頭部券商向中小非銀機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性的“水源”得到進(jìn)一步豐富。在已獲央行核準(zhǔn)發(fā)行金融債的頭部券商中，廣發(fā)證券、中信證券率先進(jìn)入落地階段：廣發(fā)證券3年期50億元金融債將于7月19日發(fā)行，中信證券3年期90億元金融債將于7月23日發(fā)行。

　　“證券公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行金融債，此前是沒(méi)有過(guò)的，券商過(guò)去發(fā)行的品種主要是短期融資券?！蹦愁^部券商的一位固收業(yè)務(wù)人士表示。他認(rèn)為，在監(jiān)管層的鼓勵(lì)下，發(fā)行金融債拓寬了證券公司的融資渠道，如將募集資金用于債券質(zhì)押式回購(gòu)等業(yè)務(wù)中，可起到快速向非銀機(jī)構(gòu)傳遞流動(dòng)性的作用。

　　目前，獲得央行核準(zhǔn)發(fā)行金融債的券商有中信證券（90億元額度）、廣發(fā)證券（50億元額度）、華泰證券（60億元額度）、招商證券（50億元額度）、中信建投（40億元額度）。此外，國(guó)泰君安、中國(guó)銀河、海通證券、申萬(wàn)宏源也已獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)其發(fā)行金融債無(wú)異議的監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)，具體發(fā)行額度尚待央行核準(zhǔn)。

　　廣發(fā)證券表示，本次發(fā)行金融債所募資金將用于補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金及向中小非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。中信證券也在本期金融債募集說(shuō)明書(shū)中明確，所募資金主要用于疏解市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、支持實(shí)體企業(yè)債務(wù)融資及用于公司的流動(dòng)性管理。

　　在6月下旬，9家頭部券商集體獲準(zhǔn)提高短融余額上限后，券商發(fā)行短期融資券的步伐大大加快。6月24日，中信證券、國(guó)泰君安新增短融率先落地，而后，廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券、中信建投、招商證券均有新增短融落地。

　　廣發(fā)證券非銀分析師陳福認(rèn)為，通過(guò)加強(qiáng)頭部券商的融資，以支持其擴(kuò)大向中小非銀機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性，有助于緩解后者流動(dòng)性緊張的壓力。

　　頭部券商在融資后將通過(guò)何種渠道釋放流動(dòng)性？據(jù)一位中型券商資管部門(mén)業(yè)務(wù)人士介紹，大券商向中小券商傳遞流動(dòng)性，最快速的方式是通過(guò)債券質(zhì)押式回購(gòu)。但是，流動(dòng)性受多方面因素的影響，光是通過(guò)資金拆借，也許效果不會(huì)特別明顯。

　　另一位券商債券交易員表示，受同業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)信用分層的影響，中小非銀機(jī)構(gòu)的資金鏈的確比較緊張，頭部券商向中小非銀機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性的系列舉措，對(duì)恢復(fù)市場(chǎng)信心有較大作用。但頭部券商在進(jìn)行資金投放時(shí)，有自己的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)較高的機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品依然無(wú)法獲得流動(dòng)性支持。

　　申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，頭部券商獲得融資后，以自有資金向其他非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，將對(duì)質(zhì)押品的信用等級(jí)和交易對(duì)手方的資質(zhì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，不會(huì)采用“一刀切”的方式，信用等級(jí)較低的質(zhì)押品將被給予較低的折扣，頭部券商的風(fēng)險(xiǎn)可控。此外，通過(guò)頭部券商緩解非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，有助于突出頭部券商的系統(tǒng)重要性地位，有助于未來(lái)業(yè)務(wù)集中度的提升。