美聯(lián)儲(chǔ)加息終于塵埃落定。本次加息25BP,聯(lián)邦基金目標(biāo)利率由0-0.25%上調(diào)至0.25%-0.50%。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息是全球流動(dòng)性的拐點(diǎn),并且可能對(duì)新興市場(chǎng)帶來(lái)壓力。新興市場(chǎng)貨幣兌美元匯率將持續(xù)貶值并且新興市場(chǎng)的資本外流壓力將加大。

　　銀行結(jié)售匯逆差擴(kuò)大。根據(jù)中國(guó)國(guó)家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,11月銀行結(jié)售匯逆差548億美元。結(jié)合11月金融機(jī)構(gòu)口徑下的外匯占款和官方外匯儲(chǔ)備雙雙下降的情況,我們得出結(jié)論資金可能正在迅速流出中國(guó)市場(chǎng)。

　　在岸人民幣兌美元匯率與離岸人民幣兌美元匯率均重挫。我們認(rèn)為,中國(guó)有足夠的外匯儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi),人民幣匯率可能會(huì)繼續(xù)波動(dòng)較大。但隨著人民幣加入SDR 后越來(lái)越國(guó)際化,人民幣長(zhǎng)期不具有持續(xù)貶值空間。

　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息以后,中國(guó)債券市場(chǎng)繼續(xù)走牛。這可能是由于前期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息早已price-in,現(xiàn)階段利空暫時(shí)已出盡。此外,也可能和年末的配置行情有關(guān),建議投資者密切關(guān)注。n 央行公開(kāi)市場(chǎng)上周二和上周四分別進(jìn)行了100億元7天期和300億元7天期的逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率與上上周持平為2.25%。同時(shí)上周有300億元的逆回購(gòu)到期。因此上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金100億元(僅包含回購(gòu)操作)。此外,上周二和上周四分別有500億元和300億元的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。上周五,據(jù)有關(guān)消息稱(chēng),中國(guó)央行對(duì)13家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF(中期借貸便利操作),共計(jì)1000億元,期限為6個(gè)月,利率3.25%。n 上周一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債和政策性金融債合計(jì)發(fā)行了600億元,共計(jì)6支。其中國(guó)債2支,金額380億元;政策性金融債非國(guó)開(kāi)債(包括進(jìn)出口債和農(nóng)發(fā)債)4支,金額220億元。

　　上周二級(jí)市場(chǎng)利率債到期收益率全面下行。12月18日,中債國(guó)債1Y、3Y、5Y、7Y、10Y 到期收益率分別為2.3647%、2.6660%、2.7344%、2.9500%、2.9408%,相比12月11日分別下跌9.97BP、4.00BP、8.34BP、4.07BP、5.23BP。