摘要:

　　事件:MSCI于6月10日公布2015年市場(chǎng)分類評(píng)審結(jié)果,在有關(guān)市場(chǎng)準(zhǔn)入等一些重要問(wèn)題解決后,預(yù)計(jì)將中國(guó)A股納入到其全球基準(zhǔn)指數(shù)中。MSCI和中國(guó)證監(jiān)會(huì)將成立一個(gè)工作組來(lái)解決這些問(wèn)題。點(diǎn)評(píng)如下:

　　MSCI指數(shù)未納入A股,基本符合預(yù)期。部分媒體認(rèn)為MSCI本次同意將A股納入進(jìn)其全球基準(zhǔn)指數(shù),這是一種誤解。A股將留在MSCI的2016年新興市場(chǎng)潛在納入清單上。我們已在此前的報(bào)告中提示投資者,由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外資的額度限制及交易機(jī)制等問(wèn)題,MSCI指數(shù)在今年納入A股的可能性不大。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此均有較明確的預(yù)期。

　　主要關(guān)注額度、流動(dòng)性以及權(quán)屬問(wèn)題。額度方面,國(guó)際投資者希望未來(lái)獲批的QFII/RQFII額度與資產(chǎn)管理規(guī)模掛鉤,同時(shí)提升額度分配流程的效率和透明度。資本流動(dòng)性方面,國(guó)際投資者最關(guān)注實(shí)現(xiàn)T+0、取消滬港通每日交易額度限制。

　　實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)方面,預(yù)計(jì)仍需中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步澄清滬港通相關(guān)實(shí)際權(quán)益所有權(quán)。

　　A股納入可能不走尋常路。MSCI表示如上述問(wèn)題解決,將盡快將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)。該過(guò)程可能在年度檢討框架外(即可能早于16年6月)。由于A股在資金全球化配置中的地位日益重要,外資的投資意愿較強(qiáng)。此前富時(shí)(FTSE)設(shè)立新的新興市場(chǎng)指數(shù)納入A股作為過(guò)渡,MSCI未來(lái)有可能采取類似富時(shí)的做法,設(shè)立新指數(shù)作為將A股納入其全球指數(shù)的過(guò)渡2015下半年資本市場(chǎng)開(kāi)放有望加快節(jié)奏。我們預(yù)計(jì)有關(guān)部門會(huì)作出積極回應(yīng),國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放將繼續(xù)加碼,深港通最快將于下半年開(kāi)通、滬港通的額度和標(biāo)的可能同期放寬,QFII/RQFII的額度也將迎來(lái)上調(diào)。短期內(nèi)外資不可能大舉配置A股,因此影響極為有限,下半年A股市場(chǎng)仍由國(guó)內(nèi)資金主導(dǎo),未來(lái)短期內(nèi)存量資金可能會(huì)尋求風(fēng)格切換,但增量資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較高情況下,市場(chǎng)風(fēng)格仍將偏向成長(zhǎng)股。