投資要點:

　　面向素質(zhì)教育的O2O現(xiàn)代教育技術(shù)服務(wù)領(lǐng)跑者:定位于為基礎(chǔ)教育階段提供素質(zhì)教育導(dǎo)向的現(xiàn)代教育技術(shù)和服務(wù)。公司主營業(yè)務(wù)整體框架清晰,形成現(xiàn)代教育裝備、教育信息化和校外科技教育三架馬車齊頭并進的格局:現(xiàn)代教育裝備作為現(xiàn)金奶牛產(chǎn)品,擁有數(shù)字星球系統(tǒng)市場領(lǐng)域85%市場占有率,為公司盈利提供保障;教育信息化和校外裝備服務(wù)作為企業(yè)的明星產(chǎn)品,因其巨大的潛在市場空間有望成為公司未來規(guī)模和盈利增長點。5年內(nèi)計劃年收入達到7.3億元,實現(xiàn)凈利潤1.65億的目標(biāo)。

　　教育技術(shù)服務(wù)擁有宏大的市場空間,基礎(chǔ)教育階段增速明顯:(1)國家教育經(jīng)費提供3萬億資金支持:全國教育經(jīng)費總投入2013年超過3萬億,13年間增長近8倍,年均復(fù)合增長率達17%。(2)教育信息化投資規(guī)模將逾千億,基礎(chǔ)教育階段未來增速明顯。(3)基礎(chǔ)教育教育裝備市場規(guī)模逾200億。(4)蒲公英計劃推動校外教育板塊實現(xiàn)快速增長。

　　中教股份各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展,未來五年實現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)增長:(1)三大板塊深度整合,實施O2O戰(zhàn)略:公司2015年簽訂教育裝備板塊和教育信息化相結(jié)合的訂單。(2)教育信息化:打造主管部門、家校全鏈條信息化解決方案,預(yù)計5年內(nèi)收入超過2倍增長。(3)教育裝備:繼續(xù)保持主打產(chǎn)品數(shù)字星球系統(tǒng)和數(shù)字化地理教室的市場領(lǐng)先地位,積極拓展產(chǎn)品線,預(yù)計5年內(nèi)收入增長近2倍。(4)校外教育:通過和國內(nèi)外知名專家、資源商和科技服務(wù)商的合作,快速打造校外教育技術(shù)服務(wù)商品牌,預(yù)計5年內(nèi)超5倍的收入增長。

　　中教股份核心競爭力:(1)業(yè)務(wù)深度整合:利用信息化業(yè)務(wù)的平臺優(yōu)勢,將教育裝備業(yè)務(wù)和校外業(yè)務(wù)結(jié)合,實現(xiàn)O2O整合;校內(nèi)裝備業(yè)務(wù)和校外科技教育業(yè)務(wù)將協(xié)同發(fā)展,實現(xiàn)線下資源整合。共用營銷平臺,實現(xiàn)規(guī)模擴張和專業(yè)發(fā)展相互促進,實現(xiàn)營銷資源整合。(2)教育部門戰(zhàn)略合伙對象:精準研究政策導(dǎo)向,緊跟國家政策。2015年公司與教育部基礎(chǔ)教育裝備實驗室建設(shè)與實驗教學(xué)研究中心簽署15年的戰(zhàn)略合作協(xié)。(3)鏈接全球優(yōu)質(zhì)素質(zhì)教育線下資源:國內(nèi)頂尖校外教育—創(chuàng)客教育專家設(shè)計創(chuàng)客中心聯(lián)袂設(shè)計“教育創(chuàng)客”項目,打造國內(nèi)素質(zhì)教育O2O教育技術(shù)領(lǐng)先服務(wù)商。全球范圍內(nèi)優(yōu)選優(yōu)秀合作伙伴,全球知名科技教育企業(yè)以色列S.E.S公司指定公司為獨家進口商。(4)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢:公司參與產(chǎn)品標(biāo)準制定。2015年計劃研發(fā)投入1300萬,占銷售收入6%左右。

　　風(fēng)險因素:教育政策變化風(fēng)險,市場競爭格局不確定風(fēng)險,收入集中在第四季度影響投資者價值判斷風(fēng)險。

　　估值分析:2015-2017未來三年預(yù)測收入分別2.19/3.16/4.54億,凈利潤分別6251/8191萬/10590萬,EPS分別1.04/1.36/1.76元(不考慮增發(fā)情況下),三年年復(fù)合增長率30.16%。

　　根據(jù)公司所在教育技術(shù)行業(yè)內(nèi)A股和新三板公司的估值水平,給予公司2015年28-33倍PE估值區(qū)間,對應(yīng)價格29.12-34.32元,對應(yīng)2016年P(guān)E21-25倍區(qū)間。