隨著USDA11月月度供需報(bào)告的新鮮出爐，美國(guó)農(nóng)業(yè)部進(jìn)一步上調(diào)了本已處于創(chuàng)紀(jì)錄高位的大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)，52.4蒲式耳/英畝的最終單產(chǎn)預(yù)估高于此前市場(chǎng)的平均預(yù)期。在經(jīng)歷過上周五行情劇烈波動(dòng)之后，國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)又將何去何從呢？

　　出口和消費(fèi)成后期關(guān)注焦點(diǎn)

　　11月，北美大豆進(jìn)入收獲期，隨著今年最后一個(gè)具有影響力的月度供需報(bào)告出爐，大豆豐產(chǎn)預(yù)期落定。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部近一個(gè)月以來發(fā)布的周度出口銷售報(bào)告來看，美豆出口數(shù)據(jù)連續(xù)四周上修，遠(yuǎn)超去年同期水平。持續(xù)強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)抵消了部分來自豐產(chǎn)預(yù)期的利空影響，美豆表現(xiàn)相對(duì)抗跌。此后，在美豆豐產(chǎn)預(yù)期落定的情況下，出口和消費(fèi)將成為影響美豆期價(jià)的重要因素。但最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日當(dāng)周，美豆出口凈銷售100萬噸，出口數(shù)據(jù)有所下滑，環(huán)比跌幅達(dá)60%。雖然單周數(shù)據(jù)并不能代表未來趨勢(shì)，但出口和消費(fèi)將成為后期的關(guān)注點(diǎn)。筆者認(rèn)為，后期若美豆出口數(shù)據(jù)和消費(fèi)情況仍能保持如此強(qiáng)勁的勢(shì)頭，將給美豆和國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)走勢(shì)帶來一定的支撐。若市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱，則豐產(chǎn)壓制勢(shì)力或?qū)⒃俅翁ь^，對(duì)二者期價(jià)形成壓制。

　　南美播種進(jìn)度加快，未來影響還看拉尼娜

　　近期，巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，農(nóng)戶對(duì)大豆的種植熱情高漲，大豆播種進(jìn)度快于去年同期及五年平均水平。若后期天氣狀況合作，大豆產(chǎn)量或?qū)?chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，市場(chǎng)平均預(yù)期2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.01億至1.02億噸。

　　未來巴西大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣情況將對(duì)大豆產(chǎn)量形成較大影響，尤其是厄爾尼諾和拉尼娜這樣的極端天氣。筆者統(tǒng)計(jì)了近50年間的全球天氣情況，發(fā)現(xiàn)在此期間共出現(xiàn)過5次強(qiáng)度厄爾尼諾年份，在這5次中，其中有3次下一年度跟隨出現(xiàn)的氣候狀態(tài)為拉尼娜天氣。而2015—2016年便為強(qiáng)厄爾尼諾年，目前市場(chǎng)也存在對(duì)未來全球?qū)⒊霈F(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的擔(dān)憂。

　　雖然因統(tǒng)計(jì)樣本有限，這一概率事件還有待時(shí)間的驗(yàn)證，但明年出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率仍然不容小覷。而監(jiān)測(cè)太平洋東西兩側(cè)氣壓變化情況的南方濤動(dòng)指數(shù)也已在近5個(gè)月內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)正值，當(dāng)該指數(shù)為正值時(shí)，表明東西太平洋氣壓差增大，出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率也將增大。拉尼娜天氣一旦出現(xiàn)，將造成南美大豆減產(chǎn)，預(yù)計(jì)減產(chǎn)幅度將達(dá)3%。筆者認(rèn)為，拉尼娜天氣將在后期給美豆和國(guó)內(nèi)豆粕帶來一定的利多想象空間。

　　大豆到港量偏少，豆粕供應(yīng)結(jié)構(gòu)偏緊

　　近期，油廠開機(jī)積極性較高，但由于10月大豆到港量較少，多數(shù)油廠因無豆而停機(jī)，豆粕供應(yīng)偏緊。截至11月6日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存為49.52萬噸，環(huán)比略降1.83萬噸，降幅達(dá)3.56%，同比下降14.34%。雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月大豆進(jìn)口量將增加至773萬噸左右，12月將達(dá)910萬噸，但油廠前期已對(duì)11月合同進(jìn)行預(yù)售，手中仍持有大量未執(zhí)行合同，因此預(yù)計(jì)大豆進(jìn)口量回升后，豆粕供應(yīng)偏緊仍將延續(xù)一段時(shí)間，短期內(nèi)將對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)形成支撐。但此番供應(yīng)偏緊局面是由于上游大豆到港量偏少所致，而非下游需求旺盛所引起，因而當(dāng)大豆進(jìn)口量和油廠開機(jī)率回升后，利多支撐將被市場(chǎng)逐步消化，豆粕將回歸振蕩格局。

　　綜合來看，雖然供應(yīng)結(jié)構(gòu)偏空，但這一消息對(duì)期價(jià)的進(jìn)一步壓制有限。此后，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)也將逐漸轉(zhuǎn)移至南美大豆的播種和后期的天氣影響上，拉尼娜天氣預(yù)期漸起，將給南美大豆帶來減產(chǎn)影響，從而給市場(chǎng)帶來利多想象空間。而國(guó)內(nèi)豆粕近期供應(yīng)偏緊的情況也使得豆粕期價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)更為抗跌。多重因素交織下，預(yù)計(jì)連豆粕近期將以振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

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