9月2日公布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告遠(yuǎn)遜于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率驟降，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率也有所下降。美國(guó)8月新增非農(nóng)就業(yè)人口15.1萬(wàn)人，預(yù)期18萬(wàn)人，前值25.5萬(wàn)人。美國(guó)8月失業(yè)率為4.9%，預(yù)期4.8%，前值4.9%。美國(guó)8月平均每小時(shí)工資環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，不及預(yù)期的0.2%，前值0.3%。

　　美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率觀察期貨(Fed Watch)顯示，9月加息概率為22%，12月為55.4%，明年3月為63.2%。

　　筆者認(rèn)為，美國(guó)核心通脹水平(核心PCE物價(jià)指數(shù)和核心CPI)仍未達(dá)到預(yù)期的2.0%目標(biāo)，再加上歐洲央行、日本央行繼續(xù)保持負(fù)利率和寬松政策，并且英國(guó)央行年內(nèi)仍有可能再度降息，美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)僅出現(xiàn)溫和增長(zhǎng)，因此美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的可能性很小，幾乎不可能。不過(guò)，如果后市美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度回升，特別是就業(yè)增速再次明顯好轉(zhuǎn)，核心通脹水平達(dá)到或接近2.0%目標(biāo)，那么美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性仍然較大。

　　美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后，美元指數(shù)大幅回落，黃金、白銀、原油、焦炭、焦煤、鎳、玻璃等大多數(shù)大宗商品期貨價(jià)格走高，美國(guó)三大股指和歐洲主要股指也集體上漲。其對(duì)中國(guó)股指期貨和國(guó)債期貨的影響，筆者認(rèn)為，從中線來(lái)看，將有助于減輕后市國(guó)內(nèi)股指期貨下調(diào)壓力，有助于股指期貨止跌企穩(wěn)反彈，但是利多影響有限；而對(duì)于國(guó)債期貨，則相對(duì)偏多。

　　實(shí)際上，美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，降低了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的概率，也給中國(guó)央行貨幣政策減輕了壓力。此前，中國(guó)央行遲遲不愿意降息或降準(zhǔn)，而是通過(guò)逆回購(gòu)、MLF等公開(kāi)市場(chǎng)操作和貨幣政策工具向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，一方面可能擔(dān)心一旦降準(zhǔn)和降息之后，會(huì)加大人民幣貶值的壓力和資金外流的壓力，另一方面可能擔(dān)心房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫加劇。當(dāng)然，即便美聯(lián)儲(chǔ)9月和12月不加息，也不意味著在此期間中國(guó)央行會(huì)降息，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)央行年內(nèi)基本不可能降息，但是降準(zhǔn)仍有一定可能性。

　　考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有較大的下行壓力，同時(shí)要繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，后市我國(guó)央行貨幣政策進(jìn)行適度寬松的可能性較大。如此，國(guó)債期貨中長(zhǎng)線上漲趨勢(shì)難改，而股指期貨偏弱窄幅振蕩格局將難以實(shí)質(zhì)性改變。

　　在深港通獲批后，股指期貨未能延續(xù)此前的反彈，反而展開(kāi)一波溫和的振蕩回調(diào)行情。除了市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)降息預(yù)期大幅降溫外，金融去桿杠繼續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)有所增加，監(jiān)管層也加大對(duì)違法違規(guī)的監(jiān)管和懲處力度，短線熱點(diǎn)炒作持續(xù)時(shí)間較短，國(guó)企改革、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及其他政策性利多刺激效應(yīng)減弱，一線和熱點(diǎn)二線房地產(chǎn)熱潮分流了市場(chǎng)資金，股指期貨中短線仍處于偏弱振蕩格局。

　　國(guó)債期貨幾乎與股指期貨同步回調(diào)，但是其調(diào)整的性質(zhì)是中長(zhǎng)線上漲過(guò)程的短線回調(diào)，國(guó)債期貨中長(zhǎng)線上漲趨勢(shì)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。

　　(作者單位：國(guó)泰君安期貨) ：