受供應(yīng)過剩和下游訂單較少的影響，塑料期價近期呈現(xiàn)單邊下跌走勢。但是，考慮到裝置檢修持續(xù)，塑料價格或被低估，建議空單止盈，等待時機(jī)做多。

　　去年年底至春節(jié)之前，大宗商品市場加速上漲，看多情緒蔓延。受這種情緒的影響，塑料下游企業(yè)在今年年初提前備貨，備貨的量也遠(yuǎn)高于往年同期。春節(jié)之后，國內(nèi)變相收緊流動性，商品價格持續(xù)上漲態(tài)勢受到抑制。與此同時，由于流動性收緊，市場情緒發(fā)生變化，對后市的預(yù)期逐漸悲觀，這導(dǎo)致下游訂單大幅萎縮，企業(yè)更傾向于即買即用的采購策略。

　　貿(mào)易商和企業(yè)的備貨較往年多，下游訂單反而減少，庫存特別是貿(mào)易商的庫存開始堆積。目前來看，塑料庫存仍然處于高位。截至4月19日，華東、華北、華南、華中的石化庫存為6.5萬噸，較4月12日增加1.04萬噸，處于偏高水平；社會庫存大致在50萬噸，處于極高水平，這對塑料價格產(chǎn)生了強(qiáng)勁壓制，市場需要一輪去庫存的過程。

　　春節(jié)前下游都會進(jìn)行備貨，而春節(jié)后，石化企業(yè)開始降負(fù)荷，以便讓下游去庫存。事實(shí)上，今年4月石化裝置的確出現(xiàn)了相對密集的檢修，但是由于前期庫存較高，去庫存相對緩慢，檢修對塑料價格并沒有形成有效提振。

　　目前，檢修裝置已經(jīng)部分恢復(fù)生產(chǎn)。不過，也有部分裝置，例如上海石化、茂名石化、盤錦乙烯、中煤榆林的裝置，有的正在檢修，有的計劃檢修，共同點(diǎn)是檢修持續(xù)時間較長。因此，庫存過高抵消了裝置檢修的利多效應(yīng)，但是隨著時間的推移，供給下降對于價格的支撐作用將逐漸顯現(xiàn)出來。

　　2月，國內(nèi)進(jìn)口LLDPE25萬噸，較去年12月和今年1月都有所下降。截至4月25日，國內(nèi)進(jìn)口LLDPE折人民幣的價格大致在9800元/噸，而國內(nèi)現(xiàn)貨價格僅為9150元/噸，進(jìn)口貨源升水650元/噸。考慮到目前國內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨價格較低，進(jìn)口貨源并無價格優(yōu)勢，后期進(jìn)口將受到抑制，到港量將下降，進(jìn)而對LLDPE市場形成支撐。

　　綜上所述，雖然技術(shù)上沒有止跌跡象，基本面上供給過剩問題仍然存在，但目前石化裝置正集中檢修，進(jìn)口的套利空間也被關(guān)閉，塑料價格繼續(xù)下行的動能已經(jīng)不足。因此，塑料價格有被低估的嫌疑，做空風(fēng)險較大，建議等待做多機(jī)會。 （作者單位：金石期貨）

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