在4月28日創(chuàng)出4572.39點(diǎn)的牛市新高之后，A股進(jìn)入短期調(diào)整走勢(shì)。截至周三收盤(pán)，上證綜指報(bào)4231.33點(diǎn)，當(dāng)日下跌1.62%。德意志銀行(Deutsche Bank)一直看好包括A股和港股在內(nèi)的中國(guó)股市，但認(rèn)為短期回調(diào)走勢(shì)還將延續(xù)一段時(shí)間。

　　相比A股，德銀預(yù)計(jì)港股的回調(diào)要溫和一些。

　　為何調(diào)整行情尚未結(jié)束？德銀分析師指出3大理由。

　　首先，在A股持續(xù)暴漲之后，政策基調(diào)有一些微妙變化，其中包括證監(jiān)會(huì)對(duì)融資杠桿的監(jiān)管、各大券商提高保證金要求、政府官員頻頻提示股市風(fēng)險(xiǎn)、IPO審批加速等信號(hào)。

　　其次，市場(chǎng)資金流入下降。我們可以看到A股IPO凍結(jié)資金量上升、海外上市的A股ETF凈贖回上升、保證金債務(wù)增速放緩以及港股資金流入下降。

　　此外，中國(guó)股市的估值優(yōu)勢(shì)也有所下降。目前滬深300指數(shù)的預(yù)期市盈率為12倍、非金融股22倍，小盤(pán)股估值高達(dá)32倍。港股估值略低于新興市場(chǎng)和除日本外的亞太市場(chǎng)，但非金融股市盈率16倍，已經(jīng)高出歷史均值1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。

　　盡管如此，德銀仍看好中國(guó)股市的中期走勢(shì)，尤其認(rèn)為港股的估值提升過(guò)程尚未結(jié)束，主要理由包括：

　　1)中國(guó)進(jìn)一步的寬松政策和改革措施將同時(shí)提高投資者對(duì)周期性和結(jié)構(gòu)性前景的預(yù)期；

　　2)全球協(xié)同寬松貨幣政策以及中國(guó)私人部門(mén)資本重新配置將推動(dòng)資金進(jìn)入港股，包括海外資金和中國(guó)內(nèi)地資金。