市場環(huán)境:

　　雖有擾動但不改趨勢。二月份市場基礎(chǔ)背景:1)經(jīng)濟(jì)增速仍在回落,pmi數(shù)據(jù)低于預(yù)期,房地產(chǎn)銷售整體也較為平淡,1月份cpi數(shù)據(jù)較低將初次出現(xiàn)通縮擔(dān)憂;2)流動性層面,同樣存在一些擾動,但不是趨勢,主要是人民幣的貶值以及資金階段性緊張,在整體通縮的大背景下,資金寬松仍是方向,時間點(diǎn)在春節(jié)左右;3)政策擾動邊際上減弱,1月份證監(jiān)會清理兩融,銀監(jiān)會和保險會對于入市資金監(jiān)管加強(qiáng),2月份政策的擾動將減弱,對于市場的抑制將減弱。二月份市場先抑后揚(yáng),建議逢低布局,二月份首選的三個行業(yè)是公用及環(huán)保、房地產(chǎn)、保險等。

　　行業(yè)變化:

　　大部分行業(yè)低迷,部分設(shè)備類、保險及tmt景氣較好。上游注重價格,中游注重毛利率,下游注重銷量,服務(wù)注重技術(shù)及效率。從2015年1月跟蹤的結(jié)果來看,能源材料中,原油價格延續(xù)回落,跌幅較大,煤炭價格延續(xù)了12月下旬以來的下跌趨勢,主要國家鐵礦石價格仍在持續(xù)回落,農(nóng)林牧漁中生豬以及雞苗等景氣度延續(xù)回落;中游制造,除部分設(shè)備類外整體景氣仍低迷,鋼材價格1月延續(xù)回落且跌幅加大,2月1日沙鋼公布的2月份鋼鐵價格仍延續(xù)回落;建材中水泥價格延續(xù)弱勢,玻璃景氣度同樣回落;主要有色金屬中銅跌幅較大,其他有色金屬除錫外均小幅下跌;化工品由于原油價格下跌景氣度仍低迷,主要品種價格以下滑為主,僅有個別品種例如尿素等價格回升。消費(fèi)品中,1月份房地產(chǎn)銷售面積整體較為平淡,但由于淡季仍難以證偽趨勢,汽車和家電類銷售仍較為一般,食品飲料景氣度依然低迷;服務(wù)中,保險等業(yè)績增長較為明顯,tmt中電子、計算機(jī)等景氣度高位維持。

　　結(jié)論:

　　先抑后揚(yáng),逢低布局公用及環(huán)保、房地產(chǎn)、保險等。監(jiān)管政策對于市場的擾動正在接近尾聲,證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等對于融資的清理已經(jīng)展開,后續(xù)最多再公布一些信托等影子的監(jiān)管,但力度將逐漸減弱,市場也已經(jīng)有所反應(yīng)。短期市場流動性仍是核心,目前同樣存在擾動,一是11月下旬以來的資金緊張有望在春節(jié)前后緩解,二是人民幣貶值問題,在歐元啟穩(wěn)后應(yīng)該逐漸告一段落。二月份市場將在監(jiān)管政策和流動性擾動下先抑后揚(yáng),建議逢低布局,二月份首選行業(yè)是公用及環(huán)保、房地產(chǎn)以及保險。

　　風(fēng)險提示:

　　通縮超出預(yù)期,房地產(chǎn)銷售增速再次回落等。