英利中票違約點(diǎn)評:打破剛兌加速,嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)
摘要： 事件:10月13日,天威英利發(fā)布公告稱,由于連續(xù)虧損、拆遷補(bǔ)償工作進(jìn)度緩于預(yù)期,公司未能按期足額兌付10英利MTN1本息。對此,我們點(diǎn)評如下:①部分償付本金,已構(gòu)成違約。10英利MTN1到期本息10.
事件:10月13日,天威英利發(fā)布公告稱,由于連續(xù)虧損、拆遷補(bǔ)償工作進(jìn)度緩于預(yù)期,公司未能按期足額兌付10英利MTN1本息。
對此,我們點(diǎn)評如下:
?、俨糠謨敻侗窘?已構(gòu)成違約。10英利MTN1到期本息10.57億,僅償付7億,占比64.3%,已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
②行業(yè)不景氣外加外部支持力度弱化。受光伏行業(yè)不景氣影響,公司已連續(xù)四年虧損,依靠自身現(xiàn)金流無法償債。近年來集團(tuán)對天威英利支持明顯弱化,政府和金融機(jī)構(gòu)也未有實(shí)質(zhì)性救助舉動(dòng)。
?、畚磥韮敻度杂胁淮_定性。目前償債主要依靠變賣關(guān)聯(lián)方六九硅業(yè)的土地,但仍有資金缺口,且資金到位時(shí)間存不確定性,雖有應(yīng)收款項(xiàng)可以期待,但資金周轉(zhuǎn)壓力極大,未來償付仍有不確定性。
?、芪磥韮敻秹毫θ源?持續(xù)關(guān)注。下期中票11威利MTN1將于明年5月到期,而同屬英利系的英利中國中票12英利MTN2也將于17年到期,償付壓力均較大,需持續(xù)關(guān)注。
?、菪庞眠`約不斷,剛兌打破加速,嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)。近期英利中票、雨潤中票、中鋼債等信用事件頻發(fā),剛兌打破的歷史趨勢未變且有加速之勢,利于無風(fēng)險(xiǎn)利率的進(jìn)一步下行。而當(dāng)前信用利差保護(hù)不足,信用債投資需仔細(xì)排雷,配置以中高等級為主,嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)。
償付,信用,10,英利,MTN1
