供需利多決定五月菜粕行情向好

　　4月中旬開始，蟄伏了近一年的菜粕行情終于逐漸復(fù)蘇，其中豆粕價格強勢反彈對菜粕行情提振效果最為顯著。此外，蛋白原料市場行情整體回暖很大程度上刺激了下游市場補貨意愿，使得4月下半月菜粕走貨進度加快，支撐廠商挺價信心。那么4月即將結(jié)束，5月份菜粕行情又能如何發(fā)展呢？筆者認(rèn)為，近期菜籽原料進口減少以及水產(chǎn)養(yǎng)殖的陸續(xù)啟動將使得菜粕行情迎來供應(yīng)與需求雙向利多提振，進而帶動5月菜粕行情繼續(xù)向好。

　　豆粕漲勢未斷，菜粕再獲支撐

　　4月中旬，受助于CBOT大豆期價連續(xù)拉升，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格獲得提振而顯著反彈，而刺激CBOT豆價上漲的主要原因在于南美降雨天氣的炒作。5月份后，天氣題材的炒作或?qū)⒗^續(xù)，只不過炒作重心由南美轉(zhuǎn)移到了美國。因美國大豆主產(chǎn)區(qū)中西部地區(qū)出現(xiàn)降雨，影響當(dāng)?shù)卮蠖共シN進度，5月CBOT大豆期貨將獲得提振而延續(xù)強勢。外盤期貨的利多將很大程度上影響國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格繼續(xù)呈溫和反彈趨勢。此外，由于4月下半月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好，此前工廠豆粕脹庫壓力得到明顯緩解，進一步支撐豆粕壓榨廠商積極挺價心態(tài)。豆粕行情上漲勢頭的延續(xù)，將繼續(xù)推動整個蛋白原料市場行情的復(fù)蘇，菜粕價格亦將因此獲益而走勢趨強。

　　菜籽進口降低，菜粕產(chǎn)量縮水

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月份我國菜籽進口量約為27.9萬噸，而本網(wǎng)預(yù)測4月份進口量約為20萬噸左右，均低于上一年同期水平。主要原因在于我國此前決定將菜籽進口雜質(zhì)率控制在1%，4月1日起執(zhí)行，此舉導(dǎo)致菜籽進口成本顯著增大。雖然經(jīng)政府協(xié)商后，決定將新的雜質(zhì)率標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行時間延后至9月1日，但4-5月菜籽船期已經(jīng)基本訂購?fù)戤叄R時增加訂船量的難度非常大，可能性微乎其微，直接導(dǎo)致近兩個月菜籽進口量的顯著萎縮。原料進口量的減少，使得沿海地區(qū)油廠不得不降低開機率來維持壓榨生產(chǎn)的連貫性，進而使得菜粕產(chǎn)量出現(xiàn)下降。適逢4月中下旬蛋白原料行情出現(xiàn)反彈，工廠菜粕供應(yīng)能力下降而持有挺價惜售心理，支撐菜粕價格繼續(xù)趨強。

　　　　水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動，需求利多開啟

　　隨著天氣轉(zhuǎn)暖，全國大部分地區(qū)魚塘水溫已達到投苗標(biāo)準(zhǔn)，水產(chǎn)養(yǎng)殖陸續(xù)啟動。由于冬季飼料加工企業(yè)幾乎未進行菜粕冬季儲備，使得水產(chǎn)養(yǎng)殖前期原料庫存吃緊，4-5月份對菜粕的需求熱度迅速升溫。此時豆粕與進口加籽粕的價差大約在600-650元/噸，與國產(chǎn)200型菜粕價差約為850元/噸，雖小于800-1000元/噸的優(yōu)勢價差，但菜粕的劣勢并不十分明顯。按照目前的價差估算，水產(chǎn)飼料中菜粕仍然可以占到10-12%的添加比例，雖很難復(fù)制2014年之前35%以上的輝煌，但相較于去年的5%已是很大的提升。終端需求的穩(wěn)步復(fù)蘇使得菜粕廠商挺價底氣更足，近期菜粕報價應(yīng)該易漲難跌。

　　通過上文論述不難看出，4月份菜粕行情已經(jīng)進入上行通道，5月份現(xiàn)貨價格或?qū)⒀永m(xù)溫和漲勢。那么菜粕價格到底能有多大的漲幅空間呢？筆者認(rèn)為現(xiàn)階段來看，豆粕行情正在醞釀下一輪上漲行情，短期內(nèi)價格應(yīng)該以震蕩調(diào)整為主，菜粕價格在5月中上旬之前暫時維穩(wěn)。而5月中旬開始，豆粕行情有望再次發(fā)力，菜粕將獲得提振而報價趨強，但漲幅或?qū)⑿∮诙蛊?，預(yù)計上漲空間在50-80元/噸左右。建議下游廠商在“五·一”長假結(jié)束后適當(dāng)增加采購量。若中旬后豆粕與菜粕價差繼續(xù)拉大，飼料加工企業(yè)可考慮追加補貨。

　　　　資源繼續(xù)減少 棉籽棉油棉粕價格上漲

　　2016年4月25日至4月29日一周，國內(nèi)大豆油廠開工率繼續(xù)小幅提高，且大豆供應(yīng)充足，油廠能夠正常開工。截止周五（29日），大連盤大豆主力1605合約收3318元/噸，周跌61元/噸。受外圍影響，周內(nèi)棉籽價格延續(xù)上漲，由于資源大幅減少，市場交易不旺；棉油仍呈上漲趨勢，市場看漲氛圍濃郁；棉粕繼續(xù)上漲，僅山東地區(qū)個別回落，加之旺季將近，市場氛圍轉(zhuǎn)好；棉短絨延續(xù)漲勢，且漲幅擴大；棉殼大多平穩(wěn)，個別下跌。

　　一、棉籽：貨源大幅減少 價格延續(xù)上漲

　　上周，棉籽貨源繼續(xù)減少，價格延續(xù)上漲態(tài)勢，市場交易稀少。周末，部分棉產(chǎn)區(qū)毛籽價格：河北1.22-1.23元/斤附近，山東1.20-1.21元/斤附近，河南1.19元/斤附近，晉陜地區(qū)1.07-1.16元/斤附近，新疆南疆0.98元/斤附近。支撐行情的因素：第一，棉副價格走強，利好原料棉籽行情。本周棉油部分較上周繼續(xù)漲50-300元/噸不等，棉粕部分較上周繼續(xù)漲50-100元 /噸。且棉短絨受替代品皮棉及下游棉漿粕價格上漲的支持，報價較上周繼續(xù)漲 200-500元/噸不等，棉副產(chǎn)品價格繼續(xù)走高，利好原料棉籽行情。第二，棉籽貨源越來越少，亦提振棉籽行情。目前絕大部分軋花廠均處于停機狀態(tài)，開機廠家屈指可數(shù)，國產(chǎn)棉籽產(chǎn)出量也不多，且因進口棉籽無性價比優(yōu)勢，2016年1-3月份均無進口，后期市場棉籽貨源越來越少，持貨商家挺棉籽意愿大增，提振本周棉籽價格繼續(xù)上漲。第三，2016年棉籽產(chǎn)量繼續(xù)下降。據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示：全國平均植棉意向下降11.5%，與上期持平略低。棉花產(chǎn)量年年降，利好棉籽行情。但是，由于棉籽榨油廠開工率較低，對棉籽采購也不多，對棉籽漲勢起抑制作用，預(yù)計后新棉籽上市前棉籽或?qū)⒕S持穩(wěn)中趨漲運行。

　　二、棉油：成本繼續(xù)提振 價格呈上漲趨勢

　　上周，受成本支撐，加之外圍行情較好，棉油價格呈上漲趨勢。周末，部分地區(qū)棉油價格：河北5860元/噸附近，山東5870元/噸附近，河南5880元/噸，晉陜地區(qū)5650-5750元/噸附近，新疆南疆4550元/噸。利好因素：第一，成本高企提振棉油行情。本周棉籽價格繼續(xù)走高，山東地區(qū)棉籽價格已突破1.3元/斤，截止周五，內(nèi)地產(chǎn)區(qū)少部分油廠棉籽零星收購價在1.08-1.32元/斤，較上周漲0.01-0.05元/斤。第二，貨源不多是提振棉油的主要因素。今年棉油庫存較往年同期大降80%以上，貨源偏緊，而后期棉油將轉(zhuǎn)為棉產(chǎn)區(qū)老百姓(行情603883,買入)直接食用，退出勾兌市場，屆時銷售方式轉(zhuǎn)為小批量零售，市場對后市仍相對樂觀，油廠提價信心也大增，提振本周部分棉油價格延續(xù)漲勢。

　　但是，市場仍有不少抑制因素，比如，截止周五，大連盤豆油主力1609合約收6142元/噸，較上周6302跌160元/噸，大連盤棕櫚油主力1609合約收5450元/噸，較上周5700跌250元/噸?，F(xiàn)貨跟跌，截止周五，沿海一級豆油主流價位在6120-6370元/噸，跌幅在70-180元/噸不等。沿海主流港口24度棕櫚油價格在5530-5850元/噸，跌 50-260元/噸不等。大宗油脂跟盤回落，令買家入市也較為謹(jǐn)慎，高價位棉油成交也受限，從而令本周山東局部棉油價格承壓略跌。因此，預(yù)計后期棉油整體或?qū)⑻幷鹗幧蠞q走勢。

　　三、棉粕：旺季日漸臨近 行情多數(shù)上漲

　　上周，棉粕旺季臨近，行情繼續(xù)上漲。周末，部分地區(qū)棉粕價格：河北40%蛋白2110元/噸附近，山東40%蛋白2150元/噸附近，河南40%蛋白2130元/噸附近，晉陜地區(qū)40%蛋白2200-2260元/噸附近，新疆南疆42%蛋白1850元/噸附近。棉粕利好因素：第一，美豆走勢堅挺。截止周五，CBOT大豆5月合約收盤1021.00美分/磅，較上周987漲34美分，7月合約收盤1029.75美分/磅，較上周996.25漲33.5美分。第二，成本提升。本周棉籽價格繼續(xù)走高，山東地區(qū)棉籽價格已突破1.3元/斤，截止周五，北方及南方產(chǎn)區(qū)少部分油廠棉籽零星收購價在1.08-1.32元/斤，較上周漲0.01-0.05元/斤。第三，庫存遠低于去年同期。據(jù)某行業(yè)機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，本周棉籽油廠開機率為11.74%，較上周12.05%下降0.31個百分點。較去年同期下滑10.18個百分點，較2014年同期下滑8.45個百分點，目前油廠開機率較往年仍較低，棉粕產(chǎn)出不多。第四，養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù)。春節(jié)前后母豬補欄情況增長明顯，部分地區(qū)3月份母豬配種量環(huán)比上升近30%。補欄量的增長，以及氣溫漸升，水產(chǎn)養(yǎng)殖也陸續(xù)恢復(fù)，養(yǎng)殖業(yè)慢慢復(fù)蘇有利于粕類需求的改善。預(yù)計下周整體或?qū)⒎€(wěn)中窄幅震蕩。

　　四、棉短絨：受外圍影響 漲幅繼續(xù)擴大

　　上周，受外圍棉花提振，棉短絨漲幅擴大。周末，部分地區(qū)棉短絨價格：河北4460元/噸附近，山東4320元/噸附近，河南4170元/噸附近，晉陜地區(qū)3950-4100元/噸附近，新疆南疆3000元/噸附近。棉短絨產(chǎn)出量仍有限，且離新棉上市還有4-5個月時間，油廠暫也不急于出售，提價意愿也是大增，提振本周國內(nèi)棉短絨價格繼續(xù)上漲。但是，近期棉短絨價格大幅上漲，買家過高價采購意愿也不高，觀望心理仍存，提價后成交也并不太樂觀?？偟膩砜矗谪浬偌俺杀靖咂笾?，預(yù)計下周棉短絨整體或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)中有漲運行。

　　五、棉殼：多數(shù)平穩(wěn) 成交冷清

　　上周，棉殼穩(wěn)中小跌，成交清冷。周末，部分地區(qū)棉殼價格：河北1670元/噸附近，山東1730元/噸附近，河南1750元/噸附近，晉陜地區(qū)1700-1750元/噸附近，新疆南疆1100元/噸。目前菌菇種植經(jīng)營仍不樂觀，種植戶入市采購積極性也不高，且玉米芯價格仍遠低于棉殼價格，棉殼性價比仍不占優(yōu)勢，采購仍以隨用隨買為主，觀望心理仍存，棉殼走貨受阻，令本周個別棉殼價格繼續(xù)下跌?？偟膩砜?，市場購銷清淡，預(yù)計下周棉殼整體或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)中震蕩偏弱運行。

　　本周國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨行情整體呈震蕩偏強走勢，港口地區(qū)國產(chǎn)加籽粕報價較上周五普遍上漲。鄭州菜粕期價收假后首日實現(xiàn)再度暴漲，提振現(xiàn)貨大幅跟漲，隨后延續(xù)寬幅震蕩運行為主；國內(nèi)豆粕行情前半周延續(xù)小幅走高，周五受美豆收跌拖累，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱。同時，本周豆粕市場成交放量和傳統(tǒng)水產(chǎn)需求旺季支撐，菜粕行情整體抗跌，周五跟盤下行亦有限。另外市場消息，中國政府對4月1日起離境的進口加拿大油菜籽加強證單核査及雜質(zhì)檢測，或致使到港油菜籽延遲卸貨。綜上所述，沿海一帶菜粕現(xiàn)貨行情將繼續(xù)追隨盤面和豆粕走勢波動整理為主，本網(wǎng)分析師觀點5-8月份菜粕震蕩偏強運行預(yù)期不變。

　　本周國內(nèi)棉粕現(xiàn)貨行情偏強運行，山東及新疆地區(qū)棉粕報價普遍上漲，當(dāng)?shù)孛奁尚星檎w重心上移明顯。原料棉籽貨源極度緊缺，周內(nèi)報價再度上揚，截止目前山東地區(qū)棉籽主流報價已高至1.32-1.38元/斤。同時，油廠停機檢查普遍，棉粕現(xiàn)貨供應(yīng)有限，且今年產(chǎn)量預(yù)計420萬噸左右。另國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情總體仍偏強，且預(yù)期價格重心將逐步上移。成本高企、減產(chǎn)預(yù)期及豆粕續(xù)強等多重利多因素影響下，油廠挺價意愿強烈，棉粕現(xiàn)貨行情整體堅挺格局確立，預(yù)計5-8月份出現(xiàn)上漲過程。