可轉(zhuǎn)債打新向券商自營(yíng)賬戶高度“集中化”的爭(zhēng)議，目前還在繼續(xù)，而市場(chǎng)的每一次討論都應(yīng)該助推金融機(jī)制向完善邁進(jìn)。

　　整體上，可轉(zhuǎn)債對(duì)網(wǎng)下申購(gòu)機(jī)構(gòu)的資格并沒(méi)有嚴(yán)格做出限制，除非多次棄購(gòu)被列入黑名單。由于可轉(zhuǎn)債既有“債性”又有“股性”，加上近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)火爆，上市之后的賺錢效應(yīng)明顯，引得各家機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相頂格申購(gòu)。

　　上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行實(shí)施細(xì)則只提出，因使用多個(gè)證券賬戶申購(gòu)?fù)恢豢赊D(zhuǎn)債，以同一證券賬戶多次申購(gòu)?fù)恢豢赊D(zhuǎn)債，或者因申購(gòu)量超過(guò)申購(gòu)限額，導(dǎo)致相關(guān)申購(gòu)無(wú)效的，由投資者自行承擔(dān)相關(guān)責(zé)任，但并未限制多個(gè)證券賬戶申購(gòu)?fù)恢豢赊D(zhuǎn)債。

　　相比之下，IPO的網(wǎng)下申購(gòu)要嚴(yán)格得多。首先要參與IPO網(wǎng)下申購(gòu)的投資者，都需要由推薦券商推薦，先通過(guò)協(xié)會(huì)網(wǎng)下投資者管理系統(tǒng)的審核。獲取資格后，再分別向滬深交易所申請(qǐng)CA認(rèn)證(即電子認(rèn)證服務(wù))，必須有證書才能登錄網(wǎng)下IPO平臺(tái)去參與詢價(jià)/申購(gòu)。而且，申請(qǐng)協(xié)會(huì)資格只需要市值1000萬(wàn)的門檻，但實(shí)際上各主承銷商都把詢價(jià)門檻提高了，現(xiàn)在大概是要6000萬(wàn)以上才能參與。

　　未來(lái)的科創(chuàng)板IPO網(wǎng)下申購(gòu)，要求更為嚴(yán)格，限定了券商、基金等7類機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者不得參與。

　　眼下，可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申購(gòu)火爆且單一機(jī)構(gòu)動(dòng)用幾十個(gè)賬戶申購(gòu)，這種做法雖不違規(guī)，且可轉(zhuǎn)債這個(gè)品種設(shè)立的初衷也是優(yōu)先機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)的，但期待未來(lái)相關(guān)的制度漏洞（Bug）能盡快修復(fù)，或者進(jìn)行市場(chǎng)化調(diào)整。