本報(bào)見習(xí)記者 邢 萌

　　地方政府債務(wù)的增多，使應(yīng)收賬款類信托在過去兩年中成立數(shù)量逐步走高。但是今年以來，應(yīng)收賬款類信托成立數(shù)量已有所回落。用益信托提供的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，應(yīng)收賬款類信托的成立數(shù)量同比下降了23.67%。

　　　　成立數(shù)量回落

　　用益信托提供的數(shù)據(jù)顯示，2015年應(yīng)收賬款類信托1月份到7月份共成立463款產(chǎn)品，而2016年，截至7月底，應(yīng)收賬款類信托共成立353款產(chǎn)品，成立數(shù)量同比下降23.67%。

　　應(yīng)收賬款信托是指信托公司發(fā)行信托計(jì)劃募集資金，將這筆錢支付給企業(yè)，作為企業(yè)應(yīng)收賬款收益權(quán)的對價；應(yīng)收賬款順利回收時，就用于支付信托投資人的本金和收益。

　　應(yīng)收賬款信托主要集中于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托多為地方政信合作項(xiàng)目。在今年前7個月成立的應(yīng)收賬款類信托中，投資領(lǐng)域?yàn)榛A(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托數(shù)量達(dá)到266款，占比高達(dá)75.35%，而即便投資領(lǐng)域并非基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，但是背后應(yīng)收賬款的還款來源也基本都是地方政府及平臺公司。

　　有業(yè)內(nèi)人士曾向記者表示，應(yīng)收賬款類信托產(chǎn)品客觀上存在多重風(fēng)險(xiǎn)，如市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，但最核心的風(fēng)險(xiǎn)因素是應(yīng)收賬款不能及時或全額回收的風(fēng)險(xiǎn)，這個風(fēng)險(xiǎn)的大小又與特定的行業(yè)以及具體的項(xiàng)目有關(guān)系。對信托公司發(fā)行應(yīng)收賬款類信托進(jìn)行分析后可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款的還款來源大多是地方政府及地方政府融資平臺，安全系數(shù)相對較高，相對而言，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好，民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會相對大一些。

　　值得注意的是，盡管應(yīng)收賬款類信托的成立數(shù)量同比回落，但是投資領(lǐng)域?yàn)榉康禺a(chǎn)、工商企業(yè)的應(yīng)收賬款信托數(shù)量下降幅度明顯更高。

　　《證券日報(bào)》記者根據(jù)用益信托提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年1月份到7月份，應(yīng)收賬款類集合信托共成立353款產(chǎn)品，其中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量同比減少21.76%；房地產(chǎn)類集合信托產(chǎn)品共成立11款，同比減少52.17%；工商企業(yè)類集合信托產(chǎn)品共成立17款，同比減少46.88%。

　　此消彼長之下，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類的項(xiàng)目占比反而由去年前7個月的73.43%上升到今年同期的75.35%。

　　分析人士認(rèn)為，這說明在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下，信托公司對投資標(biāo)的的選擇更加謹(jǐn)慎，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述人士還表示，應(yīng)收賬款類信托是相對成熟的信托模式。這類項(xiàng)目中信托公司最大的風(fēng)險(xiǎn)在于交易對手的選擇，和誰做項(xiàng)目很關(guān)鍵。應(yīng)收賬款類信托業(yè)務(wù)相對而言可能缺乏抵押擔(dān)保物，在投資的過程中，無論投資者還是信托公司都要重點(diǎn)關(guān)注交易對手的實(shí)力，盡量了解交易對手是否存在不良誠信記錄與負(fù)面報(bào)道，分析交易對手的資產(chǎn)狀況、現(xiàn)金流情況、行業(yè)競爭力等情況。

　　　　預(yù)期收益率在7%-8%之間

　　從用益信托提供給記者的數(shù)據(jù)來看，應(yīng)收賬款類信托多數(shù)仍沿用了此前的交易模式：主要分為直接受讓應(yīng)收賬款受益權(quán)和受讓應(yīng)收賬款受益權(quán)+回購的模式。

　　從用益信托提供的數(shù)據(jù)來看，包括中信信托、愛建信托、中江信托等偏愛基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托公司發(fā)行應(yīng)收賬款類信托較多，比如中信信托今年上半年發(fā)行了60款應(yīng)收賬款類信托。同時，中信信托的產(chǎn)品融資規(guī)模較大，有6款產(chǎn)品成立規(guī)模超過5億元。愛建信托在今年前7個月共發(fā)行了57款產(chǎn)品，中江信托發(fā)行數(shù)量為50款，但是兩家公司單只產(chǎn)品成立平均規(guī)模較小，或與其分期較多有關(guān)。

　　從預(yù)期收益率來看，前7個月發(fā)行的應(yīng)收賬款類信托中，僅有兩款產(chǎn)品最高收益超過10%；預(yù)期最高收益率在7%-8%之間的產(chǎn)品最多，為94款，占全部發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量的23.33%。