8月70城市房價環(huán)比繼續(xù)穩(wěn)定上漲。根據(jù)統(tǒng)計局公布的70大中城市房價數(shù)據(jù),8月新房房價環(huán)比下跌城市數(shù)從上個月的29個進一步減少至25個,上漲的城市從31個增加為35個。同時,70城市房價平均水平漲幅小幅上升,繼續(xù)處于上升通道之中。我們估算的新房房價月環(huán)比從7月上漲0.15%小幅攀升至8月的0.17%。而各城市間分化加劇,從70個城市房價環(huán)比漲幅的分布來看,8月新房房價環(huán)比下跌超過0.5%的城市比例也由前月7.5%減少為零。同月,二手房房價上漲城市數(shù)由前月的39個增加為43個,環(huán)比下降城市數(shù)由18個減少至16個。我們估算的二手房房價平均月環(huán)比漲幅由上月的0.28%小幅收窄至0.24%。

　　未來房地產(chǎn)企業(yè)融資或?qū)⒊掷m(xù)放松,引導(dǎo)金融體系過量流動性進入實體經(jīng)濟。8月70城市房價數(shù)據(jù)顯示房價繼續(xù)回暖,新房房價持續(xù)回升。與此同時,高頻數(shù)據(jù)顯示8月降息降準(zhǔn)以及公積金二套房貸比例調(diào)整之后,房地產(chǎn)需求再度回暖。房價在寬松政策和需求回暖推動下將繼續(xù)企穩(wěn)回升。然而受制于信貸投放渠道不暢以及地價上升過快,需求回暖下投資繼續(xù)保持疲弱,8月房地產(chǎn)投資到位資金中貸款同比下跌7.2%,跌幅僅較上月小幅收窄0.2個百分點。而8月100大中城市土地價格掛牌均價同比上漲41.3%,較上月大幅提高26.0個百分點。資金來源不足與地價過快上漲帶動投資下行,8月房地產(chǎn)投資同比由上月增長2.9%轉(zhuǎn)為下跌1.1%。未來寬松政策將繼續(xù)加碼,將注重于引導(dǎo)金融體系過量流動性進入實體經(jīng)濟,房地產(chǎn)企業(yè)融資等政策將繼續(xù)放松,緩解房地產(chǎn)投資資金來源不足困境,推動房地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升,發(fā)揮重要穩(wěn)增長作用。隨著需求回暖和資金面持續(xù)改善,房價將持續(xù)回暖,將帶動房地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升。

　　財政赤字顯著擴張,積極財政政策延續(xù)。根據(jù)財政部公布8月財政數(shù)據(jù),同口徑下8月一般公共預(yù)算收入同比增長3.5%,增速較上月回落5.6個百分點,收入增長放緩。而同口徑下公共預(yù)算支出同比增長24.2%,增速較上月提高1.8個百分點。疲弱經(jīng)濟環(huán)境下財政支出速度持續(xù)加快。8月財政赤字大幅擴張,較去年擴大2078.5億元至3173億元。當(dāng)月財政存款減少1590億元,同比少增2582億元。財政存款體現(xiàn)的財政政策寬松力度相對稍弱,但總體來看,積極的財政政策延續(xù),將加大對經(jīng)濟企穩(wěn)的支撐力度。

　　財政政策將繼續(xù)發(fā)力。8月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長下行壓力仍大,未來經(jīng)濟企穩(wěn)需要寬松政策繼續(xù)加碼。在貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢環(huán)境下,財政政策發(fā)力對于穩(wěn)增長具有重要作用。除預(yù)算內(nèi)支出增長之外,地方政府債務(wù)置換擴容、城投債發(fā)行節(jié)奏提速等都將改善地方政府財力。如果按三批共計3.2萬億規(guī)模地方政府債務(wù)置換計算,今年地方債發(fā)行總量將達到3.7萬億,未來4個月依然有1.9萬億地方債需要發(fā)行,月均發(fā)行量在5000億左右。預(yù)算內(nèi)財政支出發(fā)力、地方政府債務(wù)置換擴容、城投債發(fā)行加速以及PPP基金成立等將共同改善政府財力,推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)回升,發(fā)揮重要穩(wěn)增長作用。