事件:順昌轉(zhuǎn)債將于2月23日在深交所上市,交易代碼128010.SZ。

　　點(diǎn)評(píng):

　　(1)正股分析:公司管理效率高,未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和轉(zhuǎn)型有看點(diǎn),市值小,正股彈性強(qiáng)勁。

　　澳洋順昌是金屬物流配送+LED+小額貸款的三輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式,2015年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.49億元,同比增長(zhǎng)10.88%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.32億元,同比增長(zhǎng)93%。主要利潤(rùn)來(lái)源LED業(yè)務(wù)運(yùn)行良好,LED二期在建設(shè)中,預(yù)計(jì)16年開(kāi)始上量。另外,公司積極轉(zhuǎn)型,近期與淮安市政府簽署“投資意向書(shū)”,擬在淮安市清河新區(qū)投資建設(shè)一條8英寸集成電路芯片生產(chǎn)線(xiàn),主要研發(fā)制造以硅基材料生產(chǎn)IGBT和Superjuction等。IGBT應(yīng)用廣泛,為新能源汽車(chē)、大飛機(jī)、艦船、交通、電網(wǎng)等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)核心器件,長(zhǎng)期以來(lái)依賴(lài)進(jìn)口,是國(guó)家急需解決的重大關(guān)鍵技術(shù),市場(chǎng)廣闊。澳洋順昌目前市值77億,估值31倍,我們看好其未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型帶來(lái)的紅利。

　　(2)轉(zhuǎn)債盤(pán)子小,正股彈性佳,轉(zhuǎn)債流動(dòng)性差,預(yù)計(jì)上市初期價(jià)格達(dá)到130元以上順昌轉(zhuǎn)債典型的特征在于正股彈性佳,業(yè)績(jī)和題材均有看點(diǎn),且公司也有轉(zhuǎn)股意愿,但轉(zhuǎn)債盤(pán)子小,明顯缺乏流動(dòng)性和交易性機(jī)會(huì)。對(duì)于此類(lèi)轉(zhuǎn)債,投資者往往選擇持有至轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)9.44元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的平價(jià)水平在85元。順昌轉(zhuǎn)債上市二級(jí)市場(chǎng)定位可供參考的標(biāo)準(zhǔn)為格力轉(zhuǎn)債,二者均屬于小盤(pán)轉(zhuǎn)債,正股不乏題材,且當(dāng)前平價(jià)水平相當(dāng)。我們預(yù)計(jì)順昌轉(zhuǎn)債上市初期價(jià)格在130以上。130元以下具有一定的配置價(jià)值。假設(shè)順昌轉(zhuǎn)債上市價(jià)格130元,考慮其中簽率為0.638%,網(wǎng)下兩倍杠桿情況下,網(wǎng)下申購(gòu)年化收益達(dá)到23%,申購(gòu)收益可觀。