期貨貼水逐步修復(fù)

　　最近鐵礦石期貨大幅飆升，主力1705合約價(jià)格最高升至664.5元/噸，現(xiàn)貨偏強(qiáng)和期貨貼水成為主要的幕后推手。短期來看，鐵礦石期貨有望維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但中期來看，供應(yīng)增多而需求減少，鐵礦石價(jià)格仍將回落。

　　中頻爐整治行動(dòng)利多鐵礦石需求

　　　　2017年，中頻爐、地條鋼將繼續(xù)成為重點(diǎn)治理對(duì)象，目前地條鋼治理已蔓延至遼寧、甘肅和寧夏等地。地條鋼主要是建筑鋼材，國家發(fā)改委預(yù)計(jì)全國地條鋼的產(chǎn)能超過8000萬噸。即使按照40%的開工率計(jì)算，也有超過3200萬噸產(chǎn)量，占建筑鋼材近10%的年產(chǎn)量。因此，地條鋼整治行動(dòng)直接推高了螺紋鋼等產(chǎn)品的價(jià)格。

　　由于地條鋼是利用廢鋼進(jìn)行短流程生產(chǎn)，市場預(yù)期一旦地條鋼消失，為了補(bǔ)上這部分建材產(chǎn)量的不足，更多鋼廠將使用鐵礦石和焦炭進(jìn)行長流程生產(chǎn)，未來對(duì)鐵礦石的消耗量將增多。該預(yù)期推動(dòng)鐵礦石價(jià)格大幅上漲。

　　鋼鐵產(chǎn)量有增無減，鐵礦石現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)

　　　　2016年，雖然國有大型鋼鐵企業(yè)較好地實(shí)施了鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策，但對(duì)中小鋼廠而言，在去產(chǎn)能行動(dòng)中關(guān)閉的大量產(chǎn)能實(shí)質(zhì)上是已經(jīng)無效的“僵尸”產(chǎn)能。面對(duì)比前幾年高得多的利潤，民營中小鋼廠紛紛加大馬力生產(chǎn)，有的在調(diào)查組離開后，將關(guān)閉的產(chǎn)能重新投產(chǎn)，這導(dǎo)致2016年全國的鋼鐵總產(chǎn)量不減反增。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2016年，中國生產(chǎn)了8.07億噸粗鋼，比2015年增加300萬噸，增幅3%，這意味著鐵礦石的需求依然旺盛。從去年11月中旬起，國際鐵礦石價(jià)格一直在70美元/噸上方運(yùn)行，元旦后的普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)再度突破80美元/噸，1月13日達(dá)到80.45美元/噸。高價(jià)鐵礦石對(duì)鋼材成本形成有力支撐，螺紋鋼價(jià)格振蕩上行。

　　持續(xù)大幅貼水成為期貨反彈動(dòng)力

　　　　鐵礦期貨價(jià)格大反彈的主要原因，是期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨一直深度貼水。1月初，青島港61.5%澳大利亞進(jìn)口PB粉折合期貨基準(zhǔn)價(jià)已超過660元/噸，比期貨價(jià)格升水逾100元/噸，深度貼水推動(dòng)期貨價(jià)格快速反彈以修復(fù)價(jià)差。1月16日，鐵礦石1705合約貼水縮小至32元/噸，回歸正常水平。

　　中期下行動(dòng)力依舊存在

　　　　短期來看，鐵礦石期貨有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但中期來看，2017年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和去產(chǎn)量的力度會(huì)大于去年，加上澳洲和巴西的主要鐵礦石生產(chǎn)商都維持增產(chǎn)計(jì)劃，現(xiàn)貨鐵礦石供應(yīng)十分充足，中國主要港口的鐵礦石庫存量已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，預(yù)計(jì)后期將繼續(xù)增加，現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格上漲空間有限，鐵礦石期貨中期仍將回落。

　　從技術(shù)上看，鐵礦石1705合約價(jià)格在60日均線處站穩(wěn)后展開反彈，MACD指標(biāo)由綠轉(zhuǎn)紅，5日和10日均線先后上穿20日均線，技術(shù)形態(tài)全面轉(zhuǎn)強(qiáng)。但最近兩日，價(jià)格在布林通道上軌處受阻。昨日，鐵礦石期貨前20名的凈多持倉減少13975手，至4125手，顯示短期繼續(xù)上漲速度有望放緩。           （作者單位：國信期貨）

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