飛發(fā)分離體系正式確立，兩機(jī)專項(xiàng)滿足發(fā)展需要

　　中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)已于去年5月底正式成立，中航工業(yè)所屬從事航空發(fā)動機(jī)及相關(guān)業(yè)務(wù)的企事業(yè)單位共計(jì)46家已全部整合并入，集團(tuán)注冊資金達(dá)500億元。新集團(tuán)成立后，航空工業(yè)飛發(fā)分離體系正式確立，航空發(fā)動機(jī)研發(fā)規(guī)劃與資金限制完全消除，產(chǎn)業(yè)地位得到極大提升。航空發(fā)動機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)項(xiàng)目早在2015年就已寫入政府工作報(bào)告，目前兩機(jī)專項(xiàng)已步入實(shí)質(zhì)性階段，預(yù)期專項(xiàng)資金規(guī)模達(dá)1000億元，可滿足1-2款航空發(fā)動機(jī)研發(fā)的資金需求。

　　隨著兩機(jī)專項(xiàng)的逐步實(shí)施，公司作為國內(nèi)軍用航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)龍頭將直接享受政策與資金紅利。

　　軍民航發(fā)將迎裝備拐點(diǎn)，市場空間或達(dá)萬億規(guī)模

　　我國軍用飛機(jī)正處于更新?lián)Q代的關(guān)鍵階段，新機(jī)型殲20、運(yùn)20即將進(jìn)入量產(chǎn)階段，直20預(yù)計(jì)將于年內(nèi)亮相，作為三軍通用直升機(jī)型號需求強(qiáng)烈。三代機(jī)目前仍為我國軍機(jī)主要機(jī)型，新增及換發(fā)空間仍十分巨大，預(yù)計(jì)未來20年我國將新增各類型軍機(jī)4100架左右，航空發(fā)動機(jī)發(fā)展迎來歷史機(jī)遇期。

　　非公開發(fā)行方案獲批，提升長期盈利能力

　　公司非公開發(fā)行申請已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)通過，擬以31.98元/股非公開發(fā)行不超過3.13億股募資不超過100億

　　元以償還有息負(fù)債并補(bǔ)充流動資金，認(rèn)購對象包括中航發(fā)集團(tuán)以及各地政府下屬產(chǎn)業(yè)基金。本次非公開發(fā)行將顯著降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，提升公司盈利能力；降低現(xiàn)金流壓力，為未來公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供穩(wěn)定資金保障。

　　盈利預(yù)測與投資評級：航發(fā)唯一上市平臺，主營業(yè)務(wù)將迎拐點(diǎn)，維持買入評級

　　公司作為中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)整機(jī)上市平臺，將直接受益于軍民機(jī)龐大市場需求與政策資金紅利，非公開

　　發(fā)行提升公司長期盈利能力。我們強(qiáng)烈看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2017年至2019年的歸母凈利潤分別為10.03億元、11.66億元、13.94億元，同比增長分別為12.59%、16.27%、19.54%，相應(yīng)17年至19年EPS分別為0.51、0.60、0.72元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為56、48、40倍，維持買入評級。 ：