周四上證50ETF呈振蕩下跌走勢，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.343，較前一交易日下跌0.38%。期權(quán)市場交投活躍度有所提升，較上一交易日增加113404手，共計(jì)成交489960手，其中認(rèn)購期權(quán)成交266733手，認(rèn)沽期權(quán)成交223227手，成交量PCR值漲至0.84，市場情緒略顯悲觀。主力4月合約中，成交集中在平值附近期權(quán)，2.25—2.35執(zhí)行價(jià)格處期權(quán)成交量占據(jù)整體成交量的47%，該區(qū)域料將為價(jià)格提供一定支撐，需要密切關(guān)注。持倉方面，各月份期權(quán)均實(shí)現(xiàn)增倉，其中認(rèn)購增倉大于認(rèn)沽，主力4月合約中，認(rèn)購總持倉為457456手，而認(rèn)沽則為273966手。

　　圖為各月份期權(quán)成交量對(duì)比

　　受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格振蕩下跌影響，認(rèn)購期權(quán)全線下跌，認(rèn)沽期權(quán)則全線上漲。波動(dòng)率方面，歷史波動(dòng)率維持8.32%歷史低位，后期進(jìn)一步下跌空間有限。隱含波動(dòng)率持續(xù)走低，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率跌幅明顯大于認(rèn)購，但從絕對(duì)值來說，認(rèn)沽依然高于認(rèn)購，4月主力合約中，認(rèn)購平均隱含波動(dòng)率為7.93%，認(rèn)沽平均為11.65%，二者價(jià)差有所收斂。隱含波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)不清晰，總體來說，各月份合約呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，隱含波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

　　圖為主力合約隱含波動(dòng)率對(duì)比

　　綜合來看，本周以來上證50ETF持續(xù)下跌，目前運(yùn)行至2.3一線，后期需密切關(guān)注該關(guān)鍵支撐位處的交易行為。操作上，建議持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者買入虛值認(rèn)沽，或賣出虛值認(rèn)購，積極防控價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，未持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者則以觀望為主。                                            (作者單位：永安期貨)

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