固定收益周報:經(jīng)濟(jì)仍弱,寬松持續(xù)
摘要： 經(jīng)濟(jì)仍弱,寬松持續(xù)。上周公布10月份PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)低位走平,但是整體仍然較弱。同時工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示利潤降幅有所收窄,但是主要原因來自原材料價格下行帶來的成本降低以及降低杠桿帶來的財務(wù)費(fèi)用的減少
經(jīng)濟(jì)仍弱,寬松持續(xù)。上周公布10月份PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)低位走平,但是整體仍然較弱。同時工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示利潤降幅有所收窄,但是主要原因來自原材料價格下行帶來的成本降低以及降低杠桿帶來的財務(wù)費(fèi)用的減少,而并不是生產(chǎn)擴(kuò)張和需求增長帶來利潤增長。兩者共同顯示未來政府穩(wěn)增長的壓力仍在。
與此同時,央行上周延續(xù)了今年以來降息之后緊跟調(diào)降公開市場操作利率的操作。7天逆回購利率下調(diào)10BP至2.35%,帶動銀行間R007由2.45%下行至2.38%。與此同時,10Y國債收益率從3.04%上行2bp至3.06%。
我們認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)下滑以及資產(chǎn)荒的大背景下,10Y國債仍有下行的空間。但是,當(dāng)前收益率水平已經(jīng)接近2008年歷史低點(diǎn),因此下行空間已經(jīng)十分有限。近期市場謹(jǐn)慎情緒明顯加重,負(fù)面信息很容易成為短期推高收益的導(dǎo)火索。風(fēng)險點(diǎn)主要包括經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)的預(yù)期,股市回暖對債市影響,資金供給的邊際減弱等。并且未來隨著債券收益率繼續(xù)下行,風(fēng)險因素會逐步顯露出來,波動也會逐漸加劇。
下行,經(jīng)濟(jì),10,顯示,但是
