本周，受到金融監(jiān)管強(qiáng)化超預(yù)期影響，期指調(diào)整幅度與速度明顯加大，市場心態(tài)趨于羸弱。 　　本周，受到金融監(jiān)管強(qiáng)化超預(yù)期影響，期指調(diào)整幅度與速度明顯加大，市場心態(tài)趨于羸弱。

　　自3月28日開始，銀監(jiān)會陸續(xù)發(fā)布強(qiáng)化監(jiān)管的7個文件。與此同時，消息面有關(guān)銀行“假理財”案也在本周出現(xiàn)，使得市場對監(jiān)管高壓下違約風(fēng)險加大的擔(dān)憂不斷。股市層面，此前證監(jiān)會對于“次新股”、“高送轉(zhuǎn)”炒作提出批評，相關(guān)板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整。上周五，交易所再度點(diǎn)名“溫州幫”等區(qū)域游資利用資金優(yōu)勢炒作股票，本周來頻頻有個股股價盤中出現(xiàn)“閃崩”。在金融監(jiān)管強(qiáng)化、細(xì)化的大環(huán)境下，投資者“防踩雷”心態(tài)升溫，一定程度上打擊了投資者短線的做多熱情。

　　我們認(rèn)為，經(jīng)過3月底商業(yè)銀行MPA大考過后，短期貨幣市場流動性趨穩(wěn)。銀監(jiān)會借此機(jī)會出臺一系列監(jiān)管政策。從長期來看，過去在“三去一降一補(bǔ)”過程中，股市、樓市、債市、商品市場價格均有所波動，部分領(lǐng)域泡沫加大。此次監(jiān)管重拳出擊，有利于抑制泡沫，促進(jìn)資金“脫虛入實(shí)”，具有積極意義。未來中國增長的核心動力，將依靠創(chuàng)新驅(qū)動、消費(fèi)升級引領(lǐng)，而并非依靠杠桿的運(yùn)用。但是短期對資本市場而言，“一行三會”監(jiān)管政策落地提速，成為近期市場首要的超預(yù)期因素，風(fēng)險偏好回落對期指的利空影響較大。

　　本周一，國家統(tǒng)計局公布了一季度GDP數(shù)據(jù)，6.9%的增速明顯超出市場預(yù)期，創(chuàng)2015年三季度以來最高單季增速。3月份工業(yè)增長、投資、出口、消費(fèi)數(shù)據(jù)也普遍好于市場預(yù)期，反映出經(jīng)濟(jì)增長韌性得以延續(xù)。不過，后期數(shù)據(jù)“向上要空間”的難度越來越大，故近期博弈周期復(fù)蘇的價值不大。

　　在宏觀面持續(xù)走穩(wěn)，同時預(yù)期差有限的情況下，風(fēng)險偏好成為短期市場的主要驅(qū)動因素。4月初“雄安新區(qū)”設(shè)立消息一出，短期市場風(fēng)險偏好一度大幅上升。但隨后由于監(jiān)管強(qiáng)化超預(yù)期，疊加朝鮮半島局勢，英國將提前大選導(dǎo)致外盤回調(diào)等多因素影響，期指近期調(diào)整力度為今年來最大。目前來看，監(jiān)管高壓仍將持續(xù)，特別是在銀行領(lǐng)域。我們看到，自去年下半年以來，央行在宏觀層面縮緊流動性，微觀經(jīng)營機(jī)構(gòu)在監(jiān)管強(qiáng)化的情況下，個別潛在的違約案例或?qū)⒃龆?，壓制風(fēng)險偏好。

　　從量化角度分析，近期波動率指數(shù)IVIX出現(xiàn)反彈，但并未提供明確的漲跌信號。從成交量表現(xiàn)來看，認(rèn)沽期權(quán)日環(huán)比增加量要略高于認(rèn)購期權(quán)，市場情緒偏空。從持倉量數(shù)據(jù)來看，認(rèn)購持倉量日增環(huán)比量較認(rèn)沽期權(quán)高。市場資金在賣Call方的布局增大，我們認(rèn)為市場對于當(dāng)前行情“看不漲”的概率偏大。綜上期權(quán)信息，我們可以預(yù)估市場短期回調(diào)偏弱震蕩的概率更高。

　　整體上，由于周期復(fù)蘇已深入人心，預(yù)計經(jīng)濟(jì)走勢無法提供更多上行支撐。當(dāng)前風(fēng)險偏好成主要驅(qū)動力。在“雄安概念”短期熄火，監(jiān)管導(dǎo)致現(xiàn)貨交易熱情降溫環(huán)境下，預(yù)計由監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的相關(guān)影響仍將在二級市場上發(fā)酵。我們認(rèn)為近期在“風(fēng)向”轉(zhuǎn)變后，短期市場或?qū)⒁匀鮿莼卣{(diào)走勢為主。

　　(原標(biāo)題：金融監(jiān)管趨嚴(yán) 期指短線回調(diào))