隨著三季報披露完畢，一向被視作價值投資旗手的QFII動向也浮出水面。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，QFII總體在大舉買入。

　　瑞銀資產(chǎn)管理中國股票主管、董事總經(jīng)理施斌表示，A股還在價值分化的過程中，在A股進(jìn)入MSCI指數(shù)后，新入場的海外投資者仍會傾向于配置更多的藍(lán)籌股。

　　抱團持股大藍(lán)籌

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年第三季度，QFII最偏愛的行業(yè)前五名分別是食品飲料、銀行、醫(yī)藥、材料和運輸。

　　其中，QFII對食品飲料煙草業(yè)的持倉市值高達(dá)241.56億元，對銀行業(yè)的持倉市值也高達(dá)214億元，遠(yuǎn)超對其它行業(yè)的布局。

　　▲2017年第三季度QFII持倉行業(yè)分布

　　國金證券(600109) 策略分析師李立峰表示，QFII“抱團持股”現(xiàn)象較為明顯。2016年以來，貴州茅臺(600519) [股評]、水井坊(600779) 、蘇泊爾(002032)、上海機場(600009) [股評]等個股連續(xù)7個季度被3家以上QFII持有。

　　投資標(biāo)的方面，QFII最喜歡食品飲料、家電、醫(yī)藥和消費電子等消費類行業(yè)，占比超60%，尤其偏愛其中的龍頭公司。李立峰認(rèn)為，消費類行業(yè)是我國具有本土優(yōu)勢的行業(yè)，同時白酒等細(xì)分行業(yè)還具有一定的全球稀缺性，重點配置消費類行業(yè)契合QFII的全球資產(chǎn)配置策略。

　　▲2017年第三季度QFII重倉股前20名

　　不過，今年以來，A股藍(lán)籌股已經(jīng)上漲不少，是否已缺乏后勁呢？

　　施斌告訴《國際金融報》記者，藍(lán)籌股沒有很大泡沫，其上漲有很強的基本面支撐，因為過去被低估太多，現(xiàn)在只是回到正常預(yù)估值水平。

　　施斌表示，兩年前，A股藍(lán)籌股的凈資產(chǎn)收益率是整個市場的一倍，但平均估值只有市場的一半，這意味著，如果把這些股票按照相同的凈資產(chǎn)收益率拉平去看，藍(lán)籌股平均估值只是整個市場的四分之一。

　　而在本輪上漲后，目前藍(lán)籌股平均估值跟市場平均估值差不多，但凈資產(chǎn)收益率還是整個市場的一倍，按照相同的凈資產(chǎn)收益率拉平去看，藍(lán)籌股平均估值仍只有市場的二分之一。

　　李立峰表示，分析QFII自2010年以來持股數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)QFII是典型的長期價值投資者，平均持股時間在1年以上。

　　“我們對港股的公司平均持有4年，A股基金換手率只有25%，跟很多換手率300-400%的A股基金差異非常大。”施斌告訴記者，“這是因為好公司數(shù)量有限，我們傾向于一旦找到好公司就長期持有?！?/p>

　　外資看好中國股市

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年前9個月，通過深港通和滬港通[股評]的北上資金凈流入高達(dá)1555億元人民幣，超過2015年和2016年的總和。

　　李立峰認(rèn)為，隨著2018年6月A股正式納入MSCI，外資進(jìn)入A股的渠道陸續(xù)開拓，資金規(guī)模日益壯大，QFII在A股市場的話語權(quán)日益增加，其投資風(fēng)格將成為影響A股市場風(fēng)格的重要因子之一。

　　反過來看，中國股市也成為了外資眼中的重要市場。

　　施斌表示，仍看好中國經(jīng)濟和股市，尤其看好新經(jīng)濟。中國經(jīng)濟正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，第三產(chǎn)業(yè)比例越來越高，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)增速放緩。新的商業(yè)模式、新的行業(yè)、新的變化，這些都意味著新的投資機會。

　　此外，施斌也看好中國企業(yè)的創(chuàng)新能力，“中國技術(shù)創(chuàng)新速度非?？欤热缥⑿啪瓦h(yuǎn)遠(yuǎn)超過海外競品，阿里也建立了‘達(dá)摩院’，請來了世界頂級科學(xué)家，只要給他們足夠的資金和時間，最后一定會有非常好的回報”。

　?。▏H金融報記者 楊月縈）