賣空、市值以及時間的市場異象。本文研究了賣空、市值以及動量效應(yīng)等市場異象,研究發(fā)現(xiàn)從多空頭的貢獻來看,多頭在市值因子中幾乎貢獻了全部收益,在估值因子中貢獻了60%的收益,在動量因子中貢獻了50%的收益。隨著市值的變小,空頭的貢獻在動量效應(yīng)中越來越多、在價值效應(yīng)中越來越弱,價值效應(yīng)隨著公司市值的增加而減弱,這些檢驗是基于美國股市近86年、4個地區(qū)和5種不同資產(chǎn)類別近40年的數(shù)據(jù)做出的,具有統(tǒng)計上的穩(wěn)健性。

　　解析市場異象。常見的檢驗市場異象的方法有篩選(Sort)與回歸(Regression)兩種。然而,兩種檢驗方法都容易受到極端值的干擾。分析發(fā)現(xiàn),如果對全市場范圍的樣本使用上述方法檢驗市場異象,所得到的結(jié)論實際上反映的一些低流動性的微小市值股票特征。為此,作者將全市場股票按市值進行分組后,并在各分組內(nèi)檢驗這些常見市場異象是否仍然存在。

　　資產(chǎn)配置如何解釋投資組合的收益?基金的大類資產(chǎn)配置基準究竟能夠?qū)鸬氖找媛视卸啻蟪潭鹊慕忉屇芰?在本文中,作者分別從三個不同的角度對其進行研究:1)單只基金的收益率的變化中有多少是由大類資產(chǎn)配置基準增長率所解釋的?2)不同基金的收益率的差異中有多少是由于大類資產(chǎn)配置基準不同所解釋的?3)從整體來看,基金的實際收益率中有多少是由大類資產(chǎn)配置基準所決定的?通過分析94只美國的平衡混合型基金共10年的月收益率數(shù)據(jù)以及58個養(yǎng)老金賬戶共5年的季度收益率數(shù)據(jù),作者針對上述三個問題進行了研究。

　　可預(yù)測的行為、收益和關(guān)注。本文通過中國滬市漲停板事件,研究了吸引關(guān)注事件、個人投資者可預(yù)測的行為、股價的短暫變動和聰明交易者的理性套利行為之間的關(guān)系,證明了漲停事件能夠吸引個人投資者的關(guān)注,使其買入之前沒有的股票。只有降低投資者搜尋成本的事件才能夠?qū)е驴深A(yù)測的買入行為。漲停事件最初引起股價上漲,在隨后的10日內(nèi)慢慢回復(fù)到均值附近。聰明的交易者在漲停當日買進,次日賣出,可以取得0.76%的凈收益。聰明交易者的收益可以歸于為流動性供應(yīng)(58%)和關(guān)注性交易(42%),通過股票賬戶數(shù)據(jù)分析和收益的分解可以估計出個人投資者由于行為偏差而需要承擔的的經(jīng)濟成本。