經(jīng)過上周的快速上漲后，目前鄭棉回到15000—16000元/噸區(qū)間振蕩。筆者認(rèn)為，目前在軋棉成本和紡織企業(yè)采購的支撐下，鄭棉難以回落，但未來拋儲預(yù)期明確，供應(yīng)寬松格局較為明顯，近期鄭棉或維持高位振蕩。

　　軋棉成本支撐明顯

　　本棉花年度以來，新疆地區(qū)籽棉收購價維持強(qiáng)勢，10月初曾經(jīng)達(dá)到7.8元/公斤以上的高價，雖然后期出現(xiàn)回落，但也在7.2元/斤以上，且屬于質(zhì)量較差的籽棉。內(nèi)地方面，由于總產(chǎn)量非常少，籽棉價格更是堅挺，棉農(nóng)基本上不會讓步。按照籽棉成本進(jìn)行核算，新疆地區(qū)皮棉成本在15100元/噸以上。目前新疆地區(qū)皮棉標(biāo)準(zhǔn)級站臺價在15600元/噸左右，企業(yè)有部分盈利。

　　從交售進(jìn)度來看，今年進(jìn)度明顯偏慢，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，全國新棉采摘進(jìn)度為85.0%，同比下降6.9個百分點，較過去四年均值下降6.0個百分點，其中新疆采摘進(jìn)度為83.8%；全國交售率為79.1%，同比下降0.8個百分點，較過去四年均值上漲1.6個百分點，其中新疆交售進(jìn)度為90.8%。從整個產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行分析，由于國內(nèi)的軋花廠產(chǎn)能過剩明顯，而籽棉資源相對比較缺乏，軋花廠的議價能力較差。對很多軋花廠而言，在每噸棉花利潤較低的情況下，使得他們必須加大加工量，來攤薄平均成本。所以軋花廠在收購棉花時不得不進(jìn)行搶收，畢竟如果收了可能會虧損，不收一定會虧損。因此，筆者認(rèn)為后期籽棉收購價格可能還會上調(diào)，軋棉成本支撐明顯。

　　紡織企業(yè)補庫需求升溫

　　紡織企業(yè)曾經(jīng)在9月補充了大量國儲棉，以應(yīng)對目前青黃不接的市場。目前市場上可流通的陳棉資源僅不到30萬噸，堅持不到11月底。目前紡織企業(yè)的補庫需求釋放已經(jīng)迫在眉睫。近期，新疆地區(qū)的內(nèi)地紡織企業(yè)詢價增多，采購逐步出現(xiàn)，提振了軋花廠的信心。目前，市場主要面臨棉花運輸出疆困難的難題，在運輸問題沒有得到有效緩解以前，內(nèi)地棉花供需情況依然會維持比較緊張的狀態(tài)，短期內(nèi)棉價還將維持強(qiáng)勢。

　　如果按照每月60萬噸的輪出量，明年可以輪出360萬噸棉花，足以滿足市場需求。因此市場對拋儲后市場的預(yù)期相對悲觀。對拋儲前的供需情況，筆者核算如下：今年9月底，我們統(tǒng)計有工商業(yè)庫存合計122萬噸，加上國內(nèi)產(chǎn)量合計450萬噸，總計572萬噸；進(jìn)口方面，按照去年的節(jié)奏，棉花年度前5個月進(jìn)口45萬噸；供應(yīng)總計617萬噸。需求方面，以65萬噸/月計算，合計需求為325萬噸。據(jù)以上數(shù)據(jù)計算，截至明年2月底，市場棉花庫存將達(dá)到292萬噸，壓力明顯。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，雖然短期內(nèi)鄭棉受到明顯支撐難以出現(xiàn)下跌，但遠(yuǎn)期拋儲將平衡市場供需，抑制市場上漲，近期鄭棉維持高位振蕩的概率較大。 （作者單位：長江期貨）

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