奇虎360推私募投資平臺360淘金 “遠期定價”模式風險有待觀察
摘要： 奇虎360淘金采用“遠期定價”模式，與投資機構合作篩選A輪及后期的優(yōu)質創(chuàng)業(yè)公司項目進行投資。創(chuàng)新的眾籌模式，能否規(guī)避股權眾籌的相關風險，還需要時間給出答案1月6日，奇虎360正式推出股權眾籌平臺“36
| 奇虎360淘金采用“遠期定價”模式，與投資機構合作篩選A輪及后期的優(yōu)質創(chuàng)業(yè)公司項目進行投資。創(chuàng)新的眾籌模式，能否規(guī)避股權眾籌的相關風險，還需要時間給出答案 1月6日，奇虎360正式推出股權眾籌平臺“360淘金”。不同于其他平臺“領投+跟投”的模式，“360淘金”采用“遠期定價”模式，平臺直接與風投（VC）合作。 “360淘金”CEO曾純強介紹，“360淘金與投資機構合作，篩選A輪及后期的優(yōu)質創(chuàng)業(yè)公司，簽訂投融資協(xié)議，通過眾籌將募集到的資金以借款名義快速匯入創(chuàng)業(yè)公司，供其運營使用。” 360方面稱，在風控方面，“360淘金” 通過專業(yè)團隊對項目進行風控，同時投資經理負責從項目篩選、盡職調查、資金募集、投后管理和項目退出服務，只有項目退出，投資經理才有資格享受收益分成，由此倒逼投資經理以高標準篩選優(yōu)質項目。 不過有業(yè)內人士表示，看似平常的股權眾籌，“遠期定價”模式標新立異，不過風險幾何？在創(chuàng)業(yè)融資方面是否真的可行？仍值得觀察。 先融資后定價 2015年是股權眾籌發(fā)展的元年，無論是京東進入股權眾籌，還是螞蟻金服戰(zhàn)略入股36氪，或是中科招商互聯網化布局成立云投匯，都表明股權眾籌已被更多投資者廣泛接受的一種投資方式。 然而，在快速發(fā)展過程中，股權眾籌項目也暴露出諸多問題和硬傷，平臺同質化嚴重、優(yōu)質項目缺乏、管理信息不透明、估值定價無依據、退出周期過長、以及退出方式不透明等。不僅如此，如果眾籌平臺存在與項目方勾結、投后管理不到位等問題，就會導致創(chuàng)業(yè)項目失敗。 360金融負責人劉威表示，現行的眾籌模式下，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者已經越來越難通過眾籌募資，而領投方領投項目的用意也各有原因。平臺方由于眼前利益而罔顧投資人的遠期收益，投資人始終處于一個信息不對稱的狀態(tài)，而“360淘金”的創(chuàng)新“遠期定價”模式選擇了介入所有環(huán)節(jié)，保護投資人利益?！ 【唧w流程是，一旦創(chuàng)業(yè)公司在規(guī)定時間內拿到新一輪機構股權融資，眾籌資金按照新估值的一定折扣轉換成股份，如未能在規(guī)定時間內完成，資金按照上一輪估值或約定估值折算成股權，也可能以一定的約定價格回購投資額度?！ ?60淘金”的CEO曾純強一再強調，創(chuàng)業(yè)公司可以先融資后定價，而融資的前提是項目足夠優(yōu)質。他還表示，為了確保項目質量，“360淘金”還規(guī)定：項目必須曾經有一輪專業(yè)機構投資人的投資，且占股不低于5%。 打款周期縮短了70% 目前，“360淘金”已經推出第一個項目，IP生態(tài)公司“艾企銳”已在2015年12月29日開放募集，24小時內就已募集金額達1000余萬元。后續(xù)“360淘金”將推出：唱吧麥頌KTV、華爾街見聞、機手代班和星路“萌萌噠天團”等多個項目?！ ≡诨顒蝇F場，各項目方代表“現身說法”，其中，唱吧CEO陳華介紹了其線上“唱吧”+線下“麥頌KTV”的布局，一個在未來五年要布局1000家實體店的娛樂帝國。此外，“華爾街見聞”金融資訊平臺和“機手代班”聚焦挖掘機駕駛員的項目負責人也分別進行了現場介紹，為后續(xù)的融資進行鋪墊?！ ≡儚姳硎荆壳笆袌錾系谋娀I平臺大部分采取的是“領投+跟投”模式，平臺求著VC要項目，這種合作模式難以保證投資人的利益。與其他平臺被動求助VC不同，“360淘金”與大型VC機構的合作是平等互利的，而不是依附關系?！ ν顿Y人來說，這種模式增加了投資到好項目的機會——已經有一輪專業(yè)機構進行篩選，定價更合理，平臺對項目真實性及合法性進行盡職調查，重視信息披露及風險控制，加上360集團的大數據資源，更容易挖掘到垂直領域的黑馬?！ 〈送猓儚娺€介紹，對項目方而言，“360淘金”的創(chuàng)新融資最大便捷便是打款周期，相比傳統(tǒng)模式縮短了70%，為創(chuàng)業(yè)公司節(jié)省了一輪融資，降低了融資成本。從長遠來看，平臺不僅為項目提供了展示的機會，還為創(chuàng)業(yè)公司提供潛在戰(zhàn)略投資者。 “遠期定價”風險待觀察 曾純強介紹，在“遠期定價”模式中，“360淘金”與頂級投資機構合作，篩選Pre-A及A輪之間的優(yōu)質創(chuàng)業(yè)公司，簽訂投融資協(xié)議，通過眾籌將募集到的資金先快速匯入創(chuàng)業(yè)公司，供創(chuàng)業(yè)公司運營使用?！ ∷€表示，一旦創(chuàng)業(yè)公司在規(guī)定時間內拿到新一輪股權融資，眾籌資金按照新估值的一定折扣轉換成股份，如未能在規(guī)定時間內完成，資金按照上一輪估值或約定估值折算成股權，也可能以一定的約定價格回購投資額度，操作方式靈活多變，一切站在投資人的角度保護投資人的利益?！ 〉?，記者也注意到，在“360淘金”項目介紹正文里有這樣一行字“該承諾為項目方單方承諾，平臺不對其履行能力做出任何形式的判斷或保證”。從這里可以得到一種信息，一旦項目出現問題，這行文字或許在法律上能保平臺萬全，但投資人的利益如何保證卻是個嚴肅的問題。 在中國人民大學法學院副院長楊東教授看來，股權眾籌同樣也是信息金融服務平臺，跟P2P借貸平臺相比最大的不同是它更加專業(yè)，風險性也更高，“創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)一旦失敗了，投資人將血本無歸。”從這個角度來看，股權眾籌投資者所承擔的風險更大?！ ?6氪副總裁歐陽浩在日前舉辦的“中國股權眾籌高峰論壇”上強調，“股權眾籌行業(yè)最根本的問題在于風控篩選。做好眾籌，關鍵點是選擇優(yōu)質項目，有了優(yōu)質項目平臺就有眾多的投資人，平臺的募集能力就越強，優(yōu)質資源就會趨向于集中。” 事實上，“360淘金”定位為風險更高、回報率也更高的資產，合格的投資人必須具備幾個條件，其金融資產超過100萬元人民幣，或者年收入達到30萬以上，屬于專業(yè)人士，且對風險有一定的承受能力。但其“遠期定價”模式是否真如設計者所設想的那般完美，能否規(guī)避股權眾籌的相關風險，還需要經受時間的考驗和市場的檢驗。■
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