蘆薈在大健康產(chǎn)業(yè)具備極大開發(fā)價(jià)值,我國蘆薈產(chǎn)業(yè)正蓬勃發(fā)展,適宜地理氣候條件下的規(guī)?；N植、高加工水平是關(guān)鍵因素。蘆薈肉質(zhì)葉內(nèi)含有多種生物活性成分,是集“醫(yī)療”、“美容”、“保健”和“食用”等多功能于一體的經(jīng)濟(jì)作物,具備極高開發(fā)價(jià)值。含蘆薈種植、加工、終端產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)銷售的蘆薈產(chǎn)業(yè)鏈正在不斷延伸。美日韓分別是全球最發(fā)達(dá)的蘆薈市場(chǎng),其經(jīng)驗(yàn)是蘆薈產(chǎn)業(yè)化必須種植規(guī)?；⒔?jīng)營模式多樣化。蘆薈自上世紀(jì)末開始在我國開始發(fā)展,種植規(guī)模不斷擴(kuò)大,截至2012年,全國蘆薈種植面積5萬多畝,蘆薈產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值不斷攀升,增長(zhǎng)勢(shì)頭良好,無論是原材料還是下游產(chǎn)業(yè),都還有繼續(xù)提高的巨大空間。蘆薈種植規(guī)模化和原料加工水平的高低是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。

　　資源壁壘和技術(shù)壁壘,讓公司成為全國蘆薈工業(yè)原料生產(chǎn)領(lǐng)先者。公司在全球最適宜種植蘆薈的云南元江地區(qū)擁有全國最大蘆薈種植基地,目前已接近9000畝。元江屬于典型的干熱河谷氣候,種植的蘆薈有效成分高,經(jīng)濟(jì)價(jià)值高。公司主要產(chǎn)品是各類蘆薈原料,蘆薈加工技術(shù)領(lǐng)先并持續(xù)投入研發(fā),擁有全球領(lǐng)先的2000:1超高比例蘆薈提純技術(shù),產(chǎn)出活著的蘆薈原料。公司產(chǎn)品已占國內(nèi)蘆薈工業(yè)原料市場(chǎng)份額的30%左右,占據(jù)第一。我國蘆薈的終端產(chǎn)品主要有飲料、化妝品和保健品,市場(chǎng)上主流的蘆薈終端品牌皆是公司的客戶,包括飲料里的可口可樂、蒙牛、伊利,日化領(lǐng)域的雅麗潔、完美和保健品領(lǐng)域的湯臣倍健、養(yǎng)生堂、青春寶藥業(yè)等。

　　管理者以做大蘆薈產(chǎn)業(yè)為使命,布局蘆薈終端產(chǎn)品。公司管理層親自陪伴萬綠生物和中國蘆薈市場(chǎng)從無到有,從小到大,有強(qiáng)烈做大做深蘆薈產(chǎn)業(yè)的使命。目前蘆薈原料產(chǎn)品占公司營業(yè)收入的96%以上,而蘆薈終端產(chǎn)品市場(chǎng)容量遠(yuǎn)大于蘆薈原料市場(chǎng)。公司通過設(shè)立子公司天美天康,研發(fā)蘆薈終端產(chǎn)品,開始布局蘆薈終端產(chǎn)品推廣與銷售。公司在蘆薈原材料上的資源優(yōu)勢(shì)有助于公司發(fā)展蘆薈終端產(chǎn)品,參考韓國自然樂園蘆薈膠的成功,有望形成數(shù)倍的空間。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.25/0.31/0.41元?？紤]到公司具有獨(dú)特的資源稟賦,蘆薈種植規(guī)模和蘆薈原料市場(chǎng)占有率均為全國龍頭,滬深兩市和新三板中均沒有與蘆薈加工相關(guān)的企業(yè),公司在行業(yè)和主營產(chǎn)品方面擁有稀缺性。我們按A股可比農(nóng)業(yè)公司15年-17年P(guān)E的9折,認(rèn)為公司股價(jià)的合理區(qū)間在7-8元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:氣候等自然條件劇烈變化而影響蘆薈產(chǎn)量、土地使用權(quán)的期滿后蘆薈種植土地的穩(wěn)定及擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)