近期，證監(jiān)會推出資本市場“深改12條”，提到“補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板”。其中，加快新三板改革的提法亦受證券業(yè)高度關(guān)注。

　　長期以來，新三板市場因投資者適當(dāng)性門檻過高，疊加以流動性不足，市場活力并沒有得到完全釋放。自2017年以來，新三板市場環(huán)境低迷，券商對待新三板業(yè)務(wù)也一度從“香餑餑”轉(zhuǎn)向冷淡，“解散業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)”、“放棄新三板”等傳言時有發(fā)生。

　　例如，有大型券商半年報中表示，2019年上半年新三板市場整體下行，摘牌企業(yè)達(dá)到923家，同比增長30.55%。同時，新三板定增市場持續(xù)冷清，融資規(guī)模下降明顯；做市指數(shù)創(chuàng)下歷史新低?；诖耍驹谛氯鍢I(yè)務(wù)方面更聚焦存量客戶的服務(wù)、增值及創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　今年1月，東興證券率先退出所有做市企業(yè)，被解讀為首家徹底放棄新三板做市業(yè)務(wù)券商。顯示，截至9月16日，已有萬聯(lián)證券、五礦證券、東海證券、東方財(cái)富證券等十余家退出全部做市企業(yè)。有北方某券商新三板業(yè)務(wù)人員表示，部門人員早已大幅縮減，目前主要是存量項(xiàng)目的維持。

　　但是，記者注意到，這種撤出的勢頭正在緩解。隨著科創(chuàng)板提供更多轉(zhuǎn)板機(jī)會和新三板改革提上日程，回歸新三板市場的券商有所增加。當(dāng)然，轉(zhuǎn)板機(jī)會僅能解決部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的問題，如何吸引更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)來新三板掛牌并提供與主板無差別的服務(wù)，將是新三板改革的重要議題。

　　今年9月6日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理徐明建議降低新三板投資者適當(dāng)性門檻，進(jìn)行差異化投資者適當(dāng)性安排，“不同層級適用不同門檻”的改革思路與市場不謀而合。如果相關(guān)改革政策能如愿在近期落地，未來新三板可以繼續(xù)考慮對標(biāo)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，在適度降低個人投資者門檻的同時，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的參與范圍。

　　另外，深化市場分層、完善交易制度、引入公開發(fā)行機(jī)制、完善股權(quán)激勵制度等一系列新三板制度建設(shè)，也仍待有序落地。通過精細(xì)化分層，引入更具有競爭性的發(fā)行制度和更高效的交易機(jī)制，優(yōu)化投資者適當(dāng)性關(guān)系，有助于真正將新三板市場打造成“一池春水”。

　　新三板深化改革已成市場共識，在監(jiān)管密集傳出改革信號的當(dāng)下，新三板服務(wù)民營企業(yè)、中小微企業(yè)的獨(dú)特價值將得到進(jìn)一步展現(xiàn)。