反彈行情延續(xù),小票領(lǐng)漲。春節(jié)之后的第一周市場(chǎng)便延續(xù)了節(jié)前最后兩個(gè)交易日的反彈行情。周一至周四市場(chǎng)連續(xù)上漲,而且呈現(xiàn)所有板塊、所有行業(yè)的普漲局面。周五市場(chǎng)開(kāi)始上漲乏力,最終微跌。一周下來(lái)各板塊均有較大漲幅,而且在向好的行情中小票仍然是領(lǐng)漲的。從行業(yè)表現(xiàn)看,建筑材料、電子元器件、國(guó)防軍工與計(jì)算機(jī)等行業(yè)領(lǐng)漲,銀行業(yè)漲幅則最少。領(lǐng)漲的行業(yè)基本屬于節(jié)前股災(zāi)跌幅較大的行業(yè),而銀行板塊則由于市值巨大漲幅較小。從成交量看,兩市日均成交金額為4942 億元,較前一周的3910 億大幅擴(kuò)大;創(chuàng)業(yè)板的成交量也有263 億擴(kuò)大到309 億。成交量反彈表明投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提高。

　　全球股市普漲,一定程度積極影響A 股風(fēng)險(xiǎn)偏好。上一周外圍市場(chǎng)也基本出現(xiàn)了普漲行情,更多屬于超跌后的反彈。同時(shí),德拉吉上周四的講話也引起歐洲央行再次寬松的預(yù)期,為股市上漲添加了一份動(dòng)力。上周外圍股市的上漲一定程度上對(duì)A 股投資者形成了正面積極的影響,風(fēng)險(xiǎn)偏好有所恢復(fù),但是A 股終究需要回到自身的邏輯。

　　股災(zāi)結(jié)束,反彈開(kāi)啟。1 月份的股災(zāi)原因在于人民幣匯率意外加速貶值、大股東減持放開(kāi)引起的拋售預(yù)期以及不合理的熔斷制度設(shè)計(jì)。目前來(lái)看,熔斷制度已經(jīng)暫停,人民幣匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定,大股東減持的政策對(duì)沖已經(jīng)出臺(tái),引起股災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)逐漸被消除,股災(zāi)便宣告結(jié)束。那么這輪反彈在目前這個(gè)點(diǎn)位能否持續(xù)?還能持續(xù)多久呢?

　　反彈行情中把握主題投資機(jī)會(huì)。反彈需求部分在于對(duì)于超跌部分的彌補(bǔ),投資者的情緒由恐慌到平穩(wěn)會(huì)使得超跌部分回漲。從上周五的走勢(shì)可以斷定,投資者情緒恢復(fù)目前暫告一個(gè)段落。周末證監(jiān)會(huì)換帥的消息可以對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升有一定積極影響,但是此影響并不可持續(xù),市場(chǎng)未來(lái)行情的邏輯也不在于此。央行在1 月份通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放了大量流動(dòng)性,節(jié)后并沒(méi)有收緊,但是由于這部分流動(dòng)性更多用于彌補(bǔ)外匯占款減少帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣缺口,因此全社會(huì)的流動(dòng)性并未顯著增加:1 月社會(huì)融資與信貸數(shù)據(jù)異常大幅增長(zhǎng),但是M2 增速僅小幅提升。不過(guò)總的來(lái)說(shuō),流動(dòng)性仍然變得更為寬松,這對(duì)于反彈行情的持續(xù)具有積極作用。另外,兩會(huì)將于3 月3 日與5 日開(kāi)幕,在這之前不少熱點(diǎn)主題可能會(huì)迎來(lái)一波投資機(jī)會(huì)。