申請破產(chǎn)保護。

　　雷曼兄弟做什么

　　雷曼兄弟是一家全方位、多元化的銀行投資公司，服務(wù)于全球公司、機構(gòu)、政府和投資者的金融需求。雷曼兄弟強大的財務(wù)實力支持其在商業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，是世界上最強大的股票和債券承銷商和交易商之一。同時，該公司還擔任世界各地許多跨國公司和政府的重要財務(wù)顧問，擁有許多國際公認的最佳分析師。

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