天氣是油脂油料市場(chǎng)永恒的炒作主題，2016年春季結(jié)合多種因素，在阿根廷洪澇災(zāi)害的影響，造成油脂油料市場(chǎng)在此時(shí)點(diǎn)難得一見(jiàn)的“恐慌性上漲”（價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)專有名詞，專指在7-8月間美國(guó)大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，受不利天氣影響，美國(guó)大豆價(jià)格出現(xiàn)的上漲）。資金的運(yùn)行是存在自身邏輯的，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還國(guó)際的投資資金。美國(guó)大豆的基金凈頭寸由凈空8萬(wàn)張，轉(zhuǎn)為凈多19萬(wàn)張，是有他詳實(shí)的邏輯。國(guó)內(nèi)的大批資金進(jìn)入商品市場(chǎng)，是對(duì)通脹的預(yù)期，還是對(duì)商品“去庫(kù)存”的預(yù)期，甚至是對(duì)需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期或其他，無(wú)論何種緣由其本身就是資金運(yùn)行的邏輯。

　　國(guó)內(nèi)豆粕的價(jià)格行為，在現(xiàn)階段放在整體商品市場(chǎng)中，并不是表現(xiàn)的特別明顯，黑色產(chǎn)業(yè)商品和棉花都掩蓋了其鋒芒。但在農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,買入)市場(chǎng)中，豆粕在近期的價(jià)格表現(xiàn)可以確實(shí)稱其為明星，有多種因素利多其價(jià)格。

　　長(zhǎng)期因素：

　　1）拉尼娜現(xiàn)象即將到來(lái)，給下一季美國(guó)和南美大豆產(chǎn)量帶來(lái)威脅；

　　2）中國(guó)的生豬存欄處于歷史地位，但處于產(chǎn)業(yè)整合期，后期將迎來(lái)爆發(fā)性的增長(zhǎng)。

　　3）中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行至第三庫(kù)存周期，易出現(xiàn)“滯漲”。

　　短期因素：

　　1）厄爾尼諾尾端現(xiàn)象表現(xiàn)明顯，東南亞再次出現(xiàn)干旱，阿根廷爆發(fā)洪澇災(zāi)害。

　　2）南美農(nóng)民受該地區(qū)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，不愿意出售大豆。

　　3）美國(guó)新作大豆種植面積低于市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)前種植期天氣有利于玉米播種。

　　4）中國(guó)油廠點(diǎn)價(jià)失誤，基金復(fù)制季節(jié)性的軟逼倉(cāng)。

　　5）基金在美豆持倉(cāng)由空轉(zhuǎn)多，且持續(xù)增加至歷史高位區(qū)間。

　　6）中國(guó)油廠大豆壓榨成本提升，不得不擠占下游利潤(rùn)空間。

　　7）中國(guó)商品市場(chǎng)成為資金追逐熱點(diǎn)，市場(chǎng)熱捧各類題材。

　　美國(guó)大豆和國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格當(dāng)期處于上漲行為，市場(chǎng)可以找出各種各樣的多頭理由，而空頭的理由相對(duì)較少，且可以說(shuō)只有一個(gè)，油脂油料在當(dāng)下的市場(chǎng)仍處于供需偏寬松的環(huán)境中，多空對(duì)峙因子10:1。

　　而在這十個(gè)利多美豆和國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格的因素中，除了長(zhǎng)期作用因素外，至4月底這個(gè)階段，只有一個(gè)因素需要重點(diǎn)關(guān)注，其自身性質(zhì)的轉(zhuǎn)變足可以改變整個(gè)市場(chǎng)的氛圍。那就是阿根廷大豆東北部產(chǎn)區(qū)的洪澇災(zāi)害對(duì)其產(chǎn)量的影響，其屬于根本性因素，其他的短期利多因素都屬于現(xiàn)象級(jí)因素，而根本性因素的轉(zhuǎn)變也會(huì)非常迅速的傳導(dǎo)至現(xiàn)象級(jí)因素。

　　USDA在4月份的月度供需報(bào)告預(yù)計(jì)中，仍然將本年度阿根廷大豆產(chǎn)量上調(diào)了50萬(wàn)噸至5900萬(wàn)噸，其并沒(méi)有預(yù)期到本次洪澇災(zāi)害對(duì)該國(guó)大豆產(chǎn)量的影響。當(dāng)然一般而言，作用于大豆產(chǎn)量的天災(zāi)，干旱的情形更多，因此難免出現(xiàn)這種失誤。當(dāng)然這也就解釋了，為什么在報(bào)告公布后，CBOT大豆價(jià)格出現(xiàn)了近100美分的快速上漲。

　　當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對(duì)阿根廷洪災(zāi)的影響，由于洪水還沒(méi)有完全褪去，無(wú)法進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，而遙感衛(wèi)星給出的數(shù)據(jù)并不準(zhǔn)確，并沒(méi)有一致的預(yù)估。以USDA所預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量5900萬(wàn)噸為基準(zhǔn)，300-1000萬(wàn)噸的減產(chǎn)預(yù)估都是存在的，而資金對(duì)因素的夸大效用，使得當(dāng)前應(yīng)去短期評(píng)判，阿根廷大豆產(chǎn)量1000萬(wàn)噸的影響，而無(wú)論它是否會(huì)真的實(shí)現(xiàn)。

　　歷史上，阿根廷大豆減產(chǎn)1000萬(wàn)噸級(jí)別有過(guò)兩次，分別是在2009年和2012年年初，這兩個(gè)年度都是受干旱影響所致。而且當(dāng)時(shí)美豆價(jià)格波動(dòng)的幅度都比較大，且有一些其他因素伴隨，而通過(guò)對(duì)減產(chǎn)的模型估算，前兩次美豆價(jià)格受減產(chǎn)影響所致的價(jià)格漲幅分別為26.5%和22.6%。利用類比分析核算至當(dāng)前的美豆價(jià)格，本輪CBOT大豆的自862美分上漲，兩個(gè)價(jià)格區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)比較大，一個(gè)是1040-1060，另一個(gè)區(qū)間是1090-1110。截止4月22日，本輪美豆7月合約價(jià)格上漲至1043.5美分，并至此出現(xiàn)一定幅度的回落，從目前的態(tài)勢(shì)看，還需要時(shí)間去測(cè)試此點(diǎn)位是否為本輪的真正頂部。因?yàn)?，從時(shí)間角度分析，本輪的時(shí)間節(jié)點(diǎn)還沒(méi)有真正到來(lái)，5月10日附近的時(shí)點(diǎn)，將是更為接近上漲結(jié)束的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

　　而一旦阿根廷天氣因素炒作完成，那么短期的其他多頭現(xiàn)象級(jí)因素也將轉(zhuǎn)化，南美農(nóng)民的銷售量已經(jīng)增加，基金的凈多持倉(cāng)接近20萬(wàn)張，后期繼續(xù)增長(zhǎng)將顯乏力，國(guó)內(nèi)油廠的壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至下游產(chǎn)業(yè)，而市場(chǎng)資金在宏觀共振影響下，也將退潮。

　　因此，在當(dāng)下這個(gè)階段，美國(guó)CBOT大豆價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏為，2-3個(gè)交易日內(nèi)測(cè)試940-960美分（國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格在2440-2470區(qū)間），也就是本輪阿根廷天氣炒作的起始價(jià)位，后期將出現(xiàn)兩種情況的分化，一種是本輪商品浪潮退潮，難有起色；另一種價(jià)格演繹為，美豆價(jià)格將再次受資金推動(dòng)測(cè)試1090-1110美分的區(qū)間（國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格在2840-2900），在5月10日前后上演最后的瘋狂，然后就此結(jié)束本輪上漲。而從目前的市場(chǎng)來(lái)看，第一種價(jià)格演繹行為和第二種的概率為60%VS40%。

　　油粕面 微信ID：oil-meal