——專訪中期香港董事長張明華

　　　　引言

　　過去24年里，人生發(fā)展與事業(yè)軌跡都離不開“中期”二字，張明華可謂名副其實(shí)的“老期貨”。本碩英語專業(yè)出身，畢業(yè)后順理成章在北京高等院校任職講師，這安穩(wěn)無憂的“鐵飯碗”卻在因緣際會下被期貨市場打破。

　　在全國期貨市場沸沸揚(yáng)揚(yáng)的年代里，他初識期貨，并深深為國外期貨市場百年歷史的魅力所折服。他毅然決然投入“下?！睙岢?，參與國際期貨業(yè)務(wù)，經(jīng)歷了中國國際期貨1993年在美國設(shè)立子公司、1995年境外代理交易被喊停、2006年起國內(nèi)首批6家期貨公司在港設(shè)立子公司、2014年放開期貨公司在境外新設(shè)或收購分支機(jī)構(gòu)，以及至今一系列期貨市場國際化歷程的興衰演變。

　　　滿懷憧憬入場，從大學(xué)教書匠到境外業(yè)務(wù)交易員

　　1993年，張明華31歲，這是他在北京科技大學(xué)英語語言學(xué)研究生畢業(yè)后任教的第3年，也是國內(nèi)期貨市場以星星之火燎原的快速發(fā)展時期?！吧鲜兰o(jì)90年代初是國家改革開放過程中從計劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵時期，價格改革是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要組成部分。就跨越雙軌制時期而言，期貨工具在價格發(fā)現(xiàn)方面發(fā)揮著重要作用?！睋?jù)張明華回憶，當(dāng)時有一批政府官員、學(xué)者專門對國外期貨市場進(jìn)行調(diào)研，旨在引入期貨市場，推動我國經(jīng)濟(jì)體制的改革和轉(zhuǎn)型。在我國期貨市場發(fā)展初期，全國上百家交易所及上千家期貨公司如雨后春筍般面世。

　　“不僅是官員，就連大學(xué)老師，周圍很多同事、同學(xué)、朋友也都辭職到市場中去，有去貿(mào)易企業(yè)的、外資公司的，甚至有去做導(dǎo)游的?！北藭r，兼任教研處副主任的張明華在英語教學(xué)和學(xué)術(shù)研究方面都得心應(yīng)手，負(fù)責(zé)全校英語公共四六級考試的課程安排，個人授課方式高效靈活，重視英語學(xué)習(xí)方法的傳授，學(xué)生也特別喜歡上他的課。

　　相比其他同事，讓他放棄眼前的一帆風(fēng)順更加不易，來自家人的質(zhì)疑以及頗有成就的學(xué)術(shù)前程橫亙于那縱身跨界期貨市場一切未知的不確定性。然而，在那群“走出圍墻”的隊(duì)伍里，素有“中國期貨教父”稱號的田源為代表人物之一，這也是鼓舞張明華棄文從商、加入中國國際期貨的直接“源”動力。

　　1990年，田源被國務(wù)院發(fā)展研究中心選派至美國科羅拉多大學(xué)和芝加哥期貨交易所學(xué)習(xí)、訪問。經(jīng)受此次世界期貨發(fā)源地的短暫洗禮后，一行學(xué)者官員很快有了下一步動作。

　　1992年，時任國家物資部對外經(jīng)濟(jì)合作司司長的田源積極動員其在中南海、物資部和商業(yè)部工作的5位朋友，在說服相關(guān)政府部門批準(zhǔn)和股東單位出資后，11月11日，國務(wù)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易辦公室下發(fā)文件，同意成立中國國際期貨有限公司（下稱中國國際期貨），國家工商局頒發(fā)其第一張國內(nèi)期貨公司營業(yè)執(zhí)照。

　　1992年12月28日，中國國際期貨成立大會在人民大會堂隆重舉行，一舉成為國內(nèi)首家大型股份制期貨經(jīng)紀(jì)公司?！爸袊鴩H期貨在人民大會堂宣布成立，足以說明國家對發(fā)展期貨市場的重視程度。當(dāng)時我有個讀研究生的朋友正好在寫期貨市場主題的論文，大概持續(xù)了一年多時間，他和我經(jīng)常交流美國期貨市場的發(fā)展情況，對西方成熟市場經(jīng)濟(jì)國家百年的期貨歷史深有感觸，也促使我滿懷激情想投身到改革開放中去、投身到期貨市場中去?！睆埫魅A說。

　　1993年的暑假，他到中國國際期貨應(yīng)聘，開啟了他和“中期”的不解之緣?！爱?dāng)時中國國際期貨總部100多名員工在北京最好的寫字樓辦公——京城大廈24層，我的工作是作為交易員向境外代理公司接報單，為國內(nèi)交易歐美主要交易所產(chǎn)品的客戶下單。晚上9點(diǎn)上班到凌晨3點(diǎn)結(jié)束，很多客戶也在公司一起盯盤。當(dāng)時的交易都是通過電話下單，撥越洋電話等待的那幾秒鐘顯得漫長，接通電話后基本都無暇放下?！睆埫魅A告訴期貨日報記者，當(dāng)時期貨公司作為新型金融機(jī)構(gòu)，境外業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，每個人都滿懷憧憬，他對行業(yè)、對公司、對自己也充滿了信心。到凌晨3點(diǎn)下班的時候，公司的班車跑遍北京城的各個角落，一路上歡聲笑語，直到把每個人都送到家。當(dāng)時的工作經(jīng)歷，也為他以后從事境內(nèi)期貨和推動國際化發(fā)展打下了很好的基礎(chǔ)。

　　探索管理期貨，業(yè)內(nèi)最早“試水”資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

　　然而，短暫的繁榮猶如曇花一現(xiàn)，不少期貨人寄予厚望的境外業(yè)務(wù)在1994年年底被喊停，全國期貨市場進(jìn)入治理整頓時期。不過，與如今國內(nèi)期貨公司在中國香港和美國、英國設(shè)分支機(jī)構(gòu)相比，中國國際期貨早在1993年就遠(yuǎn)赴美國設(shè)立子公司，并擁美國CME、CBOT、COMEX交易所的會員資格，但隨著我國期貨市場的治理整頓和政策調(diào)整，美國子公司撤銷，當(dāng)時擁有的CME、COMEX、CBOT等交易所會員資格被轉(zhuǎn)讓。同樣，張明華所在的交易部門也不可幸免地被取消。

　　不過，中國國際期貨對境外期貨市場發(fā)展的關(guān)注并未因此終止，公司管理層認(rèn)為，美國管理期貨是一個新的發(fā)展趨勢，在整個資產(chǎn)管理的投資組合中加入管理期貨后，能夠降低投資風(fēng)險，平滑收益曲線，許多境外對沖基金等投資機(jī)構(gòu)都在考慮以此來豐富和改善策略組合。

　　“鑒于上世紀(jì)90年代初美國管理期貨業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，交易部領(lǐng)導(dǎo)建議我全力以赴跟蹤和研究美國管理期貨的發(fā)展?fàn)顩r和運(yùn)行模式，并決定成立基金管理部。我喜歡做有創(chuàng)意、能燃起激情的事，當(dāng)時感覺這在國內(nèi)也是一種大膽的嘗試和探索，管理期貨或許會成為我國期貨公司綜合發(fā)展的一個新途徑?！睆埫魅A向期貨日報記者介紹，經(jīng)公司與相關(guān)監(jiān)管部門溝通，中國國際期貨基金管理部在1995年成立，通過內(nèi)培及外聘交易員以管理賬戶的形式為客戶提供理財服務(wù)，成為國內(nèi)期貨業(yè)最早“試水”資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的雛形。

　　參照美國管理期貨的運(yùn)作模式，需要研究很多英文資料和投資分析報告，具有英語專長的他成為基金管理部具體運(yùn)作的主管。中國國際期貨作為業(yè)內(nèi)最早探索資產(chǎn)管理的期貨公司，合同條款、投資組合設(shè)計、交易策略的確定、資金募集、風(fēng)險管理、交易員培養(yǎng)和業(yè)績考評等一切都是從零開始?！拔覀€人覺得這是一件非常有意思的事情，我們當(dāng)時從公司100多名優(yōu)秀的經(jīng)紀(jì)人中，選拔出了一批在交易方面有基礎(chǔ)、有潛力、有一定交易經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)紀(jì)人參與到管理期貨業(yè)務(wù)的交易中來。”張明華自豪地說，當(dāng)時有單一客戶的管理賬戶，也有多個客戶構(gòu)成的綜合管理賬戶；有封閉式的，也有半封閉半開放式的。所謂半封閉和半開放式，就是對綜合管理賬戶在每月計算出單位凈值后，月初開放，以靈活的方式方便投資者申購和贖回。在投資組合方面，除期貨外，還對股票、債券等產(chǎn)品做了配置。在此期間，交易員取得了很好的交易業(yè)績，為公司以及期貨行業(yè)在資管方面做出了有益的探索。

　　無奈，這次大膽而前瞻的嘗試止步于1999年相關(guān)監(jiān)管辦法的出臺。之后的10年里，張明華一直耕耘于公司治理和兼并重組工作。1999年，他出任中國誠通控股公司董事長秘書，并先后擔(dān)任香港上市公司中國誠通發(fā)展集團(tuán)有限公司的業(yè)務(wù)發(fā)展與研究總監(jiān)、中期證券擬任副總裁、上海中期期貨有限公司總經(jīng)理、中期期貨有限公司總經(jīng)理、中國國際期貨總經(jīng)理等職務(wù)。

　　參與境外試點(diǎn)，注重期市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮

　　盡管1994年年底境外業(yè)務(wù)被叫停，但張明華對期貨市場的作用及推進(jìn)國際化進(jìn)程的惦念卻從未停歇，正如他24年來的堅(jiān)守，這份不離不棄的情義，正是源于一個“老期貨”對“期貨市場助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)能發(fā)揮更好作用”的堅(jiān)實(shí)信仰。

　　2009年年初，他從上海調(diào)回北京總部，協(xié)助中國國際期貨完成與中期嘉合、遼寧中期的合并事宜后，開始全面負(fù)責(zé)公司的國際業(yè)務(wù)，從中國國際期貨（香港）有限公司（下稱中期香港）董事長、中國期貨業(yè)協(xié)會國際業(yè)務(wù)委員會委員再到中期香港的負(fù)責(zé)人（RO，Responsible Officer），他逐年更加深入香港公司的日常運(yùn)作與業(yè)務(wù)開展。語言溝通很流暢，文化理解無障礙，他不僅在內(nèi)地及香港期貨圈中人稱國際業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)最老到的“張總”，更是境外機(jī)構(gòu)和行業(yè)人士眼中專業(yè)而風(fēng)趣的Michael。

　　2016年，在由期貨日報和證券時報主辦、賽程持續(xù)半年時間、業(yè)內(nèi)最大規(guī)模外盤比賽的“第三屆全球衍生品實(shí)盤交易大賽”中，中期香港成為耀眼的最大贏家之一，其參賽客戶代表在輕量組前10名獲獎?wù)咧姓紦?jù)半邊天下，公司名字同時還出現(xiàn)在重量組前10名、港交所專項(xiàng)獎、芝商所專項(xiàng)獎、優(yōu)秀交易商獎等多個榜單之內(nèi)。

　　10年韶光匆匆流逝，曾經(jīng)相對弱小的中期香港日益茁壯成長，并在多個領(lǐng)域開花結(jié)果。期貨日報記者采訪中了解到，多位獲獎選手對中期香港專業(yè)而貼心的服務(wù)頗為滿意，“半夜也會提醒我境外數(shù)據(jù)的發(fā)布和倉位盈虧變化”“過節(jié)前做足風(fēng)險提示”“比賽期間一直親切指導(dǎo)”等贊美大多源于中期香港各種無微不至的服務(wù)細(xì)節(jié)。

　　作為公司境外業(yè)務(wù)的推動者，張明華帶領(lǐng)中期香港團(tuán)隊(duì)近年來屢創(chuàng)佳績，開戶數(shù)量、客戶權(quán)益、營業(yè)收入等指標(biāo)平均每年約增長30%，公司凈利潤也處于穩(wěn)步上升通道中。中期香港專業(yè)能力提升和團(tuán)隊(duì)服務(wù)體系的形成，可能不得不提及一段未曾公開的歷史。2012年，他在公司擔(dān)任副總經(jīng)理一職，全面負(fù)責(zé)公司的國際業(yè)務(wù)時，中國證監(jiān)會委任中國國際期貨、永安期貨和中糧期貨進(jìn)行境外期貨業(yè)務(wù)代理試點(diǎn)籌備工作，旨在探索直接授權(quán)國內(nèi)期貨公司從事境外期貨代理資格，以更好地幫助和服務(wù)國內(nèi)大型實(shí)體企業(yè)在期貨市場對外開放過程中“走出去”的可行性。

　　“3家公司各派1名副總負(fù)責(zé)試點(diǎn)籌備工作，中國國際期貨對這項(xiàng)試點(diǎn)籌備工作非常重視，投入成本上千萬元，還聘請了‘金融期貨之父’梅拉梅德先生作為顧問，并從華爾街投行、境外交易公司等機(jī)構(gòu)聘請了專業(yè)人才，組成了一個20多人的專業(yè)籌備團(tuán)隊(duì)?！弊鳛榫惩鈽I(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的主要負(fù)責(zé)人，在將近兩年時間里，張明華帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)在全國各地和香港地區(qū)馬不停蹄地走訪了境外金融機(jī)構(gòu)、交易所、期貨公司、技術(shù)公司，參與相關(guān)部門組織的外匯監(jiān)管、保證金監(jiān)控、國內(nèi)企業(yè)、出入金等相關(guān)研討會。

　　在試點(diǎn)籌備工作中，他每周都要向監(jiān)管部門書面匯報籌備工作進(jìn)度，每兩周開一次籌備會議，每個月做一次全面總結(jié)。“需要考慮的問題有很多，我們林林總總列了二十幾條，一一進(jìn)行實(shí)地調(diào)研和提供解決方案，包括資金如何劃轉(zhuǎn)保證金、如何處理外匯頭寸、國內(nèi)外不同保證金制度和交易制度的處理辦法、如何管理風(fēng)險等事無巨細(xì)。”張明華表示，無論是自己還是公司，都從試點(diǎn)工作中受益良多。試點(diǎn)籌備工作以服務(wù)大型實(shí)體企業(yè)為目標(biāo)，公司從技術(shù)系統(tǒng)、服務(wù)流程、風(fēng)控制度等各個層面和環(huán)節(jié)都需要重新梳理或重新制定。

　　“最終，順利完成期貨公司境外代理方面的籌備工作，可謂交出一張頗為具體的完整答卷，也為今后我國期貨公司從事境外代理業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。”張明華說，遺憾的是，由于種種原因，試點(diǎn)籌備完成后，后續(xù)工作未能繼續(xù)推進(jìn)。迄今，大部分參與該試點(diǎn)籌備工作的人員已經(jīng)離開，當(dāng)年的境外業(yè)務(wù)試點(diǎn)籌備工作也已成塵封往事。

　　作為“鳳毛麟角”級別的見證人，張明華分析說，因?yàn)楫?dāng)時試點(diǎn)籌備的服務(wù)主體主要針對大型實(shí)體企業(yè)，與如今的中資香港期貨公司服務(wù)的客戶在很大程度上是互為補(bǔ)充的關(guān)系。雖然當(dāng)時試點(diǎn)籌備模式暫時沒有繼續(xù)推進(jìn)，但兩年多的籌備工作為我國期貨市場的相關(guān)主體在進(jìn)一步了解國際期貨市場的運(yùn)行并制定相關(guān)規(guī)則制度方面積累了有益的經(jīng)驗(yàn)，中國國際期貨當(dāng)時的研究與探索成果為今后公司在國內(nèi)直接代理境外業(yè)務(wù)培育了先發(fā)優(yōu)勢。

　　　思考轉(zhuǎn)型課題，期貨公司國際化業(yè)務(wù)也需多元化

　　2006年迄今，首批6家中資期貨公司（HK SIX）在香港打拼剛好經(jīng)歷了一個完整的10年?；厥讈頃r的路，眺望遠(yuǎn)方的光，張明華站在一個行業(yè)人士的角度，講述了他眼中的10年。

　　“在市場發(fā)展初期，由于有一個熟悉過程，境外業(yè)務(wù)代理各個品種的交易成本相對較高，向客戶收取的傭金也相應(yīng)高一些。近幾年來，在香港持2號牌（期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）的中資機(jī)構(gòu)不斷增多，雖然境外品種的費(fèi)率不一，收費(fèi)方式也不盡相同，比如，有的是按成交額百分比來收取手續(xù)費(fèi)，有的是按照成交合約手?jǐn)?shù)收費(fèi)，但市場競爭加劇已導(dǎo)致相關(guān)環(huán)節(jié)的傭金收入明顯下降?！睆埫魅A認(rèn)為，多數(shù)在設(shè)立期貨公司時保持日常溝通交流的習(xí)慣使大家形成了“齊心協(xié)力做大市場、做強(qiáng)公司，共享規(guī)模效率”的良性共識，但不可否認(rèn)的是，愈加激烈的競爭壓力正倒逼中資香港期貨公司向多元化經(jīng)營轉(zhuǎn)型。

　　在他看來，期貨市場是一個行業(yè)不大而影響力很大的市場，期貨品種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，要求從業(yè)人員有廣泛的知識面，期貨公司要有能夠滿足不同投資者需求的研究能力和服務(wù)能力。隨著期貨公司境內(nèi)業(yè)務(wù)形態(tài)多元化進(jìn)程的快速推進(jìn)，投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理、基金銷售等業(yè)務(wù)逐步展開，境外業(yè)務(wù)也需要進(jìn)一步提高服務(wù)能力，期貨公司應(yīng)結(jié)合全球發(fā)展?fàn)顩r和具體個性化需求為客戶提供定制化的服務(wù)，而非僅僅著眼于通道業(yè)務(wù)。

　　“定制化服務(wù)的道理說來簡單，但很多時候并不一定能真正做到，境外期貨市場有上千個品種，想要同時兼顧研究、交易、風(fēng)險等各個領(lǐng)域，其服務(wù)難度可想而知。成本上升、收入下降為未來期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提出了‘如何發(fā)展境外業(yè)務(wù)’的新課題?！睆埫魅A告訴期貨日報記者，未來中資香港期貨公司的業(yè)態(tài)將更加豐富，打造多牌照服務(wù)平臺乃大勢所趨。

　　據(jù)他介紹，香港證監(jiān)會監(jiān)管的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)可申請10類金融服務(wù)牌照，“除了7號提供自動化交易服務(wù)、8號提供證券保證金融資和10號提供信貸評級服務(wù)，中資在港期貨公司大可申請1號證券交易、2號期貨合約交易、3號杠桿式外匯交易、4號就證券提供意見、5號就期貨合約提供意見、6號就機(jī)構(gòu)融資提供意見、9號提供資產(chǎn)管理等多個牌照?！睆埫魅A同時提醒，除了考慮多元化轉(zhuǎn)型，更重要的是真正了解公司內(nèi)部的潛力所在，與國內(nèi)母公司的業(yè)務(wù)模式和資源相匹配，譬如，所服務(wù)的全體目標(biāo)客戶，是注重精細(xì)化、一體化，還是差異化服務(wù)；是側(cè)重提供專業(yè)化的附加值服務(wù)，還是低費(fèi)率通道服務(wù)等，這與高管層面的戰(zhàn)略部署、公司優(yōu)勢、公司資源、品牌文化等因素有很大關(guān)系。

　　源于興趣，肩負(fù)使命，止于至善，張明華始終致力于推動中國國際期貨，乃至整個期貨行業(yè)的國際化進(jìn)程。他堅(jiān)信，隨著雙向開放推進(jìn)，期貨公司幫助國內(nèi)有全球資產(chǎn)配置需求的資產(chǎn)管理者、實(shí)體企業(yè)“走出去”，同時將在研究和交易方面有獨(dú)特優(yōu)勢的境外機(jī)構(gòu)“引進(jìn)來”，中國期貨市場在國際市場中的影響將進(jìn)一步提高，最終將真正擁有大宗商品的定價權(quán)。

　　作為一名“老期貨”，張明華對這個市場愛得深沉，對周邊從來都是散發(fā)一股信心滿滿的正能量。“從目前正在研究推出的原油等國際化產(chǎn)品，以及自貿(mào)區(qū)在期貨市場中的作用，說明我國各相關(guān)主體推動期貨市場國際化發(fā)展的努力從未停止。”張明華表示，所有期貨人應(yīng)該在新的發(fā)展時期，更加滿懷信心地推動我國期貨市場境內(nèi)外一體化發(fā)展的進(jìn)程，在期貨市場的發(fā)展中，提升公司價值，實(shí)現(xiàn)個人價值，使期貨市場的功能得到更加充分、有效發(fā)揮，讓期貨市場的功能在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

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