場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)迎來(lái)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展。近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“中證協(xié)”）公布場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單，其中一級(jí)交易商有7家，二級(jí)交易商為9家。按照此前中證協(xié)下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自律管理的通知》（簡(jiǎn)稱“《通知》”）規(guī)定，未能成為交易商的證券公司不得與客戶開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。

　　不少獲批券商在前期已積累了一定的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)開(kāi)展經(jīng)驗(yàn)，有券商表示，后續(xù)將加大力度培育市場(chǎng)、引導(dǎo)投資者運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，推動(dòng)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)打開(kāi)新局面。而在業(yè)務(wù)格局方面，集中度預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步提升。

　　穩(wěn)步推進(jìn)業(yè)務(wù)開(kāi)展

　　業(yè)內(nèi)人士指出，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)始于2008年，作為一項(xiàng)較新發(fā)展的業(yè)務(wù)，在2017年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但也積累了一定風(fēng)險(xiǎn)，隨著此次場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單及掛鉤個(gè)股名單的公布，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新階段。

　　從目前發(fā)布的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單看，這意味著未來(lái)場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)將僅有16家交易商參與。一些入圍的券商已做好了相應(yīng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600958/" target="_blank" title="東方證券(600958)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >東方證券(600958)、股吧】金融衍生品業(yè)務(wù)總部有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，公司將根據(jù)監(jiān)管要求，并結(jié)合客戶需要，穩(wěn)步審慎地開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　“在充分的前期準(zhǔn)備下，自8月1日正式收到中證協(xié)對(duì)二級(jí)交易商資格的復(fù)函后，立刻投入業(yè)務(wù)的正常運(yùn)作。當(dāng)天即收到部分專業(yè)投資者的咨詢和申請(qǐng)，公司將按照規(guī)范流程開(kāi)展盡調(diào)?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601108/" target="_blank" title="財(cái)通證券(601108)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >財(cái)通證券(601108)、股吧】有關(guān)人士告訴記者。

　　對(duì)于此次場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單的選擇，川財(cái)證券分析師楊歐雯認(rèn)為，除了考慮近一年的分類評(píng)級(jí)以外，還需監(jiān)管根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平和專業(yè)人員及系統(tǒng)等情況進(jìn)行評(píng)估。

　　上述東方證券金融衍生品業(yè)務(wù)總部有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，東方證券2013年11月取得權(quán)益類收益互換和場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)資格。此后東方證券根據(jù)行業(yè)和監(jiān)管的發(fā)展變化，建立了符合監(jiān)管規(guī)定和自律規(guī)則的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)制度和操作流程，積累了多年經(jīng)驗(yàn)。2018年以來(lái)，公司按照?qǐng)鐾馄跈?quán)監(jiān)管新規(guī)要求，進(jìn)一步加強(qiáng)在投資者適當(dāng)性管理、交易對(duì)手方管理、信息系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)據(jù)報(bào)送等方面的管理工作，在制度、系統(tǒng)、團(tuán)隊(duì)等方面做了更進(jìn)一步的完善和提升，最終順利通過(guò)監(jiān)管備案，取得了二級(jí)交易商資格。

　　財(cái)通證券表示，自2017年初開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)以來(lái)，公司建立了以董事會(huì)為最高領(lǐng)導(dǎo)，經(jīng)營(yíng)管理層為決策機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理部在首席風(fēng)險(xiǎn)官領(lǐng)導(dǎo)下實(shí)施、業(yè)務(wù)部門自我控制相結(jié)合的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管控體系。

　　“公司原業(yè)務(wù)需求為本地專業(yè)金融機(jī)構(gòu)與私募產(chǎn)品居多，但規(guī)模相對(duì)較小，需求也是以投資性需求為主。通過(guò)持續(xù)的交易和磨合，公司打造了成熟的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，積累了一定的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)開(kāi)展經(jīng)驗(yàn)。隨著監(jiān)管新規(guī)的發(fā)布，我們迅速調(diào)整了相應(yīng)流程，完善了相關(guān)制度?！鄙鲜鲐?cái)通證券有關(guān)人士表示。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　根據(jù)《通知》，證券公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商。對(duì)此，財(cái)通證券指出，交易商的分層管理，對(duì)券商來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)短期沖擊、長(zhǎng)期利好的影響。沖擊在于嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制對(duì)投資者提出了較高的要求，對(duì)券商投資者適當(dāng)性調(diào)查也提出了很高的要求；利好在于隨著合格投資者的市場(chǎng)培育和券商的規(guī)范化運(yùn)作，使參與者更好地運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理工具這一基本功能，避免或限制一些杠桿交易，有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。整體場(chǎng)外業(yè)務(wù)蛋糕做的越大，無(wú)論對(duì)整個(gè)市場(chǎng)還是交易商都是利好。

　　東方證券金融衍生品業(yè)務(wù)總部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，場(chǎng)外期權(quán)二級(jí)交易商可以獨(dú)立開(kāi)展以股票指數(shù)、大宗商品為合約標(biāo)的的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。一方面，股票指數(shù)、大宗商品這樣的合約標(biāo)的可以基本滿足權(quán)益類投資者、大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈參與者的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求；另一方面，場(chǎng)外期權(quán)具有成本鎖定的優(yōu)點(diǎn)，因此非常適用于風(fēng)險(xiǎn)管理。作為二級(jí)交易商，東方證券將積極開(kāi)展掛鉤股票指數(shù)、大宗商品的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。東方證券準(zhǔn)備大力發(fā)展場(chǎng)外商品期權(quán)業(yè)務(wù)，以此為抓手幫助實(shí)體企業(yè)客戶進(jìn)行產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　東方證券表示，場(chǎng)外期權(quán)可以幫助實(shí)體企業(yè)鎖定原材料、產(chǎn)成品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助企業(yè)降低利潤(rùn)波動(dòng)，獲取穩(wěn)定收益。場(chǎng)外期權(quán)可以作為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置的工具：一方面，通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)交易，機(jī)構(gòu)投資者可以有效管理頭寸風(fēng)險(xiǎn)，降低組合波動(dòng)，為投資者提供絕對(duì)收益；另一方面，場(chǎng)外期權(quán)作為資產(chǎn)配置工具，可以有效提高資金利率效率，幫助投資者進(jìn)行更靈活、高效的資產(chǎn)配置。

　　集中度料進(jìn)一步提升

　　隨著場(chǎng)外期權(quán)交易商分層管理政策的推出，有分析人士指出，這或?qū)⑦M(jìn)一步提升場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的集中度。

　　楊歐雯表示，從此次公布的交易商名單看，一級(jí)交易商7家、二級(jí)交易商9家，均為券商分類評(píng)級(jí)A類券商，業(yè)務(wù)集中度進(jìn)一步提升，符合“扶優(yōu)限劣”的一貫監(jiān)管思路；隨著名單的明確，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步集中在名單內(nèi)的公司中。

　　“監(jiān)管政策屬于扶優(yōu)限劣，像場(chǎng)外期權(quán)這種創(chuàng)新業(yè)務(wù)只屬于公司治理規(guī)范、資本實(shí)力強(qiáng)、人才具備優(yōu)勢(shì)的龍頭券商?！蹦橙倘耸繌埑桑ɑ└嬖V記者，在行業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，大券商具有資本和人才優(yōu)勢(shì)。對(duì)交易商進(jìn)行分層管理，并對(duì)交易范圍嚴(yán)格限定，高評(píng)級(jí)的大券商優(yōu)勢(shì)明顯，尤其是手握自主對(duì)沖權(quán)的一級(jí)交易商。

　　張成表示，中小券商的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)會(huì)急劇萎縮，業(yè)務(wù)份額會(huì)轉(zhuǎn)移到大型券商。之前很多散戶借道私募參與場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，并利用場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)變相加杠桿。場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的規(guī)范利于行業(yè)的健康發(fā)展。

　　從目前券商場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來(lái)源看，主要為期權(quán)費(fèi)和對(duì)沖成本之差。有券商人士表示，在場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)中，無(wú)論從客戶投資習(xí)慣和市場(chǎng)需求，還是從對(duì)沖收益看，個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)都是最高的，二級(jí)交易商因?yàn)闆](méi)有議價(jià)能力，客戶更傾向與一級(jí)交易商直接交易，因此盈利模式尚不清晰，一、二級(jí)交易商之間如何合作共贏有待于進(jìn)一步探討。