券商分析師靠登頂新財富謀求一朝成名、年薪百萬的時代一去不復(fù)返。9月21日，先有30家券商宣布退出新財富評選、中國證券業(yè)協(xié)會表態(tài)支持退出，后有新財富雜志決定暫停2018年度新財富最佳分析師評選投票。

　　“這是一個時代的結(jié)束，一種商業(yè)模式的終結(jié)?！比谭治鰩煂Φ谝回斀?jīng)如此表示。被訪的多名分析師認(rèn)為，在后新財富時代，券商分析師的市場定價機(jī)制回落，券商分析師整體薪資待遇將降低，券商機(jī)構(gòu)對分析師的定價話語權(quán)提升，未來大型券商大平臺的集聚效應(yīng)將增加。

　　與之相對，中小券商靠挖角明星分析師壯大研究所的路徑被堵死，同時在新財富評選造星機(jī)制消亡后，研究所的營銷功能就會弱化，中小券商更不愿花大把真金白銀培養(yǎng)研究員，其研究所將逐漸萎縮。

　　券商分析師：從市場定價到公司定價

　　回首新財富評選時代。這一評選延續(xù)15年，新財富分析師評選造就了百名明星分析師，“獲得新財富第一名年薪可達(dá)500萬元，第二名、第三名分析師年薪分別可達(dá)300萬元、100萬元，凡上榜新財富的分析師年薪也能達(dá)到數(shù)十萬元?！表旤c財經(jīng)首席宏觀分析師徐陽曾在券商任分析師接近10年。

　　從過去來看，券商分析師的流動性也因市場定價而加速。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷寫文回憶，2005年之前，新財富上榜似乎沒有和薪酬掛鉤。后來，國信證券和中信證券開始按《新財富》的上榜名次開始挖人。隨著賣方分析師市場化程度的提高，研究所人員流動性越來越大，不少人跳槽后成為其他券商研究所的所長、基金公司投研總監(jiān)、基金經(jīng)理等。

　　獲得“奧斯卡小金人”后券商分析師的年薪直線提升、流動性大大加劇。然而正是這種和金錢、利益直接掛鉤的關(guān)系，讓這一獎項迅速變味，直至鬧出方正證券事件后終使數(shù)年積累的問題爆發(fā)直接導(dǎo)致新財富分析師在今年被暫停。

　　“這是一個時代的結(jié)束，一種商業(yè)模式的終結(jié)?！币淮笮腿谈呒壊呗苑治鰩煂Φ谝回斀?jīng)表示：“這一事件影響太大，領(lǐng)導(dǎo)嚴(yán)令禁止我們談?wù)摯耸录！?/p>

　　另一大型券商首席分析師表示，今年新財富分析師評選暫停對券商分析師的影響是立竿見影的。最直接的影響是券商分析師由市場定價的機(jī)制受到影響，其收入將直接減少。此前年輕分析師們只需拼一兩年拿到這一“奧斯卡小金人”便能升職加薪、青云直上，但是此后需要他們花費更多的時間、提供更多的服務(wù)來建立、維持市場知名度。

　　在新財富定價機(jī)制下，我國很多券商研究所人員多是一年換一茬，與海外相比流動性過于頻繁，在新財富評選被暫停后，其薪酬溢價能力下降，這就需要券商分析師先在同一個平臺上扎扎實實做出一定成績，積累一定口碑，才有可能通過跳槽獲得更好的發(fā)展，前述大型券商首席分析師說。

　　“券商分析師都在思考未來的發(fā)展之路，大家很彷徨。”前述大型券商首席分析師如此說到。

　　中小券商研究所面臨沒落

　　“券商奧斯卡獎”被暫停后，影響的并不僅僅是數(shù)千名券商分析師的職業(yè)生涯，還將對券商研究所帶來深遠(yuǎn)影響。

　　最直接的影響就在眼前。深圳某大型券商分析師表示，新財富排名的整體結(jié)果，不僅是研究員個人的考核依據(jù)，還是整個研究所的考核依據(jù)，現(xiàn)在研究所領(lǐng)導(dǎo)還在發(fā)愁拿什么去向券商總部申請全所的獎金。

　　就其深遠(yuǎn)影響來說，還要回顧券商研究所的崛起。在過去中小型券商研究所多是靠“挖角”新財富明星分析師團(tuán)隊迅速崛起。比如2016年前后，天風(fēng)證券先后從安信、廣發(fā)、華泰、國信、國金等券商網(wǎng)羅了10位新財富獲獎分析師，意欲打造一流賣方研究機(jī)構(gòu)，現(xiàn)如已經(jīng)聚集90名分析師。但未來中小券商意欲靠挖角明星分析師迅速打造明星團(tuán)隊這條路看來已經(jīng)被堵死。

　　與此同時，券商研究所的頭部效應(yīng)將加劇。大型券商研究所人員配備充足、行業(yè)設(shè)置齊全、研究實力強(qiáng)大，龍頭券商研究所將吸引更多的買方資金。前述大型券商首席分析師說，新財富評選被暫停后，機(jī)構(gòu)的力量將被重視。新財富時代，市場更注重分析師個人的品牌，在此之后，市場對券商分析師的定價將減少，券商本身對分析師定價的話語權(quán)更大，市場更多注重券商自身的品牌建設(shè)，大型券商平臺大、客戶多，分析師在大平臺更易積累影響力，更容易在這一平臺上出名。

　　前述深圳券商研究所分析師補(bǔ)充，研究所本就消耗大量成本，產(chǎn)出不會馬上變現(xiàn)，在新財富評選造星機(jī)制消亡后，研究所的這種營銷功能就會弱化，中小券商更不愿花大把真金白銀培養(yǎng)研究員，其研究所將逐漸萎縮。

　　新財富還有未來么？

　　未來新財富評選機(jī)制是否還會存在，當(dāng)前市場聲音不一。徐陽說，新財富評選機(jī)制積累了太多弊端——券商分析師行業(yè)風(fēng)氣不正、娛樂化風(fēng)氣越加明顯、投票靠拉關(guān)系，新財富評選也從最初的行業(yè)助推器轉(zhuǎn)變到如今的名利紛爭地。未來新財富評選將消失，券商分析師行業(yè)其他評選諸如水晶球等評選的影響力也將會大為削弱。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，券商分析師亟需一種全新的考核機(jī)制。券商研究所有兩種考核機(jī)制，一是新財富考核機(jī)制，二是分倉派點考核機(jī)制。若新財富評選被取消，整個券商行業(yè)分析師生態(tài)將發(fā)生變化，將更加注重傭金模式，但分倉派點的考核機(jī)制也隱藏諸多弊端，比如靠美女銷售、通過拉關(guān)系獲得傭金收入。

　　同時，分析師往大型券商研究所集中，資金往大型買方基金集聚，這或?qū)⒃斐少Y源和權(quán)力的集中，腐敗程度將更為嚴(yán)重。

　　還有分析師持相反的意見。某中型券商宏觀分析師對第一財經(jīng)表示，整體而言，新財富評選有混亂、低俗、體現(xiàn)人性缺點的地方，但總體上它通過合理的機(jī)制讓更多的投資機(jī)構(gòu)知道受認(rèn)可的分析師有哪些，這對于中國資本市場有一定的正面作用。從歷史上看上榜新財富的分析師整體研究水平高于未上榜的分析師，這種競爭機(jī)制推動了券商分析師群體的進(jìn)步。

　　某大型券商策略分析師亦表示，新財富評選能夠讓市場縱覽整個券商研究行業(yè)，促進(jìn)買方和賣方的交流，提升行業(yè)的效率。過去為擴(kuò)大影響力券商研究所多會招開策略會，未來若新財富評選取消，券商研究所策略會召開或大幅減少，不利于市場信息的交流和流通。

　　還有券商分析師認(rèn)為，從買賣方市場來說，客觀上都需要這樣一種評價體系，以褒揚先進(jìn)、激勵來者，推動市場研究更好地為投資服務(wù)。目前新財富的評選太急功近利，但可以改變評選方法和條件，比如加一個在同一機(jī)構(gòu)工作五年方能參選，沒必要一棍子打死。