關(guān)注滬指3300點附近壓力

　　清明節(jié)后首周，滬指上行接近2%，并再度來到3300點附近，去年12月、今年2月兩次沖關(guān)未果令本周市場表現(xiàn)值得關(guān)注。短期兩方面因素助力股指上行，一方面“雄安新區(qū)”概念極大提振市場熱情，近期漲停股數(shù)量維持高位；另一方面，從最新公布的年報情況來看，上中游企業(yè)盈利改善，部分行業(yè)股價仍未兌現(xiàn)這一因素。潛在風(fēng)險點在于金融監(jiān)管深化對于小盤股的沖擊。

　　3月權(quán)益市場維持箱體走勢，滬深300指數(shù)在3400—3500點區(qū)間徘徊。從板塊表現(xiàn)來看，家用電器、食品飲料、電子領(lǐng)漲申萬一級行業(yè)，消費類表現(xiàn)突出。板塊走勢反映出市場對于盈利改善反應(yīng)鈍化，一方面源于房地產(chǎn)調(diào)控升級加碼，部分投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性存疑，資金傾向確定性而非盈利。另一方面，大宗商品3月表現(xiàn)疲弱，市場開始關(guān)注需求端的表現(xiàn)。因此，DDM模型中盈利改善未出現(xiàn)拐點，但支撐卻在邊際弱化。

　　受“雄安新區(qū)”概念提振，市場偏好出現(xiàn)明顯改善，市場焦點迅速轉(zhuǎn)移至基建、環(huán)保，并使得強(qiáng)監(jiān)管成為次要矛盾。從本周相關(guān)個股表現(xiàn)來看，雄安概念呈現(xiàn)分化：首先是A股、H股表現(xiàn)分化，如金隅股份4月5日即開始回調(diào)，6日收盤回到4.5附近；其次，A股內(nèi)部同樣出現(xiàn)分化，Wind雄安新區(qū)指數(shù)中，6日30只個股漲停，39只個股上漲，10只個股回落。短期而言，從A股、H股相關(guān)個股的上行比例來看，A股中樞仍有一定的抬升空間，其間滬指若能順利突破3300點，或帶動市場人氣回升，否則若上沖3300點未果，短期則再度進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)。

　　除“雄安新區(qū)”概念外，投資者可關(guān)注近期年報表現(xiàn)。從已公布的年報情況來看，鋼鐵、有色金屬、建材板塊受益于供給側(cè)改革，利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，傳統(tǒng)盈利行業(yè)中，電子、家用電器、房地產(chǎn)、輕工制造凈利潤增速均在20%之上，分別同比多增51.24%、38.26%、26.5%、22.55%。部分板塊盈利改善未反映在股價中，可持續(xù)關(guān)注。

　　此外，從流動性的角度出發(fā)，由于央行貨幣政策收縮，流動性因子近期更多的體現(xiàn)為風(fēng)險而非支撐。順利跨季之后，金融去杠桿仍將不時考驗資金面，4月需謹(jǐn)防信用風(fēng)險事件發(fā)酵帶來的擾動，據(jù)統(tǒng)計4月企業(yè)債公司債還本付息規(guī)模達(dá)到1792億元，規(guī)模僅次于今年3月以及去年12月。

　　總之，“雄安新區(qū)”概念雖短期刺激了市場交投熱情，但鑒于滬指來到3300點附近，以及港股上行乏力，我們認(rèn)為短期市場仍有分歧。4月建議投資者關(guān)注技術(shù)面表現(xiàn)，同時著重關(guān)注市場偏好的變化，把握階段多單的機(jī)會。

　　（作者單位：中信期貨）

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