江鈴汽車(000550) 推出2017年度中期特別派息預案后，股價出現(xiàn)連續(xù)漲停的走勢。江鈴汽車的高派息預案給市場提供了一個合適的炒作由頭，從利潤分配的角度來說，高送轉(zhuǎn)的炒作受到管理層的從嚴監(jiān)管，而現(xiàn)金分紅是管理層所提倡的，加上江鈴汽車這次提出的又是高派息，這自然是管理層樂意看到的。對于市場來說，這無疑是一個合適的炒作由頭，自然也就不會放過炒作的機會。所以，江鈴汽車在高派息預案公布后，股價受到炒作，并不令人意外。但從投資者的角度來說，對于江鈴汽車的高派息以及市場對此進行的炒作還須保持一份理性，不能因為江鈴汽車高派息，就盲目地加入到市場的炒作之中。

　　首先，雖然江鈴汽車的高派息，中小投資者也可以從中分一杯羹，但高分紅的真正收益者是公司的大股東江鈴控股有限公司和二股東福特汽車公司，兩位股東分別持有江鈴汽車41.03%與32.00%的股權(quán)，合計占比73.03%。江鈴汽車此次分紅20億元，兩位大股東就拿走了14.60億元，留給廣大公眾股東的紅利就只有5個多億了，只是拿了一個小頭。因此，中小投資者只是沾光而已。

　　尤其是從去年三季報來看，江鈴汽車“增收不增利”現(xiàn)象明顯。去年前三季度該公司營收達到224.35億元，同比增長超過3成。但凈利潤為6.43億元，同比下降41%。在這種情況下， 公司仍然拿出20億元利潤出來分紅，這更多地是為了滿足兩大股東對現(xiàn)金的需要。在不套現(xiàn)股權(quán)的情況下，這種高分紅是大股東們獲得回報的重要途徑。所以，投資者不要自我陶醉，認為上市公司真的是為了給公眾投資者以回報。

　　其次，對于上市公司高派現(xiàn)，還要看回報率的多少。就江鈴汽車此次高派現(xiàn)來說，回報率確實可觀。但并不是所有上市公司的高派現(xiàn)都是高回報率。以貴州茅臺(600519) 為例，基本上年年都是高派現(xiàn)，但就回報率來說，是難言可觀的。如2016年貴州茅臺每股分紅6.787元，是上市公司中每股分紅最多的。但按2017年7月6日該股分紅登記時的股價455.98元計算，回報率只有1.49%，甚至低于一年期銀行存款利率。因此，對于上市公司高派現(xiàn)不宜盲目追捧。

　　其三，面對上市公司的高派息，還須考慮到除息機制以及紅利稅的征收問題。尤其是紅利稅的征收，會讓投資者陷入上市公司分紅越多，虧損越大的困境之中。就除息機制來說，上市公司的分紅等于“沒分”。股價20元的股票，上市公司每股分紅1元錢，除息后的股價變成了19元。不僅如此，1元錢的紅利按10%交稅，還要繳納0.1元的紅利稅，這就意味著投資者還要虧損0.10元。江鈴汽車每股分紅2.317元，這就意味著投資者每股要納稅0.2317元，這實際上就變成了投資者的投資損失。這種不合理的局面如果不予以解決，上市公司的分紅對于個人投資者來說就失去了投資回報的意義。

　　其四，對于江鈴汽車這種高派息公司，投資者還需要關(guān)注高派息預案公布后，公司股價上漲情況。比如江鈴汽車高派息預案公布后，公司股價兩連板，漲幅達到21.02%，作為在分紅預案公布前持有該股票的投資者來說，是得到了實實在在的回報。但投資者如果追高買入的話，就要考慮追高買進的短線風險，建議投資者選擇在回調(diào)中介入。

　　(原標題：對高派現(xiàn)需要保持一份理智) <