最近一段時間的小麥市場，悲觀氛圍極其濃厚，托市麥拍賣也是量價低迷。而且3月份以來面粉企業(yè)小刀子割肉式的持續(xù)下調(diào)收購價格，空頭情緒明顯占據(jù)上風，連筆者的幾個死多頭朋友都開始從堅定到懷疑直至惶惶不安。對于小麥的后市走向，市場分歧進一步加大！

　　小麥后市分歧之一：創(chuàng)歷史新高的飼用替代！

　　眾所周知，和當前玉米不同的是，作為主要口糧的小麥正常年份是產(chǎn)大于需的，以致連年累積后政策性庫存小麥數(shù)量高企，因此小麥并沒有所謂的缺口一說。只是，此一時彼一時，如今我們的小麥已不再是面粉企業(yè)的專利品，今年小麥飼用量明顯增加，并創(chuàng)歷史新高。

　　按照相關數(shù)據(jù)，正常年景，我國小麥產(chǎn)量在1.3億噸左右，而小麥的主要消費需求為面粉加工需求、飼料原料替代需求，以及部分釀酒食品類需求，其中面粉加工企業(yè)需求在9500萬噸左右相對穩(wěn)定，部分釀酒食品類需求1000萬噸左右，飼料替代需求則非常不穩(wěn)定，也是小麥產(chǎn)需矛盾的翹翹板，也就是說如果飼料原料需求量擴大超過2500萬噸，小麥的供需矛盾就會出現(xiàn)平衡或是供不足需；如果飼料原料需求量小于2500萬噸，小麥則必定會供大于需。綜合市場來看，2020/21年度小麥飼用量超過3000萬噸爭議不大，如果按玉米消費年度計算，本年度飼用小麥消費數(shù)量區(qū)間可能在4000-5000萬噸。

　　而當前以及預期的未來幾年，我們的玉米產(chǎn)需矛盾依然會很突出，市場價差必定會使得飼料原料需求持續(xù)擴大，那么小麥的節(jié)余量自然會下降甚至是負值，這還未考慮政策性庫存需求和市場化渠道庫存需求。所以說，此一時，彼一時，如今我們的小麥已不再是面粉企業(yè)的專利品，因此對于小麥的供需結(jié)構需要綜合來考慮，并以此作為小麥行情走向的分析依據(jù)。

　　小麥后市分歧之二：政策性庫存削減極大！

　　有一種觀點認為，在啟動最低收購價政策性收購的情況下，政策性庫存分解了小麥市場壓力，那么在今年市場主體一致預期小麥最低收購價很難啟動的狀況下，新季小麥集中上市后市場供應量充足，市場價格壓力巨大。

　　確實，這種擔憂非常理性！在無法啟動小麥最低收購價的情況下，如果小麥短期供應量集中，市場價格承壓下跌也是非常正常的。

　　但是我們要明確的是，政策性收購后的庫存是動態(tài)的，只是在一段時間部分鎖定而已，并非不再投向市場，所以市場的供需面并沒有改變，甚至說包括結(jié)余庫存，供給面是增大的，但是我們的小麥市場價格從歷年來看，依然是前低后高的。我們就以最近的2019年和2020年做正反舉例，2019年是小麥歷史上少有的豐產(chǎn)年，小麥最低收購價收購量2227萬噸，小麥市場價格確實也并沒有多好的表現(xiàn)。但是2020年也是小麥豐收年，全國的小麥最低收購價收購量僅有615萬噸，小麥市場價格卻是低開后一路高走，少有回頭。

　　還是那句話，此一時，彼一時，在整體糧食市場價格向上的趨勢下，雖然政策性收購數(shù)量會縮小，但是藏糧于民以及渠道庫存的預期應該會非常強烈。同時，我們的一億多噸的最低收購價小麥庫存數(shù)量也下降到了四千多萬噸左右，后期不排除清零的可能，也就是說政策性庫存壓力已在減弱或是逐步消失。至于國家有沒有啟動小麥臨時儲備計劃或地方政策性儲備小麥數(shù)量會不會擴大規(guī)模，這個筆者暫不臆測，但倒也是可以作為小麥后市走向的判斷方向之一。

　　小麥的希望在未來，而不是現(xiàn)在

　　市場瘋狂或是悲觀之時，往往傳聞都非常多。最近關于小麥的幾個傳聞，筆者以為從政策面的導向以及交易公告的延遲發(fā)布來看，并非是空穴來風，所謂山雨欲來風滿樓，這周的小麥最低收購價拍賣成交率和成交均價較上周有明顯回升或反應了市場對傳聞的期待。

　　需要提醒的是，在壓制小麥市場價格的一個重要因素，就是定向超期水稻摻混小麥重新啟動的利空消息沒充分消化之前，即便是關于小麥的幾個傳聞成真，也只能給當前萎靡的小麥市場一些提振作用而已，并不可能導致小麥大漲，因此還是請別沖動！新季小麥不到2個月即將登場，而這期間，中央及各級地方儲備糧小麥的輪出也會接力出現(xiàn)，至少在一段時間內(nèi)，小麥市場供大于需的局面不會改變。小麥目前只是有可能處于第一個上漲節(jié)點，其實準確地應該說是反彈，小麥上漲的希望在未來，而不是現(xiàn)在！