數(shù)據(jù)顯示，過去10日，債券通日成交量兩次創(chuàng)出新高，外資對中國債券的興致持續(xù)上升。目前外資投資中國債券集中在利率債，不過部分機構(gòu)認為，信用債中的高收益?zhèn)瑯又档藐P(guān)注。

　　10天兩破紀錄

　　今年以來外資參與中國債券市場交易活躍度持續(xù)提升。

　　中國外匯交易中心和港交所合資成立的債券通公司數(shù)據(jù)顯示，8月14日，債券通成交量達201.3億元，這是債券通開通以來，日成交量首次突破200億元大關(guān)。就在一周之前的8月6日，債券通日成交量剛剛創(chuàng)出新高，當(dāng)日達到181.3億元。債券通公司統(tǒng)計顯示，7月交易量為2010億元，平均每日成交量為87.39億元。如果再把時間拉長，2019年1月至7月累計成交量9905億元，平均每日成交量為69.3億元。

　　誰在交易？債券通公司統(tǒng)計顯示，截至7月末共有1134家機構(gòu)投資者通過債券通參與中國債券市場交易，其中59家在全球資管機構(gòu)排名中排在100名以內(nèi)。

　　瑞銀資產(chǎn)固定收益投資主管Hayden Briscoe在日前發(fā)布的2019年下半年投資展望中指出，當(dāng)下中國國債的收益率豐厚并且與其它市場的債券相關(guān)性非常低，每個投資組合中都應(yīng)該為中國國債留有一席之地。中國國債正成為全球投資者新的避險天堂。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前全球有超過16萬億美元資產(chǎn)處于負收益率狀態(tài)，高票息非常難得。8月19日中國10年期國債收益率約3.02%。與之相對照，新債王雙線資本創(chuàng)始人、首席投資官岡拉克管理的總回報債券基金機構(gòu)份額，2019年前7個月取得收益率4.51%，過去一年收益率為6.59%，3年平均年化收益率為2.82%，5年年化收益率3.35%，該基金主要投向房地產(chǎn)抵押貸款證券（MBS）。新債王堪稱在發(fā)達國家債市斬獲收益的杰出代表。不過，業(yè)內(nèi)人士指出，在中國債券市場，產(chǎn)生這一收益率并不難。例如，有媒體報道，如果外資購買中國國債，通過逆回購加3倍杠桿，扣除匯率對沖成本、杠桿成本，有望獲得可觀收益。

　　匯率對沖成本可控

　　富拓中國市場分析師劉敏表示，通常外資機構(gòu)用香港離岸市場美元兌人民幣匯率一年期無本金交割遠期外匯交易減去離岸即期匯率的掉期點數(shù)，作為衡量人民幣匯率風(fēng)險對沖成本高低的主要依據(jù)。根據(jù)最新匯率，這一成本大概在485個基點。另外，鑒于中美10年期國債收益率之間存在大約150個基點的無風(fēng)險套利空間，人民幣匯率的實際對沖成本為300多個基點。

　　劉敏認為，人民幣匯率波動不會減弱人民幣資產(chǎn)的吸引力，原因有三：一是中國擴大金融市場開放，已大幅降低外國投資者管理匯率風(fēng)險的成本；二是隨著MSCI、彭博等機構(gòu)將人民幣債券納入其全球指數(shù)，人民幣國際化程度將進一步深化；三是人民幣匯率本身缺乏大幅貶值基礎(chǔ)，近期人民幣匯率波動已趨緩。

　　除了國債，Hayden Briscoe認為，中國的高收益?zhèn)瑯又档每紤]。2019年前5個月，與歐洲市場高收益?zhèn)氖找媛氏啾?，中國高收益?zhèn)氖找媛矢叱?.73個百分點；與美國相比，中國高收益?zhèn)氖找媛矢叱?.3個百分點。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，近期美國兩年期國債與10年期國債收益率倒掛，美國經(jīng)濟發(fā)出衰退預(yù)警。美銀美林8月的基金經(jīng)理調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，美國國債是目前美國最擁擠的交易。在此背景下，分散投資尤其重要，這也敦促美國投資者轉(zhuǎn)向其它市場，中國債券是其中一個重要選擇。